云南白药2024业绩揭秘：多事业群增速放缓，“AI医疗”成新希望？

本文聚焦云南白药2024年的业绩表现，详细分析了其营收、利润、研发投入、投资情况等方面的状况，同时关注到公司主要事业群营收增速变化、证券投资动作以及“AI医疗”的转型方向，展现出这家老牌中药企业在发展中面临的挑战与机遇。

在2024年，尽管云南白药呈上了一份增长的业绩答卷，但发展的疲态已然显现。

报告期内，云南白药取得了400.33亿元的营业收入，相较于上一年同期增长了2.36%；归母净利润达到47.49亿元，同比增长幅度为16.02%。然而，值得注意的是，过去一年云南白药的营收已经是连续第三年呈现个位数增长。作为一家老牌中药企业，降本增效带来的费用下降在一定程度上推动了利润的涨幅。

此外，曾明确表示要退出全部二级市场证券投资的云南白药，在2024年的利润中，来自对上海医药长期股权投资的收益占比仍然不低。进入2025年，云南白药在证券投资方面仍有退出动作。如今，其对上海医药的百亿持股即将迎来解禁，公司是否会进行减持引发了外界的广泛关注。

连续三年营收个位数增长，主要事业群难见大涨

2024年，云南白药的营收成功突破400亿元，不过同比增速已经连续三年处于个位数水平。2022年和2023年，云南白药营收的同比增速分别约为0.31%和7.19%。

从营收构成来看，2024年，毛利率较低的商业销售收入成为云南白药的主要收入来源，该业务在期内贡献了约254.73亿元的收入，同比增长0.7%。工业销售收入实现营收144.68亿元，同比增长5.3%。当年，二者的毛利率分别为6.21%和65.93%。

分事业群来看，公司药品事业群主营业务收入达到69.24亿元，同比增长11.8%，单品销售过亿的产品有10个；健康品事业群营业收入为65.26亿元，同比增长1.6%；中药资源事业群实现对外收入17.51亿元，同口径下同比增长约3.13%；省医药公司实现主营业务收入246.07亿元，同比增长0.48%。

与2023年相比，除了药品事业群之外，云南白药其余三个主要事业群的营收增速均较上一年同期有所放缓。

在营收微增的同时，2024年云南白药的研发投入变动不大。研发投入金额为3.48亿元，同比增长1.14%，占营业收入的比例仅为0.87%。与此同时，2024年公司资本化研发投入占研发投入的比例为3.15%，较上一年同期的2.45%有所增长。

随着2024年业绩的揭晓，公司的利润分配预案也随之公开。云南白药计划拿出21.14亿元进行分红，向全体股东每10股派发现金红利11.85元（含税）。合并此前公司在2024年三季度已实施的特别分红21.64亿元，现金分红累计总额将达到约42.79亿元，占全年归母净利润的90.09%。

降本增效加持利润增长，百亿持股迎来解禁

摆脱了投资失利的阴影后，云南白药的归母净利润在2024年持续保持增长。贝壳财经记者对其利润表现进行拆解后发现，2024年，在营收增长的同时，云南白药费用的下降对其归母净利润的增长也起到了推动作用。

2024年，云南白药的销售费用约为48.8亿元，管理费用约为10.38亿元，分别同比下降2.26%和1.98%。针对这两类费用同比下滑的原因，云南白药表示，本期公司持续推进降本增效。

与此同时，2024年云南白药的投资收益在利润总额中的占比依旧较高。报告期内，公司投资收益约为7.77亿元，主要来源于上海医药的投资收益，占利润总额的比例约为13.67%。

2022年，云南白药作为战略投资者成为上海医药的第二大股东。截至2024年末，云南白药持有上海医药17.951%的股份。公司长期股权投资的账面价值余额为125.61亿元，其中，对上海医药的投资是该项的主要来源，期末账面价值余额为120.61亿元。

曾因炒股遭受挫折的云南白药，至今仍在进行清仓操作。随着此前对二级市场投资的逐步退出，截至2024年末，云南白药仅持有雅各臣科研制药、健倍苗苗、中国抗体三只港股，合计期末账面价值为3.7亿元。

早在2021年，云南白药就提及要推进雅各臣、万隆控股、中国抗体等国际化平台的稳步运作，完善在中国北京、上海、海南、香港等城市以及在韩国的战略布局。不过，贝壳财经记者注意到，云南白药在2025年选择退出对雅各臣的投资。

3月31日，云南白药审议通过《关于转让雅各臣、健倍苗苗股份的议案》，将向Queenshill Development Limited以4.19亿港元的股权转让总价，转让持有的全部雅各臣、健倍苗苗股份。

值得关注的是，4月1日，上海医药发布公告称，云南白药于2022年认购的6.65亿股即将迎来解除限售，将于4月8日起上市流通。早在2023年8月，云南白药在接受投资者调研时曾表示，“目前（从）公司跟上海医药长期合作的方向来看，长远目标是要深度融合，深度协同，共同发展，这也是未来3到5年的大基调。”2024年，云南白药与上海医药的来往也较为密切。在关联交易方面，云南白药向上海医药采购商品、服务的发生额为7.28亿元，向其销售商品的发生额为4.74亿元，均较上一年同期有所增长。

定位“AI医疗”为核心转型方向，此前已展开相关探索

在2024年年报中，云南白药提出将“AI医疗”定位为战略转型的核心方向。报告期内，公司通过数据AI前沿技术赋能所有产业链环节。

开年以来，DeepSeek浪潮席卷了各行各业。作为老牌中药企业，云南白药在AI探索与应用方面表现得较为积极。公司发布消息称，集团于2月9日结合工作实际，上线了国产开源大模型DeepSeek。据了解，目前，DeepSeek已接入数字员工“白小柒”“重小楼”，为员工提供企业内部知识检索、文案创作、辅助制定营销方案等智能化工具，显著提升了生产力和工作效率。

在此之前，云南白药就已经进行了相关探索。2022年7月，其与华为签订合作协议，双方聚焦人工智能药物研发领域开展合作，合作方向包括但不限于大小分子设计、相关病症、数据库开发等。2023年8月，云南白药启用智慧科技业务单元（BU），下设B2C、B2B、基座支持、系统建设、数智应用5个解决方案中心（SU），并结合多个支持部门和专业委员会共同推动集团数字化信息技术建设需求。

2024年年报中，云南白药表示，将人工智能、大数据及云计算等AI技术深度融入种植、加工、研发、生产、营销等各个环节，加速实现数智化转型，重点聚焦于中药现代化与健康产品的智能化升级。

本文全面剖析了云南白药2024年的业绩情况，指出其营收连续三年个位数增长、主要事业群增速放缓、研发投入不足等问题，同时也关注到降本增效带来的利润增长以及证券投资的相关动态。此外，云南白药将“AI医疗”定位为转型核心方向并已开展探索，未来其能否借助AI实现突破，摆脱当前发展疲态，值得持续关注。