古茗冲刺港股上市，新茶饮生意前景几何？

古茗在2025年2月4日发布全球发售公告启动招股程序，计划于2月12日在港交所主板挂牌上市的相关情况。包括其发售股份数量、价格范围、不同用途的资金分配计划等内容，同时还提到了基石投资者认购情况以及估值状况。此外，文章也对古茗的发展历程、经营模式、在现制茶饮市场中的地位，与其他茶饮品牌的对比，以及整个新茶饮行业面临的问题和各企业的应对策略等进行了阐述。

古茗距离在港股上市仅有一步之遥，这一事件引发了人们对于“新茶饮”是否能持续保持良好商业前景的思考。

据见习记者张舟报道，2025年2月4日，中国现制饮品企业古茗发布全球发售公告，正式启动招股程序，打算在2月12日于港交所主板挂牌上市。

这就意味着，在奈雪的茶和茶百道在港交所挂牌上市之后，古茗将成为新茶饮第三股。

古茗朝着2025年新茶饮第一股的目标冲刺。其招股价在8.68至9.94港元之间。

2月4日古茗公告称，公司计划全球发售约1.59亿股股份（这会根据发售量调整权及超额配股权行使情况而定）。其中，国际发售股份约1.43亿股，占比90%；香港公开发售股份（可重新分配）约为1586.12万股，占比10%。每股发售价范围在8.68港元至9.94港元之间，每手买卖单位设定为400股股份。

香港公开发售于当日上午9点开始，到2月7日（星期五）中午12点截止。预期定价日为2月10日，最终发售价及分配结果预计不迟于2月11日（星期二）公布。

古茗预计，2025年2月12日（星期三）上午9点开始在港交所主板正式交易，股份代号为1364。

如果按照发售价每股发售股份9.31港元（即指示性发售价范围的中位数）计算，扣除全球发售支付的包销费用、佣金及其他估计发售开支后，古茗预计收取全球发售所得款项净额约13.56亿港元（假设发售量调整权及超额配股权未获行使）。

古茗计划把此次全球发售所得款项净额的约25%用于扩充信息技术团队，提升业务管理和门店运营数字化水平；约25%用于加强供应链能力与管理效率；约20%用于加强品牌建设，增进与消费者联系，通过多种方式塑造品牌形象、提高认知度；约10%用于持续推行地域加密策略，招聘员工管理加盟商，强化支持，构建紧密加盟商团体；约10%用于聘用产品研发专家，提升产品研发能力；其余约10%用于营运资金及其他一般企业用途。

古茗此次发行，已有不少实力雄厚的基石投资者认购。像腾讯控股全资控股的Huang River Investment Limited；GM Charm Yield(BVI)Limited、曾投资网易云音乐、哔哩哔哩及泡泡玛特的私募股权公司LVC；长期关注处于成长阶段的消费及科技行业公司的投资基金Long - Z Fund I,LP以及Duckling Fund,L.P.。基石投资者认购总额最多约5.53亿港元。

估值方面，中泰国际表示，古茗招股价对应2023年市盈率为16.9至19.3倍，市净率为31.3至35.8倍。公司经营指标与同业茶百道相仿，但估值稍高于茶百道。考虑到近期国内消费复苏缓慢，以及公司2024年前三季单店业绩略微下滑，中泰国际给予古茗控股69分，评级为“中性”。

古茗是一家快速增长的中国现制茶饮品牌，主要售卖果茶饮品、奶茶饮品及咖啡等饮品。2010年，古茗创始人王云安在他的家乡大溪镇开设了第一家门店。

截至2024年12月，古茗门店数量接近一万家。浙江是古茗的核心区域，台州、宁波等城市的门店占比较高。作为头部新茶饮品牌，古茗至今尚未在北京、上海等一线城市开店。

国信证券分析师张鲁认为，古茗“在现有省份达到‘关键规模’前不盲目对外扩张、匹配自有供应链覆盖半径的‘属地深耕’战略，虽在一定程度上失去了部分区域的先发优势，但这种稳扎稳打的扩张策略对现有区域品牌口碑的维护起到了‘定海神针’的作用，进而保证品牌在现有区域加密尤其是下沉城市布点的成功率。后续随着公司上市募资到位，供应链体系增强，在强品牌口碑保证下，古茗仍有希望在新竞争市场中立足。”

作为仅次于蜜雪冰城的国内第二大现制茶饮品牌，古茗的上市进程并非一帆风顺。2024年1月2日，古茗首次向港交所递交招股书，但递表半年后，招股书显示失效。2024年12月9日，古茗获中国证监会境外发行上市备案通知书，并于12月15日更新招股书，继续推进上市进程且于2025年1月初通过港交所聆讯。

新茶饮企业冲刺港股IPO的历程十分相似，沪上阿姨也是去年年初首次向港交所提交上市申请书，停滞一段时间后，去年年底再次递表。2025年1月10日，沪上阿姨迎来重要进展，获得中国证监会发布的境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，离港交所上市更近一步。

当前，蜜雪冰城、沪上阿姨等茶饮赛道头部企业仍在冲刺IPO。

从产品价格带、GMV及门店数、经营业绩等角度看，各新茶饮企业各有特点。以蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨为例，国信证券研究表明，产品价格带上，蜜雪冰城最为平价，大致在2至8元之间，古茗和沪上阿姨定位中端，价格分别在10至18元之间、7至22元之间。

经营模式上，三家企业均以加盟店为主，占比均达99%。2024年第三季度末，蜜雪冰城全球门店数达4.5万家，古茗门店数为9778家、沪上阿姨门店数约为7800家。这些品牌门店主要布局在二线及以下城市，其中古茗在该线级城市门店占比最高，达到79.7%，蜜雪冰城和沪上阿姨均为71.2%。

然而，经历了快速发展期后，近两年中国现制茶饮市场增速明显放缓，整个行业面临品牌同质化严重、差异化小的问题，整体闭店数量逐年攀升，显示出这个赛道竞争的激烈性。

面对挑战，多家新茶饮企业开始调整运营策略。在保持价格优势的前提下，加深茶饮新品的营养和健康性，品牌扩展也“一路向北”，在南方地区茶饮市场饱和的情况下，开始向北方市场渗透。

目前已有2家新茶饮企业在港股上市，奈雪的茶于2021年69月30日在港交所上市，近期股价跌出历史新低，2024年上半年归母净利润为 - 4.35亿元，茶百道于2024年4月23日在港交所上市。A股尚未有新茶饮企业上市，此前蜜雪冰城多次闯关未果。

截至2月4日收盘，奈雪的茶报收1.21港元/股，总市值为21亿港元；茶百道报收9.97港元/股，总市值为147亿港元。

古茗即将在港交所挂牌上市，文章详细介绍了其招股相关的各项信息，如发售股份、价格范围、资金用途等，同时提到了基石投资者情况和估值。还阐述了古茗的发展历程、经营模式、市场地位，并与其他茶饮品牌对比，也指出了新茶饮行业面临的挑战和各企业的应对策略。整体展现了古茗上市背后新茶饮行业的现状与发展趋势。