嘉泽新能股价下跌，超30亿投资能否扭转盈利困局？

本文聚焦嘉泽新能，详细介绍了其在3月27日股价下跌的情况，深入剖析了公司增收不增利却抛出超30亿投资计划背后的原因，同时探讨了其盈利波动、资金压力等问题，揭示了公司在新能源扩张道路上面临的挑战与机遇。

在3月27日的股市交易中，嘉泽新能的股价出现了下跌的态势。当交易日收盘时，嘉泽新能的股价呈现出4.43%的跌幅，每股的价格定格在3.67元，此时公司的总市值为89.3亿元。

从消息层面来看，在3月25日晚间，嘉泽新能对外发布了多条重要公告。值得注意的是，在过去的一年里，该公司虽然实现了营业收入的增长，但净利润却并未随之提升。然而，即便处于这样的状况，嘉泽新能还是毅然抛出了多个投资计划，这些计划涉及多个风电以及储能项目，总的投资金额超过了30亿元。

这一系列举动引发了市场的担忧。嘉泽新能在近几年的盈利能力表现得并不稳定，之前的高速扩张策略虽然推动了业务的发展，但也催生了新的负债压力。如今，公司豪掷千金继续在新能源领域加码投资，究竟是会带来利好还是弊端，成为了市场关注的焦点。

盈利波动频繁

嘉泽新能成立于2010年，在2017年以“风电新贵”的姿态成功登陆上交所。自2021年起，嘉泽新能在原有的新能源发电业务基础上开启了战略转型之路。公司将主营业务进行了拓展，涵盖了新能源电站的开发、建设、运营与出售，屋顶分布式光伏项目，新能源电站的运维管理服务，以及新能源产业基金等多个领域。

截至2024年年底，嘉泽新能已经拥有了一定规模的并网装机容量，达到了2282.12MW。其中，风电装机容量为2041MW，集中式光伏装机容量为30MW，智能微电网装机容量为6.375MW，屋顶分布式光伏装机容量为204.74MW。此外，公司已经并网的储能项目规模为150MW/300MWh，在建以及待建的风电项目规模达到了1982.4MW，运维管理服务所涉及的电站规模更是高达3GW。

在转型的过程中，嘉泽新能的营收能力整体上呈现出提升的趋势，然而盈利情况却波动频繁。从2019年到2023年，公司的营业收入分别为11.16亿元、10.12亿元、14.23亿元、18.41亿元、24.03亿元；而归母净利润则分别为2.93亿元、1.98亿元、7.52亿元、5.35亿元、8.03亿元。

到了2024年，嘉泽新能再次出现了增收不增利的情况。该年度公司实现营业收入24.22亿元，相较于上一年同比增长了0.79%；但归母净利润却只有6.3亿元，同比下降了21.53%。

嘉泽新能在其年报中并未对利润下滑的原因作出解释。不过，记者在深入研究后发现，公司去年多项主营业务的毛利率出现了下调的情况。

其中，新能源电站开发、建设、运营、出售业务的毛利率同比减少了0.16个百分点，而这项业务在去年贡献了公司总营收的94.18%；新能源电站运维管理服务的毛利率同比减少了5.35个百分点，屋顶分布式光伏业务的毛利率同比减少了1.46个百分点。

与此同时，在去年风电发电量和售电量同比增加的背景下，嘉泽新能的风电收入却同比微降了0.27%，而发电成本则同比上升了0.61%。

超30亿元投资

就在公布2024年公司成绩单的同一天，嘉泽新能还对外披露了多个新能源投资计划。

在风电方面，嘉泽新能计划投建鸡东县博晨新能源有限公司200MW风电项目、鸡东县博祥新能源有限公司200MW风电项目、敦化市4.24万千瓦分散式风力发电项目，这些项目估算总投资共计约26.5亿元。

嘉泽新能表示，这些项目竣工并投产后，公司的风力发电产业规模将进一步扩大，进而能够提升公司风力发电产业的盈利水平，有助于进一步增强公司的持续盈利能力。

同时，嘉泽新能与广西能源集团组成了联合体共同申报风电项目。截至目前，双方拟共同申报10个风电项目，规模约为140万千瓦，并且已经取得了7个陆上风电项目共85万千瓦的建设指标。

嘉泽新能的子公司还将以自有资金出资1.61亿元与广西能源集团共同设立新能源公司，双方将携手共同投资开发鹿寨50万千瓦风电场项目。

嘉泽新能解释称，开展上述投资合作事项的目的是借助广西能源集团的经验与渠道，寻求符合公司战略发展方向的投资机会，从而进一步开拓区外市场。

在储能方面，公司计划投资建设黑龙江省密山市100MW/400MWh共享储能电站项目，该项目估算总投资约4.11亿元。

据嘉泽新能介绍，该项目也是上述部分风电项目的配套共享储能电站，在培育公司新的增长动能的同时，也能够与公司现有的业务形成良好的产业协同效应，同样有助于增强公司的持续盈利能力。

至于合计超过30亿元的投资资金来源，嘉泽新能计划通过公司自筹以及向金融机构融资的方式来解决。

再融资“输血”

然而，在经历了多轮扩张之后，嘉泽新能的资金压力正悄然上升。

iFinD数据显示，自上市以来，嘉泽新能已经通过IPO、一次增发以及一次可转债合计募资20.28亿元。公司的资产负债率也从2021年转型时的56.38%上升至2024年的69.34%。

嘉泽新能曾在回复投资者时表示，新能源发电行业属于重资产行业，资金使用较为密集，是一个高负债率的行业。公司的发电收入主要来源于风电，随着新项目的陆续开发和建设，资产负债率会相应升高，这也从侧面反映出了公司新能源开发、建设业务规模的增长。后续公司将在确保稳健经营的前提下，通过优化资产结构、提高资产证券化率等手段来有效控制资产负债率较高的风险。

在2024年11月，嘉泽新能再次抛出定增预案，计划向博荣益弘募资不超过12亿元，用于补充流动资金以及偿还银行贷款，进而优化公司的资产负债结构。

博荣益弘是公司现控股股东嘉实龙博的全资子公司，也是实际控制人陈波控制的企业。

若上述交易能够顺利完成，嘉泽新能的控股股东将由嘉实龙博变更为博荣益弘，实际控制人仍为陈波，陈波及其一致行动人合计持股比例将上升至42.54%。

需要指出的是，在2023年10月至2024年8月期间，陈波先后两次通过自有资金增持了嘉泽新能的股票。在2024年12月末，陈波的一致行动人金元荣泰再次披露了增持计划，增持金额不低于1.2亿元且不超过2.4亿元，且增持股份不超过公司总股本的2%，资金来源为股票增持专项贷款和自有资金。

截至3月25日，金元荣泰已经通过集中竞价交易方式累计增持嘉泽新能股份4072.8万股，占公司总股本的1.67%，增持金额合计约1.34亿元。

在二级市场上，嘉泽新能的最新股价与上市之初的盘中高位13.31元/股相比，已经下滑超过七成，市值缩水超过百亿元。

本文围绕嘉泽新能展开，详细阐述了其股价下跌、盈利波动、超30亿投资计划以及资金压力等情况。嘉泽新能在增收不增利的情况下仍进行大规模投资，虽有扩大产业规模、增强盈利能力的愿景，但面临着盈利不稳定、负债压力上升等问题。其再融资“输血”举措及控股股东变更计划，反映出公司试图优化资产结构。不过，二级市场股价大幅下滑和市值缩水，也显示出市场对其发展存在担忧。未来嘉泽新能能否化解风险、实现盈利增长，仍有待观察。