从传统到科技，首程控股资本更迭开启机器人时代

本文围绕首程控股的资本变动展开，介绍了厚朴投资减持及新资金入股的情况，分析了厚朴陪伴首程控股成长的历程，探讨了新资金入股对首程控股向“机器人产业服务商”转型升级前景的认可，以及首程控股在机器人行业的布局和发展潜力。

在2025年3月4日，首程控股（股票代码：0697.HK）的交易数据呈现出别样的景象。当日有两笔大宗交易以接近市价的价格顺利完成，而这两笔交易的金额超出了市场的普遍预期，一时间引发了市场的广泛关注。

到了3月10日，根据厚朴更新的权益变动表格，人们才知晓此次交易的卖方正是知名私募厚朴投资。这一资本交棒的动作发生得十分巧妙，恰逢首程控股宣布成立机器人公司，同时两会首次提出“智能机器人”相关政策利好的关键时间节点。这一资本层面的变动，仿佛是市场对首程控股战略升级进行重新定价的一个信号。

一、资本麦田的守望与收割：厚朴五年陪伴，公司管理团队铸就百亿市值丰碑

时光回溯到2019年，厚朴投资选择入股首程控股。那时的首程控股正处于从传统停车资产运营商向“智慧城市服务商”全面转型的关键转折点。

当时的首程控股已经做出了重要的战略调整，剥离了钢铁贸易等重资产包袱，将业务重心聚焦在停车资产管理和私募基金这两大主业上。然而，其业务规模和科技化水平还处于相对初级的阶段。厚朴作为顶级的PE机构，它的入股为首程控股带来了丰厚的资金支持。这笔资金就像是一场及时雨，为首程控股的发展注入了强大的动力。

在厚朴等战略股东资金的有力加持下，首程控股的核心管理层以前瞻性的战略眼光为指引，以卓越的运营效能为支撑，毅然开启了企业商业生态的深度革新进程。在这个过程中，首程控股不仅逐步构建起了资产运营及资产融通两大板块的专业能力，还将资产运营管理和资产融通进行了深度融合。通过这种融合，首程控股逐步构建出了广义基础设施领域的全链条服务能力。这一能力的构建为后续公司商业模式的迭代、资产管理版图的进一步扩大奠定了坚实的基础。

在公司管理团队的带领下，首程控股的主业盈利能力得到了显著改善。2017年，对于首程控股来说是一个具有里程碑意义的年份，公司成功实现了扭亏为盈，当年实现盈利5728.6万港元。到了2020年，公司的停车业务收入更是呈现出爆发式增长，同比激增172%，达到了4.81亿港元，并且首次实现了盈利；基金业务收入也增长了18%，达到2.13亿港元，全年归母净利润达6.59亿港元。截至目前，首程控股更是创造性地切入了机器人赛道，并逐步完善其机器人生态布局，展现出了强大的创新能力和发展潜力。

可以说，厚朴这五年来的陪伴，就像是一位耐心的守望者，见证了首程控股从一个青涩的企业逐步成长为成熟的中国核心基础设施服务商。而厚朴也最终品尝到了首程控股市值五年增长近7倍所带来的丰厚果实。此时厚朴选择减持，一方面是对其2019 - 2024年投资周期收益的兑现，另一方面也契合了财务投资者“中期退出”的典型策略。而新旧资金的平稳过渡，既体现了对首程控股过往价值的认可，也显示出对其未来增长的坚定押注。

二、接盘资金的逻辑：押注首程控股全新转型升级新机遇​

如果说厚朴见证了首程控股从单一的停车资产运营商成长为核心基础设施服务商的青涩岁月，那么此时新资金的入股，则是对首程控股向“机器人产业服务商”全面转型升级前景的高度认可。

聚焦到首程控股公司本身，可以清晰地看到其估值锚点已经发生了质的变化。

当前，首程控股依托机器人领域累计投资了数十家核心企业，这些企业广泛覆盖了人形机器人、医疗机器人等高增长赛道。并且，首程控股通过自建机器人公司，为这些企业提供销售代理、融资租赁等全周期服务。例如，其投资的宇树科技估值超千亿元，首程作为战略渠道商深度绑定了该企业的技术红利。在场景端，首程控股遍布全国的停车位和产业园成为了机器人商业化落地的绝佳“试验场”。通过在这些场景中的实践和数据积累，首程控股构筑了独特的场景壁垒，形成了独特的竞争优势。这种“自有场景 + 生态投资”的模式，使首程控股兼具科技属性和现金流稳定性，与传统的基础设施运营商形成了本质上的差异。

与此同时，首程控股在机器人行业的布局与国家战略形成了微妙的共振。

2025年两会政府工作报告首次将“智能机器人”纳入新兴产业重点发展范畴，明确提出“大力发展智能机器人等新一代智能终端”，并强调“具身智能”等未来技术方向。在这样的政策定调下，机器人产业有望迎来爆发期。

其中，首程控股的被投企业宇树科技、未磁科技等均为“专精特新”小巨人企业。并且，首程控股在京津冀、长三角等地联合政府打造机器人产业基地，积极推动技术标准与场景落地。根据高工咨询中国人形机器人产业发展蓝皮书数据显示，2024年中国人形机器人市场规模为21.58亿元，到2030年将达到近380亿元，2024 - 2030年复合年增长率（CAGR）将超过61%。首程控股作为稀缺的“生态级”参与者，有望享受赛道增长与估值溢价的双重红利。

然而，与快速增长的市场空间形成鲜明对比的是，尽管今年以来首程控股的涨幅已经接近64%，但市场却仍未充分认识到首程控股机器人生态的溢价。仅以宇树科技为例，市场预测若宇树科技成功上市，其市值有望突破千亿，仅此一项股权增值即可覆盖首程控股当前市值的1/3。

综上所述，叠加政策红利与生态协同效应，资金在此时介入首程控股，实际上是在抢占估值重构的先机。

三、结语

厚朴的退出与机构资金的涌入，本质上是首程控股从“传统资产运营商”向“科技生态平台”跃迁的一个重要里程碑。在机器人产业爆发的前夜，首程控股凭借场景资源、产业投资与政策支持的“三角支撑”，已经构筑起了难以复制的竞争壁垒。

随着两会政策的逐步落地与生态协同的不断深化，首程控股有望成为机器人时代的“卖铲人”，其成长性远非短期财务指标所能衡量。资本的交棒，恰恰是价值发现的开始。

首程控股的资本变动情况，厚朴投资五年陪伴助力首程控股成长并实现市值增长后减持退出，新资金因看好其向“机器人产业服务商”转型升级前景而入股。首程控股在机器人领域布局良好，与国家战略共振，虽市场尚未充分认识其机器人生态溢价，但凭借自身优势有望在机器人产业爆发时获得双重红利，资本交棒预示着其价值发现的开端。