成都星邦互娱网络科技有限公司的VIE控股公司在港交所递交招股书拟上市的情况，分析其虽然在游戏开发运营方面有一定成果，但由于主要游戏面临衰退，公司业绩下滑甚至亏损，同时还探讨其游戏储备、研发投入以及分红政策等方面的情况。
近日，香港迎来了一家来自成都的手游公司。成都星邦互娱网络科技有限公司的VIE控股公司UNI - STAR INTERACTIVE HOLDING LIMITED（以下简称“星邦互娱”）向港交所递交了招股书，打算在香港主板上市，而中金公司成为了其独家保荐。星邦互娱于2014年成立，这是一家把开发、发行以及运营集于一身的移动游戏公司。该公司主打“AI赋能研运一体”的模式，努力达成游戏全链条业务布局，并且专注于RPG（角色扮演）类游戏的开发与运营，从而构建起了从研发到发行的完整产业链。到现在为止，星邦互娱有12款正在运营的移动游戏，这里面包含6款ARPG游戏、3款MMORPG游戏、1款SIM游戏以及2款ARPG卡牌游戏。在其旗下众多游戏中，有着像《九州仙剑传》、《天剑奇缘》、《黎明召唤》、《异界深渊：觉醒》、《异界深渊：大灵王》及《山海剑途》这样标志性的游戏。在2024年前三季，上述6款游戏为公司贡献了接近97%的收入。其中，《九州仙剑传》和《天剑奇缘》更是星邦互娱收益的主要力量。从2022年财年、2023年财年一直到2024年前九月，这两款游戏累计流水都高达60亿元。大家都明白，每一款游戏都有它的生命周期。随着游戏的推进，部分玩家可能慢慢失去兴趣，游戏就会进入衰退期。正在寻求上市的星邦互娱，它的主要爆款游戏就正遭遇这样的状况。到现在，星邦互娱的《九州仙剑传》、《天剑奇缘》、《黎明召唤》作为公司主要收入来源，已经处于收入下滑的阶段。特别是《九州仙剑传》、《黎明召唤》和《异界深渊：觉醒》，它们的生命周期已经进入倒计时。公司预计这三款游戏的剩余生命周期分别是10个月、8个月和9个月。由于主要游戏的衰退，从2023年开始，星邦互娱的流水、平均月活用户、平均月付费用户都在下滑。到了2024年前三季，下滑更为严重，流水直接被腰斩。从业绩表现来看，星邦互娱在2022年、2023年以及截至2024年前三季度的营收分别是人民币56.75亿元、人民币53.27亿元以及人民币20.95亿元；同一时期，年内利润大约为人民币3.28亿元、人民币1.97亿元、人民币 - 4716.7万元。可以看出，在部分游戏衰退潮来临的时候，星邦互娱的业绩明显已经从盈利转为亏损，财务数据恶化非常明显。在游戏储备方面，星邦互娱打算在2025年推出5款自主开发游戏以及1款授权游戏；在2026年推出8款自主开发游戏和2款授权游戏；在2027年推出2款自主开发游戏。此外，除了继续在RPG游戏领域努力之外，星邦互娱未来也计划扩展到其他类型的游戏，例如卡牌游戏、SIM游戏、SLG游戏等更多类型。不过，在其储备的18款新游里，15款仍然是RPG/卡牌类产品，同质化非常严重。在今年推出的游戏能不能在市场中脱颖而出，这还是个未知数。从星邦互娱招股书所披露的研发投入情况来看，公司2024年前三季度的研发费用仅仅占收入的7.9%，这个比例低于行业平均水平。在2024上半年在A股上市的游戏企业中，完美世界、昆仑万维、掌趣科技2024年上半年研发投入占比位居前三，分别为41.27%、31.18%、27.61%。值得一提的是，虽然业绩在逐步恶化，但是这并不影响星邦互娱的分红政策，公司在IPO前进行了多次分红。在2022年4月、2022年11月以及2023年7月，分别宣布派发4000万元、1.12亿元以及1.5亿元的股息。
本文总结了星邦互娱的基本情况，包括其在港交所招股拟上市，主打游戏业务的状况，如主要游戏处于衰退期带来业绩下滑乃至亏损，其游戏储备虽有计划但存在同质化问题，研发投入低于行业平均，而业绩恶化也未影响其IPO前的分红政策等情况。
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