中信建投3月市场展望：两会政策与行业配置，中信建投研报：3月市场走向与行业布局

本文主要是中信建投发布的研报内容，涉及对3月市场的展望，包括两会期间市场的稳定性、后续市场依据两会政策的走向，还给出了3月行业配置的两条主线，以及政策、宏观、海外、中观行业层面的相关分析，最后提出了一些风险提示。

智通财经APP消息传来，中信建投发布了一份研报。在研报里，中信建投对3月的市场进行了展望。中信建投预计，在两会期间，市场会保持稳定的态势。而两会之后呢，市场很有可能会根据两会的政策指引来做出相应的选择。要是两会的政策超出了大家的预期，那么和政策相关的方向就很有希望有着不错的表现。要是两会整体延续之前的维稳风格，那么科技自身的产业周期表现应该还会持续，产业链细分的发展方向也许会产生轮动。对于3月的行业配置，中信建投给出了建议，主要围绕两条主线展开。其中一条主线是两会政策有望进一步推进的方向，像顺周期、消费这些领域，具体包含银行、有色、有涨价预期的化工、轻工、家电、食品等。另一条主线则是建议持续关注那些高景气度趋势已经明显逐步落地的泛科技板块，像光伏、军工等低位制造业也有希望迎来反弹，不过这些行业的中长期增速还是存在不确定性的，所以在排序上会比较靠后。在政策方面，中信建投推荐顺周期和消费相关的领域，比如银行、有色、有涨价预期的化工、轻工、家电、食品等。在泛科技方面，继续推荐半导体（先进制程，存储等）、AI产业链（端侧AI等）、互联网（AI应用映射），机器人，智驾等方向。中信建投还有以下主要观点：先看看本月的市场表现。2月以来，A股呈现震荡上行的态势，春季躁动行情正在演绎。关税政策比之前悲观预期要好、人民币汇率回稳、两会政策预期以及国内AI产业技术突破等因素，共同提升了市场的风险偏好。截至2月26日，万得全A和上证指数的月涨跌幅分别达到了7.8%和4.0%。从风格层面来看，DeepSeek的爆发引发了国内AI产业资产的重估行情，这提升了投资者的信心，并且带动了高弹性小盘风格的表现。中证2000和中证1000的涨跌幅分别为14.6%、11.6%；大盘风格的涨幅相对靠后，特别是长债利率反弹带来了红利资产的估值压力，上证50表现靠后，月涨跌幅达3.2%。在申万一级行业中，计算机、机械设备、电子表现领先；而银行、石油石化及煤炭行业等相对收益则靠后。再看看配置建议方面。宏观上，1月的经济数据有了些许好转，我国的经济开始逐步走出底部阶段。一方面，1月份CPI环比上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。另一方面，1月社融超预期，社会融资规模新增7.06万亿元，同比多增5600亿元，新增人民币贷款（信贷口径）5.13万亿元，同比多增2100亿元。M2同比增速7.0%，较上月下降0.3个百分点；M1统计口径调整后同比增速0.4%，可比口径下较上月下降0.8个百分点。政策层面也有诸多动态。2月17日，民营经济工作会议在北京召开，会议继续大力鼓励民营经济发展。国务院国资委部署深化中央企业“AI +”专项行动。3月初两会召开，中信建投预计会议仍然会以稳经济、消费补贴和大力发展新兴产业为主。从海外方面来看，虽然美国近期的经济数据持续走弱，特朗普的关税贸易政策也引发了市场的担忧，但是中国科技的突破仍然引发了全球投资者近期对中国科技股重新进行估值，中信建投预计这种现象在未来还会延续。目前海外投资者仍然显著低配中国，可以继续积极关注科技进步带来市场自发投资资金的流入。从中观行业层面来看，国内互联网巨头阿里巴巴的业绩超出预期，而且25年capex投资也超预期，其表示未来三年，集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年的总和，将大幅提升AI基础模型的研发投入，确保技术先进性和行业领先地位，并推动AI原生应用的发展。还有，多家大公司的大模型进一步公布；新能源、军工出现边际好转，光伏风电等产业链进入装机旺季，产业链价格逐步回暖，军工订单逐步改善。当然，也要注意一些风险提示。其一，数据统计存在误差。报告数据都是从Wind数据库、Datayes等数据库导出的，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。而且由于数据存在滞后性，比如10月25日披露的数据仅仅反映9月的行业情况，所以基于历史数据分析得到的结论指导意义相对有限。其二，海内外经济衰退。当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气会影响部分行业的需求表现。其三，市场流动性风险。股价行情需要依赖资本市场的流动性支持，流动性风险可能会导致估值下行。

本文总结了中信建投的研报内容，对3月市场的稳定预期、依据两会政策的后续走向进行了阐述，给出了3月行业配置的两条主线及相关行业推荐，分析了本月市场表现、风格层面情况，从宏观、政策、海外、中观行业层面提供了多方面的观点，最后还提醒了数据统计误差、海内外经济衰退、市场流动性风险等方面的风险。