“等待观望”成美联储策略，关税政策搅乱经济预期，美联储官员谈利率与关税：稳定利率，忧心关税影响

本文聚焦美联储3月议息会议后首周多位官员的表态，一方面阐述了他们对利率在一段时间内“按兵不动”的支持态度及相关理由，另一方面表达了对关税政策带来不确定性的担忧，并分析了其对经济的影响。

在美联储3月议息会议结束后的首周，多位美联储官员纷纷表达了自己对于利率走向以及关税政策的看法。他们中的多数人支持利率在一段时间内保持“按兵不动”的状态，甚至有官员认为今年或许只会降息25个基点。与此同时，这些官员们也对关税政策所引发的不确定性表示出了深深的担忧，有官员指出，信心下降对支出产生的影响比关税本身更为严重。

“等待观望”才是正确的做法

本周，又有不少美联储官员表态支持在一段时间内让利率“按兵不动”。

当地时间3月27日，里士满联储主席巴尔金（Tom Barkin）在华盛顿与李大学（Washington and Lee University）举办的一场活动上明确表示，鉴于当前劳动力市场依旧保持稳健，通胀水平仍然高于目标值，美联储采取适度限制的立场是非常合适的。不过他也补充道，如果经济情况开始发生转变，美联储也会相应地进行调整。

同一天，波士顿联储主席柯林斯（Susan Collins）在波士顿的一次露面中表示，她完全支持上周美联储保持利率稳定的决定。她认为，由于通胀上行风险以及更广泛的不确定性给经济活动带来了压力，美联储在设定联邦基金利率时，“在更长的时间内保持稳定可能是合适的”。她强调，美联储应该展现出“积极的耐心”，并且随时准备灵活应对各种情况。

当地时间3月26日，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在接受金融时报采访时称，预计利率将在未来12 - 18个月内出现微降，但考虑到经济的不确定性，下一次降息的时间可能会比预期的要长。他还表示：“如果你开始发现，基于市场的长期通胀预期开始像过去两个月预测的那样，我会将其视为一个令人担忧的重大信号。”面对这种不确定性，古尔斯比认为“等待观望”才是正确的做法。

从相关数据来看，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为57，初值57.9，创下了逾两年的新低；未来一年通胀预期跃升至5%，创下2022年11月以来的最高水平；长期通胀预期跃升至4.1%，创下32年的新高。而且，密歇根大学消费者信心指数已经连续两个月创下新低。

当地时间3月25日，美联储理事库格勒（Adriana Kugler）在一场演讲中提到，鉴于过去几年最近一轮的通胀上涨情况，她正密切关注物价的加速上涨和通胀预期上升的问题。她指出，商品价格在过去一年下降后又开始上升，这有助于抑制整体通胀并影响通胀预期。由于一些经济数据出现疲软，且通胀进程放缓，她赞成在一段时间内保持利率不变。

当地时间3月24日，亚特兰大联储执行博斯蒂克（Raphael Bostic）在接受彭博社采访时表示，由于通胀进展缓慢，并且预计企业会把即将实施的关税成本加到价格中，美联储今年或许只会降息25个基点。值得注意的是，此前博斯蒂克曾预计今年将降息两次。

美国劳工统计局发布的数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，前值为3%；核心CPI同比上涨3.1%，低于市场预期的3.2%，前值为3.3%；非农就业人口新增15.1万人，略低于市场预期；失业率4.1%，前值为4%。

北京时间3月20日凌晨，美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25% - 4.5%不变，这一结果符合市场预期。同日公布的点阵图显示，美联储维持了去年12月对今年2次降息的预测。

信心下降对支出的影响更为严重

本周，多名美联储官员都表达了对关税政策所带来的不确定性的担忧。有官员明确指出，信心下降对支出的影响比关税本身更为严重。

巴尔金认为，特朗普政府推出的关税政策可能会导致通胀高于预期，不过这一影响可能会被未来的税收和监管政策所抵消。他还指出，目前没有人知道关税最终会走向何方，也不清楚受影响的国家、企业和消费者会做出怎样的回应。对于关税可能仅导致价格产生一次性变化，并不会产生持续通胀的观点，巴尔金表示持开放态度，但只是“谨慎”地接受。

柯林斯表示，关税在短期内加剧通胀似乎是不可避免的，目前来看通胀的飙升更可能是短暂的。不过，存在一种风险，即价格上涨的压力可能会更加持久，而且关税所针对的对象的细节和反应对于确定价格受影响的程度非常重要。

当地时间3月26日，圣路易斯联储主席穆萨莱姆（Alberto Musalem）在一场演讲中表示，不会假设关税提高对通胀的影响是暂时的。他预计关税对价格水平的直接影响是短暂且有限的，但间接对通胀产生的影响可能更为持久。

同一天，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）在一场经济峰会上表示，特朗普政府的关税政策可能会推高价格，从而导致利率上升，也可能减缓经济增长，从而降低借贷成本，他对特朗普的关税政策将如何影响美国经济感到不确定。基于这些因素的相互冲击，卡什卡利认为美联储应在事态明朗前在较长一段时间内“按兵不动”。他还指出，目前为止，关税仅是部分推出，但信心下降所导致的家庭和企业支出减缓可能比实际关税所导致的更为严重。对信心的打击时间越长，对经济活动的影响就越大。不过，如果能通过与其他国家的贸易协定解决这些不确定性，对信心的打击可能会迅速恢复。

库格勒表示，美联储可以通过在一段时间内保持当前利率不变的方式来应对新的发展情况，因为美联储正密切关注最新的数据和新政策的累积效益，她还提到了“不确定性的增加”。

本周，特朗普继续挥动关税“大棒”。据央视新闻报道，当地时间3月26日，特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。

本文围绕美联储3月议息会议后首周官员表态展开，多数官员支持利率“按兵不动”，部分认为今年或仅降息25个基点，同时官员们对关税政策带来的不确定性担忧明显，指出信心下降对支出影响甚于关税本身。整体反映出美联储在利率决策和应对关税政策影响上的谨慎态度以及对经济形势的密切关注。