环动科技冲击科创板，产品售价下滑与客户集中成隐忧

本文围绕浙江环动机器人关节科技股份有限公司科创板IPO的新进展展开，详细阐述了上交所对其首轮审核问询的相关问题，包括分拆上市与独立性、产品售价、客户集中度等方面，并分析了公司面临的挑战及应对情况。

历经近四个月的漫长排队，浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称为“环动科技”）在科创板IPO的征程上迎来了新的进展。近日，公司正式披露了首轮审核问询函的回复内容。在这份问询函中，上海证券交易所围绕着公司分拆上市与独立性、客户情况、采购与主要供应商等多达15个方面的问题，对环动科技展开了细致而深入的追问。

与双环传动供应商重叠问题

作为A股公司双环传动旗下的子公司，环动科技此次分拆上市的相关情况毫无疑问成为了上交所关注的重点内容。在首轮审核问询函里，上交所明确要求公司说明本次分拆上市的必要性以及合理性。

环动科技回应称，由于在双环传动集团内部，公司的业务协同性以及利润贡献度相对较低，所以在资金支持、人才激励和约束措施、品牌建设以及市场推广等多个重要方面，很难从控股股东双环传动那里获取到必要的资源。而本次分拆上市，对于公司而言具有重大意义，它有利于公司借助资本市场的力量，突破业务发展关键时期所面临的困境和满足相关需求，为公司的技术突破和业务攻关争取到充足的资金支持、必要的人才保障，同时还能够提高自身的品牌知名度和市场影响力。

值得特别关注的是，在本次分拆上市的背后，环动科技与其母公司双环传动存在着供应商重叠的情况。相关资料显示，在2021 - 2023年期间，环动科技向重叠供应商的采购金额分别达到了2561.86万元、3740.15万元和5072.16万元，占采购总额的比例分别为46.09%、42.34%和30.47%。上交所针对这一情况，在问询函中要求公司说明供应商重叠的原因及其合理性，是否与双环传动共用采购渠道、进行联合采购，以及公司是否具备直接面向市场独立经营的能力。

环动科技表示，公司与双环传动存在供应商重叠是具备合理性的，并且公司向重叠供应商的采购占比在报告期内整体上呈现出持续下降的趋势。公司与双环传动的采购渠道相互独立，分别独立开展供应商的遴选与管理工作，独立进行业务接触和定价等商业条款的谈判，并独立签订业务合同，不存在与双环传动共用采购渠道、联合采购的情形。同时，环动科技在问询函回复中强调，截至问询函回复出具日，公司在资产、业务、人员、机构、财务等方面均已实现完全独立运行，具备直接面向市场独立经营的能力。

主要产品售价下滑困境

环动科技主要从事机器人关节高精密减速器的研发、设计、生产和销售工作，其产品涵盖了RV减速器、精密配件以及谐波减速器等。知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹指出，精密减速器的市场需求正处于工业自动化、机器人、新能源装备这三大赛道的增长曲线之上。过去，全球高端减速器市场一直被日本企业所垄断，国内企业面临着“卡脖子”的难题。不过，如今国产替代的进程正在加速，龙头企业通过技术突破和供应链优化，市场份额正在逐步提升。

霍虹屹还谈到：“从发展趋势来看，高精度、小型化、低背隙、长寿命是技术升级的方向，未来这个行业仍然是‘好赛道’，但竞争格局正在发生重塑。企业要想在市场中生存下去，不仅需要具备成本优势，还需要有深厚的技术底蕴；要想突出重围，不仅要实现量产，还要能够提供系统解决方案。”

财务数据显示，在2021 - 2023年以及2024年上半年，环动科技实现的营业收入分别约为9141.23万元、1.69亿元、3.09亿元、1.34亿元；对应实现的归属净利润分别约为2021.4万元、5017.83万元、7626.29万元、2553.95万元。此外，在报告期各期，环动科技的主营业务收入分别约为8971.4万元、1.67亿元、3.09亿元和1.33亿元，其中，公司的主要产品——RV减速器产品收入占公司主营业务收入的比例分别为94.04%、95.06%、95.05%和94.58%，是公司主营业务收入的主要来源。

然而，需要注意的是，在2023年以及2024年上半年，环动科技的“拳头”产品RV减速器的平均售价却接连出现了下滑的情况。具体数据显示，在2021 - 2023年以及2024年上半年，公司RV减速器的平均售价分别为2533.45元/台、3209.03元/台、3065.38元/台和2652.86元/台。环动科技对此解释称，公司RV减速器平均售价在报告期内先上升后有所回落，主要是由于产品结构发生变动以及产品单价随着销售增长而有所下降所导致的。在报告期内，随着销售规模的不断扩大和规模效应的逐步显现，为了充分把握市场机遇并支持自主品牌工业机器人的快速发展，公司RV减速器主要产品各自的销售单价均逐年有所下降。

前两大客户贡献超六成营收风险

在报告期内，环动科技对大客户的依赖程度呈现出不断升温的态势。相关资料表明，在2022年、2023年以及2024年上半年，环动科技向前五大客户的销售占比分别为84.3%、92.12%和79.5%。其中，对第一大客户埃斯顿的收入分别为7289.85万元、1.6亿元和7066.43万元，占比分别为43.07%、51.61%和52.88%；对第二大客户埃夫特的收入分别为2855.38万元、7821.53万元和1522.07万元，收入占比分别为16.87%、25.27%和11.39%。经过计算可以得知，在2022年、2023年以及2024年上半年，环动科技对前两大客户的销售收入占比分别为59.94%、76.88%、64.27%。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅指出：“高客户集中度还可能削弱公司的议价能力，增加公司的经营风险。此外，一旦主要客户出现经营问题、需求变化或合作关系中断等情况，将对公司业绩产生重大影响。”针对这一情况，上交所也给予了重点关注，并在问询函中要求环动科技说明客户集中度较高的原因，以及公司与埃斯顿、埃夫特等主要客户合作的稳定性及可持续性。

环动科技在问询函的回复中表示，下游国内工业机器人呈现出市场份额高度集中的特征，并且公司聚焦于下游行业的头部客户，因此在报告期内公司客户集中度较高，这是由下游机器人行业环境和市场竞争格局所决定的。埃斯顿、埃夫特作为工业机器人国产品牌的第一梯队，其业绩波动对公司与其业务合作的稳定性和持续性不存在重大不利影响。

针对相关问题，记者向环动科技方面发去了采访函进行采访，但截至发稿时，尚未收到公司的回复。

本文围绕环动科技科创板IPO首轮问询回复展开，揭示了公司存在与母公司供应商重叠、主要产品售价下滑、客户集中度高等问题。尽管环动科技对相关问题进行了解释说明，但这些因素仍可能对其未来发展和上市进程产生一定影响，公司后续如何应对挑战值得关注。