2025 央行首季例会：探索资本市场工具常态化，推动融资成本降低，央行一季度例会透露货币政策新动向，稳定经济发展添动力

本文围绕中国人民银行 2025 年第一季度货币政策委员会例会展开，详细阐述了会议对外部形势的分析、货币政策的调整建议，如加大调控强度、择机降准降息、推动社会综合融资成本下降等，还提及了对结构性货币政策工具的优化及支持资本市场工具常态化制度安排的探索。

在当今数字化时代，数据宛如一座蕴藏无限价值的宝藏，对各领域的发展都有着至关重要的意义。数据宝，作为一个与数据紧密相关的存在，能助力投资减少诸多烦恼。

中国人民银行（下称“央行”）货币政策委员会 2025 年第一季度（总第 108 次）例会于 3 月 18 日顺利召开。

在对外部形势进行深入分析时，本次例会指出，主要经济体的经济表现出现了明显的分化态势。不同国家和地区的经济增长速度、产业发展状况等存在差异，与此同时，通胀走势和货币政策调整的不确定性也显著上升。对比 2024 年四季度的例会内容，本次例会延续了“实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节”这一政策方向。不过，在对物价的态度方面，表述从上季度的保持物价“总体稳定”转变为“处于合理水平”，这一细微变化反映出央行对物价形势的新判断和新考量。

会议提出了一系列重要建议。首先，要加大货币政策调控强度，切实提高货币政策调控的前瞻性、针对性和有效性。央行将根据国内外经济金融形势以及金融市场的实际运行情况，灵活择机进行降准降息操作。同时，会议继续强调“坚决防范汇率超调风险”，以维护汇率的稳定，保障金融市场的平稳运行。并且明确提出要“推动房地产市场止跌回稳”，促进房地产市场的健康发展。此外，对于社会综合融资成本，本次会议明确将推动其“下降”，而不再是上季度的“稳中有降”，这显示出央行进一步降低企业和居民融资成本的决心。对于支持资本市场的两项货币政策工具，会议还提出要“探索常态化的制度安排”，为资本市场的稳定发展提供更坚实的制度保障。

在推动社会综合融资成本下降方面，会议深入研究了下阶段货币政策的主要思路。建议加大货币政策调控强度，提高调控的前瞻性、针对性和有效性，根据实际情况择机降准降息。要保持市场流动性的充裕，引导金融机构加大货币信贷的投放力度，确保社会融资规模、货币供应量的增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

在利率政策方面，本次例会继续强调强化央行政策利率的引导作用，完善市场化利率的形成和传导机制，充分发挥市场利率定价自律机制的作用，加强利率政策的执行力度。与上季度例会提出的“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”不同，本次例会明确提出要推动社会综合融资成本“下降”，这一表述的变化体现了央行对降低融资成本的更积极态度。

民生银行首席经济学家温彬表示：“短期内，预计货币政策的重心依然会放在稳息差、稳汇率以及防范中小银行投资长债风险等方面。后续，考虑到银行负债端的压力，以及强化货币与财政协同、加大对实体经济支持的需要，央行货币调控‘相机抉择’的特征会继续体现，政策利率下调的时机和幅度仍需进一步观察市场动态。”

对于如何推动社会综合融资成本继续下降，温彬有着自己的见解。他认为，目前以再贷款为主导的结构性货币政策工具规模大约在 7 万亿元左右，再贷款利率为 1.75%。未来，为了强化结构性货币政策工具的激励效果，降低银行体系的负债成本，再贷款利率具有较大的调节空间。除了结构性降息之外，还可以通过与财政政策协同合作，保持财政贴息力度，从而切实降低企业的融资成本。

在结构性货币政策工具方面，本次例会有了新的调整。不再提及“更有针对性地满足合理的消费融资需求”，而是明确将优化科技创新和技术改造再贷款政策，研究创设新的结构性货币政策工具。这些新举措将重点支持科技创新领域的投融资活动，促进消费市场的繁荣发展，以及稳定外贸形势。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受证券时报记者采访时表示，央行有可能创设“促消费专项再贷款”，重点支持家电以旧换新、跨境消费等具体场景。此外，还可以进一步扩大科技创新和技术改造再贷款的支持范围，简化申请流程，降低准入门槛，让更多有潜力的企业能够受益于这些优惠政策。

此前，央行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上曾表示，要充分用好支持资本市场的两项货币政策工具，与证监会共同探索常态化的制度安排，以支持资本市场的稳定发展。本次例会在继续强调用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款的同时，也明确提出对支持资本市场的两项货币政策工具“探索常态化的制度安排”，这将有助于进一步增强资本市场的稳定性和活力。

央行 2025 年第一季度货币政策委员会例会展开，介绍了会议对外部形势的分析，货币政策的调整方向，包括加大调控、降准降息、推动融资成本下降等，还提及了结构性货币政策工具的优化和支持资本市场工具常态化制度安排的探索。整体反映出央行根据经济形势变化灵活调整货币政策，以促进经济稳定、金融市场健康发展和降低企业融资成本。