群益证券(香港)有限公司赵旭东对北特科技的研究报告。北特科技在汽车零部件行业深耕多年，有底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机三大业务板块。2024年10月将投资建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目进军人形机器人产业，正从单一汽车零部件供应商向“汽车+机器人”双轮驱动转型。文章详细分析了北特科技三大业务板块的发展状况，包括汽车底盘业务的优势、客户体系、市场地位等，铝合金轻量化业务的增长趋势，热管理业务的发展情况，还提到毛利率提高带动净利润率提升，募投项目的优势等内容，最后给出盈利预测及投资建议，并提示相关风险。
北特科技(603009)在汽车零部件领域扎根许久，已构建起底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机这三大业务板块。公司在汽车底盘业务方面堪称细分领域的翘楚，产品矩阵丰富，在材料、加工、制造环节都底蕴深厚，与钢厂的产学研合作成果斐然，加工工艺达到国际先进水准，制造设备高端，客户体系涵盖众多国内外知名企业，在转向器齿条、减震器活塞杆细分行业的国内市场占主导地位。2024年上半年底盘业务新产品订单转化带动收入增长，毛利率也逐步提升。铝合金轻量化业务顺应汽车轻量化趋势快速增长，虽处于产能爬坡阶段但前景看好。热管理业务在商用车领域地位领先并积极拓展新能源乘用车领域，虽商用车部分收入下滑但乘用车业务有突破。2024年前三季度公司毛利率因规模效应和高毛利率业务占比提高而上升，期间费用率因新业务拓展有所上升，归母净利率和扣非后归母净利率均提高。行星滚柱丝杠是人形机器人的核心零部件，公司布局此领域有自身优势，10月将投资建设相关研发生产基地。预计2024 - 2026年公司净利润增长，给予“买进”投资建议，但也存在行业竞争加剧等风险。
北特科技在汽车零部件行业有着坚实的基础，其三大业务板块发展各有特点且前景可观。公司向人形机器人丝杠产业进军是一个重要的转型方向，有着自身的布局优势。整体来看，虽然有一定的风险存在，但从盈利预测等方面考虑，有着不错的发展潜力，值得关注其在“汽车+机器人”双轮驱动下的发展进程。
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