妙可蓝多推员工持股计划：半价购买背后的业绩压力，妙可蓝多：员工持股计划低价诱人，业绩考核难达

妙可蓝多（600882.SH）发布2025年员工持股计划，员工购买回购股份价格为9.90元/股，接近当前收盘价的一半，但对应的业绩考核要求高。同时还提到公司募投项目大幅延期、主营业务去年四季度亏损等情况，反映出公司及其所属奶酪行业增长前景不乐观，机构对其盈利和估值预测也不高。

昨日晚间，妙可蓝多（600882.SH）发布了一则公告，内容是关于推行2025年员工持股计划。从公告可知，员工购买回购股份的价格定在了9.90元/股。这个价格与当前的收盘价相比，几乎是腰斩的状态。然而，这个看似优惠的持股计划，背后的业绩考核要求却相当高。要想顺利实现这个持股计划的兑现，可不是一件轻松的事情。实际上，我们从妙可蓝多近期的一些情况就可以看出一些端倪。比如说，其募投项目大幅延期，这一现象不容忽视。而且，它的主营业务在去年第四季度还出现了亏损的情况。透过这些现象，不难发现，无论是妙可蓝多公司本身，还是它所属的奶酪行业，未来的增长前景似乎都不太乐观。在这样的大背景之下，曾经被称为“奶酪第一股”的妙可蓝多，能够讲述的精彩故事似乎变得越来越少了。在这个员工持股计划方面，公告显示，该计划设立时的资金总额不超过7920.00万元。参加这个员工持股计划的人员范围包括公司（含子公司）的董事、监事、高级管理人员以及核心骨干人员，在初始设立的时候，总人数不超过209人。截至当日收盘，妙可蓝多的股价报19.76元，而本员工持股计划购买回购股份的价格为9.90元/股，这一价格大约是当前市价的50%。对于这样的购买价格设定，妙可蓝多也给出了自己的解释。公司表示，这个员工持股计划设定的购买价格能够有效地稳固现有的人才团队，并且可以吸引外部的人才，从而强化公司核心团队对于公司中长期发展的使命感和责任感，进一步提升公司的核心竞争力，最终推动公司业绩目标的实现。可是，要想让员工持股计划顺利兑现，真的非常困难。按照考核要求，公司在2025年营业收入的目标值要不低于56.00亿元，触发值则不低于50.40亿元；净利润目标值不低于2.10亿元、触发值不低于1.89亿元。如果根据前三年妙可蓝多的数据来推算的话，就会发现上述的考核标准相当苛刻。从财报数据来看，妙可蓝多在近三年来的营收均未超过50亿元，净利润也只是在1亿元左右徘徊。2024年前三季度，公司实现收入35.94亿元，归母净利润为8504万元。根据近日发布的业绩预告，妙可蓝多预计2024年度归母净利润为9000万元至1.3亿元，同比增长41.87%至104.92%；预计2024年度归母净利润扣除非经常性损益后为3800万元至5300万元，较上年同期的717万元增长429.90%至639.07%。仔细探究2024年公司净利润增长背后的原因，主要是因为公司内部积极地推进了各种降本增效的措施。同时，由于妙可蓝多去年收购了控股股东所持有的内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司（以下简称“内蒙古蒙牛奶酪”）100%股权，这也为业绩贡献了约840万元的净利润增长。值得注意的是，机构对于妙可蓝多接下来几年的表现，也没有给出更高的盈利和估值预测。根据光大证券2025年1月28日发布的研报，预计妙可蓝多2024 - 2026年归母净利润分别为1.12、1.77、2.15亿元。该机构对公司2025年、2026年净利润的预测值远低于妙可蓝多业绩考核目标的触发值。与此同时，光大证券表示，考虑到奶酪行业目前仍处于发展初期，公司C端奶酪龙头地位依然稳固，并且持续推进国产替代战略，未来仍有较好的成长空间。不过，该机构也指出，公司依然存在新品增长低于预期、原材料价格上涨、食品安全问题等风险。在募投项目方面，2024年6月，妙可蓝多公告称，公司拟以4.48亿元现金收购控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司所持有的内蒙古蒙牛奶酪100%股权。资料显示，内蒙古蒙牛奶酪成立于2018年12月，此前一直为内蒙古蒙牛全资子公司。实际上，妙可蓝多接手的时候，蒙牛奶酪是一家亏损公司。相关公告显示，蒙牛奶酪2023年实现营收约12.74亿元，归母净利润为亏损337.39万元。2024年一季度实现营收约2.12亿元，归母净利润为亏损295.25万元。在妙可蓝多看来，通过充分利用双方的优势资源（尤其是蒙牛奶酪在B端的优势），将现有的奶酪业务进行融合，有望进一步增强妙可蓝多的盈利能力和核心竞争力，巩固其在奶酪品类的领导地位。不过，蒙牛奶酪的注入完成之后，能否与妙可蓝多发挥协同效应还不得而知。就短期来看，即便公司预计全年扣非净利润为3800万元至5300万元，由于去年前三季度扣非净利润为0.62亿元，这就意味着妙可蓝多去年第四季度扣非净利润已经陷入亏损。与此同时，多个募投项目大幅延期，也为妙可蓝多的前景蒙上了一层阴影。2021年7月，妙可蓝多完成向大股东蒙牛的定向增发。本次非公开发行募资约30亿元，主要用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目以及补充流动资金，项目预计达产时间为2024年12月。截至2024年11月30日，上海特色奶酪智能化生产加工项目、吉林原制奶酪加工建设项目、长春特色乳品综合加工基地项目募集资金投入金额分别为8.88亿元、2.13亿元、1.09亿元，投资进度分别为75.92%、68.59%、8.66%。目前，妙可蓝多已经将上述募投项目的达产期限延期至2026年12月。就项目推进的具体障碍，妙可蓝多在去年12月对上交所监管工作函的回复中，提到了市场需求变化、外部环境变化以及公共卫生事件等影响因素。根据欧睿国际统计数据，我国奶酪市场零售规模在2018 - 2021年经历了连续四年两位数的高增长；到了2022年，行业增速开始放缓，市场规模增速同比降至8.9%；2023年行业增长开始承压。妙可蓝多表示，虽然经济增速放缓、消费市场疲软以及人口结构变化等因素，对公司业绩增长带来挑战，但是奶价下行为发展国产黄油、稀奶油及原制奶酪带来窗口期，国家政策引导、居民健康营养消费趋势增强，也为公司发展带来机遇。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）

本文总结了妙可蓝多的员工持股计划、业绩考核情况、募投项目延期、主营业务亏损等情况，展现出公司面临的诸多挑战，尽管也有一定机遇，但整体前景不容乐观。其员工持股计划虽有低价吸引员工的一面，但业绩考核要求苛刻；募投项目延期和主营业务亏损都反映出公司运营存在问题，机构对其盈利估值预测也不高，行业增长也面临压力。