中银国际对康方生物的业绩分析以及相关预测调整展开。先是介绍了康方生物去年的商业销售情况和净亏损状况，接着点明今年值得关注的关键事件，最后阐述了中银国际因部分产品销售贡献下降而下调收入预测、毛利率，但仍上调目标价并维持“买入”评级。
中银国际发布的最新报告显示，康方生物在过去一年展现出了一定的发展态势。具体来看，去年康方生物扣除分销成本后的商业销售额达到了20亿元，与上一年相比，实现了24.9%的增长。这样的增长幅度基本符合市场此前的预期，显示出其在市场中的稳定表现。
在盈利方面，康方生物去年净亏损为5.011亿元。不过，这一亏损情况好于中银国际的预期。这一结果充分体现了康方生物具备较强的执行能力和有效的成本控制工作，在复杂的市场环境中尽力优化运营成本，减少亏损幅度。
展望今年，康方生物有两个关键事件值得重点关注。其一，年中AK112在1LPD - L1非小细胞肺癌领域的上市批准情况。如果能够顺利获批，这将为康方生物在抗癌药物市场开辟新的增长空间。其二，HARMONi海外数据的公布。海外数据的结果将对康方生物的海外市场布局和发展战略产生重要影响。
在康方生物公布业绩之后，中银国际也对相关预测进行了调整。该行下调了2025 - 2026年的收入预测，主要原因在于AK104和AK105这两款核心产品的销售贡献出现下降。其中，AK104纳入国家医保目录后进行了降价，而AK105则是由于合作伙伴商业化战略发生了变化。
与此同时，中银国际还下调了核心产品降价后的毛利率。不过，该行预计康方生物将在今年实现盈亏平衡。基于对公司未来发展的综合评估，中银国际将康方生物的目标价上调至87港元，并重申了“买入”评级。
本文围绕中银国际对康方生物的业绩分析及预测调整进行阐述。康方生物去年商业销售额增长基本符合预期，净亏损好于预期体现执行与成本控制能力。今年年中AK112上市批准和HARMONi海外数据公布是关键看点。虽因AK104、AK105销售贡献下降下调收入预测和毛利率，但预计今年盈亏平衡，仍上调目标价并维持“买入”评级。
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