公募基金改革方案（初稿）：机遇与挑战并存，公募基金改革方案（初稿）亮相，行业变革箭在弦上

本文围绕3月14日在行业内流传的公募基金改革方案（初稿）展开，详细阐述了方案在考核机制、费率结构、权益产品导向等多方面的突破性举措，同时探讨了方案可能带来的影响以及存在的待细化问题。

据记者了解，3月14日，一份公募基金改革方案（初稿）在行业内广泛流传，迅速吸引了市场的目光。经济观察报记者通过与多位业内人士交流得知，该公募基金改革方案（初稿）实际上已基本成型，但目前仍处于内容完善阶段，后续监管部门可能会公布方案并向社会征求意见。

这份改革方案（初稿）在多个关键领域提出了一系列具有突破性的举措，涵盖了考核机制、费率结构、权益产品导向以及合规管理等方面。其中，考核机制的改革被多位受访的业内人士认为是核心要点。长期以来，公募行业一直以规模和短期排名为主导，呈现出一种粗放式的发展模式。而此次改革旨在推动行业向注重产品长期业绩、以投资者收益为核心的模式进行深度转变。

多方面变革

从考核机制方面来看，在公募基金高管考核层面，改革方案（初稿）明确提出要降低规模、排名、收入、利润等指标的权重，同时要求基金业绩指标权重不低于50%，基金利润率在高管考核中的权重也不低于50%。

在基金经理考核层面，对业绩考核的时间维度进行了调整。三年以上业绩权重不低于80%，五年以上业绩权重也有相应要求。并且，评奖将以五年以上业绩为主。

此外，方案对基金经理所管产品的收益率也做出了规定。如果产品收益低于基准10%或者出现负收益，基金经理的薪酬将降低50%，同时强化了延期支付和追索机制。

在基金公司分类评价方面，改革方案（初稿）新增了盈利客户占比、权益类产品占比、投研能力等指标，并且规定服务投资者能力指标权重不低于80%。

在费率改革方面，方案提及将业绩表现与费率挂钩。对于超额收益的产品，可以适当提高费率；而对于低于比较基准的产品，则需要降低费率，但具体的比例尚未明确。

同时，改革方案（初稿）还透露将有一系列规范性文件出台。例如，将制定《业绩比较基准指引》，强化基准的约束力；推动宽基指数产品降低费用；《销售费率管理规定》也即将发布。

在权益类产品的发行导向方面，方案旨在提升权益类基金的占比，优化注册效率。其中，股票ETF（交易型开放式指数基金）注册可在5日内完成，主动权益产品和场外成熟宽基指数产品注册可在10日内完成。

除了针对基金公司的改革举措，改革方案（初稿）还计划对代销机构的相关管理进行改革。包括对代销机构进行分类评价，新增权益保有规模及占比、盈利投资者占比、小额定投规模等指标纳入评价指标体系。对于评价靠前的机构，将给予产品准入、牌照、创新业务等方面的优先权。

在行业格局优化方面，方案将引导头部公司从资管机构向财富管理转型，同时支持公募机构进行并购重组。

仍待细化

经济观察报采访的多位业内人士普遍认为，这份改革方案（初稿）将对公募行业的发展产生深远影响。

北京一家券商系基金公司的相关人士表示，长周期考核能够抑制基金经理追逐短期热点的冲动，促使他们更加注重基本面研究和价值投资，从而减少市场的波动。特别是对基金经理“押赛道”行为的监管强化，将在一定程度上降低部分主题基金过度集中的风险。

一位中大型公募机构的高管预测，按照改革方案（初稿）的要求，头部公司需要加速向财富管理转型，中小机构则可能通过并购重组或者推出特色化产品来实现突围。而那些投研能力较弱、依赖渠道冲量的公司可能会被市场淘汰。

上海某头部基金投研负责人表示，过去的考核机制让他们面临诸多压力，现在终于可以专注于长期投资。虽然薪酬追索机制较为严格，但能够筛选出真正有能力的投研从业者。

不过，部分受访者也指出改革方案（初稿）仍存在需要细化的地方，并对部分指标落地的技术性难题表示担忧。

深圳某基金公司的一位基金经理认为，改革方案（初稿）中关于盈利客户占比的统计口径、业绩比较基准的合理性等方面需要进一步明确细则。此外，权益类产品发行提速可能会加剧同业竞争，给投研资源不足的中小机构带来压力。

前述上海某头部基金投研负责人也提出，薪酬降幅条款（低于基准10%即扣薪50%）可能过于刚性，在市场极端波动的情况下，可能会导致人才流失。他建议引入区间缓冲机制，避免“一刀切”的情况发生。

受访人士一致认为，此次改革方案（初稿）精准地击中了公募行业长期存在的制度性痛点。通过考核指挥棒的转变，有望构建起“基民 - 基金经理 - 基金公司”的利益共同体。如果能够真正推动行业从规模扩张转向质量提升，不仅有助于公募基金回归资产管理的本源，还将为中国资本市场的高质量发展注入长期动力。

本文详细介绍了公募基金改革方案（初稿）在多方面的变革举措，包括考核机制、费率结构等，指出其将对行业发展产生深远影响，但也存在待细化之处。总体而言，该方案有望推动公募行业从规模扩张转向质量提升，回归资产管理本源，为资本市场注入长期动能。