本文聚焦于3月28日美股盘前美国经济分析局公布的个人收入和支出报告，深入剖析了美联储青睐的核心通胀数据意外走强这一情况，以及相关经济指标的表现，同时探讨了美联储的政策态度和特朗普关税计划对经济的影响。
在3月28日周五美股盘前，美国经济分析局公布了最新的个人收入和支出报告。这份报告透露出一个关键信息：美联储所密切关注的核心通胀数据出现了意外走强的态势。
从具体的数据来看，2025年2月份美国个人消费支出（PCE）价格指数呈现出一定的变化。环比方面上升了0.3%，同比则上升了2.5%，而这两个涨幅均与1月份相同，并且和市场预期保持一致。
这里展示的是PCE和核心PCE价格指数同比变化的情况。
当剔除能源和食品价格这些易波动因素后，核心PCE价格指数的表现更为突出。环比增长达到了0.4%，相较于前值加速了0.1个百分点，创下了自2024年1月以来的最高值；同比增速也从2.7%加速至2.8%，为2024年12月以来的最高水平，并且这两个数据均比预期高出了0.1个百分点。
自2000年起，美联储就把个人消费支出（PCE）价格指数当作判断通胀的主要依据。和消费者物价指数（CPI）相比，PCE被认为更能够精准地反映消费者的行为。
在上周，美联储宣布维持联邦基金利率不变。同时发布的经济前景预期显示，今年的PCE通胀率预测中值为2.7%，核心PCE通胀率预测中值为2.8%。而在去年12月时，这两项预测中位数都为2.5%。
经济前景预期还表明，美联储官员们认为可能要到2027年，PCE和核心PCE通胀率才能回到央行设定的2%目标。当时，美联储也指出，美国经济前景的不确定性在增加。
在数据公布当天，美联储主席鲍威尔在记者会上着重强调，美联储之后在考虑降息时会更加谨慎。鲍威尔还表示，即便PCE数据低于预期，也基本不会改变美联储的立场。
与此同时，特朗普计划征收的关税也给经济带来了新的变数。这一计划有可能进一步加剧价格压力，其贸易政策打击了企业和消费者的信心，进而引发了外界对于美国经济出现滞胀甚至衰退的担忧。
报告中除了通胀数据外，个人支出方面也有相应表现。个人支出环比上升0.4%，但不及预期的0.5%；实际个人消费支出环比上升0.1%，而市场原本预期的是0.3%。不过，个人收入环比上升0.8%，高于预期的0.4%，这也成为了报告中少有的好消息。
摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“看起来美联储的观望政策还有更多等待要做。高于预期的通胀数据并不是特别热，但这不会加快美联储降息的时间表，尤其是考虑到关税的不确定性。”
在数据公布之后，掉期交易员继续预计今年会有两次25个基点的降息，首次降息预计在7月。
本文围绕3月28日美国公布的个人收入和支出报告展开，指出核心通胀数据意外走强，各项经济指标有升有降，显示出美国经济的复杂性。美联储维持利率不变，对降息谨慎，且官员认为通胀率回到目标时间较晚。特朗普关税计划又增添了经济的不确定性。市场仍预计今年有两次降息。整体来看，美国经济前景充满变数，美联储的政策走向备受关注。
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