江西铜业布局海外，索尔黄金或成关键棋子

江西铜业全资子公司江铜香港投资购买索尔黄金加拿大公司持有的索尔黄金股份一事，分析了索尔黄金的现状及亏损情况，还阐述了江西铜业的国际化战略布局以及其他中国企业在全球收购铜矿资源的情况。

据3月12日晚间发布的公告显示，江西铜业（600362.SH/00358.HK）旗下全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司（以下简称“江铜香港投资”），与SolGold Canada Inc.（以下简称“索尔黄金加拿大公司”）正式签署了股份购买协议。根据协议内容，江铜香港投资将购买索尔黄金加拿大公司持有的伦敦及多伦多两地上市公司SolGold Plc（以下简称“索尔黄金”）的1.57亿股股份，这部分股份约占索尔黄金已发行股份的5.24%，而此次交易的合计对价为1807.12万美元，按照当前汇率计算，约合人民币1.3亿元。

通过此次交易，江西铜业将一跃成为索尔黄金单一持股第一大股东。并且在双方达成一致的前提下，江西铜业会为索尔黄金位于厄瓜多尔的Cascabel项目提供专业的技术咨询服务。

然而，值得注意的是，索尔黄金目前仍处于亏损状态。从财务数据来看，截至2024年12月31日的6个月时间里，索尔黄金的净利润亏损达到了1743.82万美元。针对索尔黄金亏损，江西铜业为何选择在此时进行投资等问题，《华夏时报》记者于3月14日向江西铜业发送了采访提纲，但截至稿件发布时，尚未收到其回复。

索尔黄金仍处于亏损状态

依据江西铜业的公告披露，索尔黄金是一家专注于矿产勘探及开发的公司，其总部设立在澳大利亚珀斯。该公司的核心资产是位于厄瓜多尔的Cascabel项目的100%股权。

Cascabel项目中的Alpala矿床拥有相当丰富的资源量。目前已探明、控制及推断的资源量为：铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司。其中，证实和概略储量为：铜320万吨、金940万盎司、银2800万盎司。并且，该项目已经完成了预可行性研究。除此之外，索尔黄金在厄瓜多尔等地还拥有数十个处于不同阶段的勘探项目。

在本次收购之前，江铜香港投资就已经持有索尔黄金2.09亿股，约占其6.95%的股权。此次交易完成后，江铜香港投资对索尔黄金的持股总量将增加至3.66亿股，持股比例约占12.19%。此次交易的对价为1807.12万美元，约合人民币1.3亿元。

不过，索尔黄金的亏损情况不容忽视。财务数据表明，截至2024年12月31日止6个月，索尔黄金净利润亏损1743.82万美元。截至2024年底，索尔黄金总资产为4.81亿美元，总负债为2.43亿美元。

这里展示的是索尔黄金最近财政年度及最近中期财务情况，截图自江西铜业公告。

江西铜业认为，索尔黄金作为一家专业的矿产勘探及开发公司，其在厄瓜多尔拥有的核心资产铜矿储量丰富。此次交易符合公司的发展战略，有助于提升公司在行业内的地位，能够促进两家公司实现优势互补、协同发展，进而提升整体价值。

截至2024年6月30日，江西铜业100%所有权的保有资源量约为铜912万吨，金275.9吨，银8626吨，钼16.4万吨。其联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源量约为铜443.5万吨、黄金52吨。另外，江西铜业控股子公司恒邦股份及其子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。

加快国际化战略布局

江西铜业是中国最大的综合性铜生产企业，已经形成了一条以铜和黄金的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的完整产业链。该公司年产铜精矿含铜超过20万吨；其控股子公司恒邦股份具备年产黄金98.33吨、白银1000吨的能力，同时还具备附产电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力。

矿产资源量是矿业公司最为关键的核心竞争力之一。民生证券在3月13日发布的研报中指出，全球铜矿供给持续缩紧。2024年全球铜矿延续低增速，全年增量仅53万吨；2025年全球多个矿企明确下调产量规划，预计全年矿端增量仅40万吨，供给收缩的情况进一步加剧。

同时，民生证券在研报中还提到，目前在产矿山老龄化问题严重，现有供给受到干扰的几率大幅提升。而且在过去几年里，新的铜矿项目发现数量寥寥无几，同时铜矿的开发周期变得更加漫长，平均开发时间超过15年。因此，未来铜矿项目的增量难以预见，铜的长期供给约束愈发明显。

根据S&P Global的统计数据，2005 - 2009年的矿山，从发现到生产的平均时间为12.7年，并且这一数据到目前为止一直在稳步增长。对于2020 - 2023年期间开始生产的矿山，平均开发时间更是跃升至17.9年。

在矿山开发时间持续增长、新项目发现稀少等背景下，不少矿企选择加快国际战略布局，增加海外资源储备。

江西铜业在2024年半年报中就明确指出，要抓住机遇加快国际战略布局。具体举措包括：抢抓合作新机遇，完成南美办事处的组建，加快建强非洲办事处，进一步整合各类经营力量，在矿产资源国建立“桥头堡”；在哈萨克斯坦推进矿产资源详勘，积极获取探矿权先机，拓展“一带一路”发展新机遇；进一步拓展深化与加拿大第一量子矿业公司的战略合作伙伴关系，作为第一大股东，与其签署股东权利协议，积极开展深度合作。

除了江西铜业之外，近年来中国五矿、中矿资源、紫金矿业等企业也积极在全球范围内收购铜矿资源。

例如，2024年4月，中国五矿完成了对博茨瓦纳科马考铜矿的收购。科马考铜矿的矿产资源包含640万吨铜金属，该矿于2021年建成投产，设计年产铜6万吨、银160万盎司，矿山寿命超过20年，扩产后铜产能可提升至13.5万至15.5万吨/年。

2024年11月7日，紫金矿业发布公告称，拟收购泛美白银旗下秘鲁La Arena铜金矿项目100%权益，其中核心的二期项目保有铜资源量278.5万吨，金资源量196.5吨。

本文围绕江西铜业全资子公司收购索尔黄金股份展开，介绍了交易情况、索尔黄金的现状及亏损情况，阐述了江西铜业的国际化战略布局，同时列举了其他中国企业在全球收购铜矿资源的案例。在全球铜矿供给缩紧、开发周期变长的背景下，矿企加快海外资源布局成为趋势，江西铜业此次投资索尔黄金是否能取得预期效果，仍有待时间检验。