货币基金：收益走低却限购，未来路在何方？

本文聚焦春节后货币基金市场，深入探讨了货币基金平均7日年化收益率回落至1.5%以下却开启限购模式的现象，分析了背后的多重推动因素，并对收益率下行背景下货币基金的发展方向进行了探讨。

春节的热闹氛围渐渐消散，货币基金市场却出现了一个令人费解的现象。平均7日年化收益率已经回落至1.5%以下，其收益吸引力大不如前。然而，部分货币基金却反其道而行之，开启了限购模式，像华安现金宝货币、华润元大现金收益货币、兴全天添益货币等都在其中。这背后究竟隐藏着怎样的逻辑呢？让我们一探究竟。

货基收益率下行却限购

据Choice数据显示，春节过后，货币基金的7日年化收益率就如同下山的缆车，逐渐下滑。到了3月7日，这一数据已经降至1.43%，与春节前最后一个交易日的1.57%相比，降低了0.14个百分点。在900余只货币基金产品中，仅有8只的7日年化收益率超过2%，而约50只产品的收益率甚至低于1%。

截至3月7日，7日年化收益率靠前的货基

就在这样的收益状况下，3月以来却有一批货币基金毅然选择了限购。

近日，华安基金发布公告称，为了保护华安现金宝货币现有基金份额持有人的利益，从3月6日起，该基金每一类基金份额单日每个基金账户的累计申购、转换转入及定期定额投资的金额不得超过1000万元。

华润元大基金的公告也显示，自3月6日起，调整旗下华润元大现金收益货币的大额申购（含转换转入及定期定额投资）业务限额，金额从原来的500万元（含）大幅调整为10万元（含）。除此之外，3月以来发起限购的货币基金还有兴全天添益货币等。

多重因素推动货基限购

一位管理近期限购货基的基金经理坦言：“春节前资金面较为紧张，货币基金获取收益的能力有所提升，7日年化收益率能达到1.5%以上，资金流入也能获得比较不错的回报。但现在获得回报的难度大大提升了，如果资金快速涌入，会进一步影响收益，所以我们便阶段性地选择了加大限购力度。”

排排网财富公募产品运营曾方芳分析指出，货币基金的主要配置资产，如短端债券的收益率调整明显。要是大量资金涌入，会导致基金规模迅速扩大，从而摊薄原有持有人的收益。通过限购来控制规模，有助于保证基金的稳定运作，维护现有基金份额持有人的利益。

还有一些货币基金限购是为了防范套利资金的冲击。一位货基的基金经理告诉记者，其管理的货基常在周四公告限购，主要是为了应对大量闲置资金的涌入。这些资金往往会在周四买入，下周一便赎回套利。“我们固然希望有资金流入，但是更期望是稳定的资金。快进快出的大额资金会影响产品收益率，而且我们基金的规模使其较易于被用来套利，所以不得不强化规模控制。”

此外，曾方芳认为，首批重要货币市场基金名录的发布，对行业也有一定的引导作用。去年该名录发布后，行业整体对货基风险控制和规模管理的重视程度有所提升。不过，这种影响是否会逐步向行业内其他基金扩散，仍有待进一步观察。

收益率下行货基何去何从

货币基金7日年化收益率的下行，使得货币基金的吸引力大不如从前。

中国投资基金业协会数据显示，今年1月，货币基金规模较去年四季度末降低4095亿元至13.2万亿元。

一些产品还曾因收益率不高而不得不调整管理费率。比如兴证资管现金添利货币按照合同规定，3月7日以0.90%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，因此将管理费下调为0.30%，并于3月8日恢复至0.90%。

面对这样的困境，基金公司正积极从多个维度发力，努力提升货币基金的行业竞争力。

今年以来，部分基金公司增设了货币基金的E份额，或对E份额实行费率优惠。比如今年2月方正富邦货币E成立，并自3月7日起将该基金的销售服务费率从0.20%降低至0.01%；3月11日起，兴全天添益货币E类基金份额销售服务费率也从原来的0.18%下调至0.01%。

有基金公司人士告诉记者：“我们公司的货币基金E份额是对电商平台特供的，费率会低于其他份额。增设E份额是为了增加销售渠道，提升产品营销的竞争力。”

还有一些产品今年以来主动调整了管理费率。比如泰信天天收益货币，自2月20日起，该基金的管理费率由每年0.23%下调为每年0.18%。

业内人士认为，在货币政策适度宽松的大背景下，未来货币基金整体收益率或延续下行态势。这也促使货币基金不断挖掘新的竞争优势。除了采取费率优惠、拓展销售渠道等举措外，基金公司还可尝试嵌入支付场景、优化智能申赎体验等方式，提升用户体验，在激烈的市场竞争中寻求突破。

本文围绕春节后货币基金市场出现的收益率下行却限购的矛盾现象展开，分析了货基限购受收益获取难度提升、防止摊薄收益、防范套利资金冲击以及行业引导等多重因素影响。同时指出在收益率下行背景下，货币基金规模缩减，部分产品调整费率，基金公司通过增设份额、优惠费率等方式提升竞争力，未来货币基金收益率或继续下行，需挖掘新优势突围。