2月金融市场前瞻：信贷、社融、M1/M2增速有何变化？ 1月信贷社融创新高，2月金融数据预期大揭秘

本文聚焦于1月信贷、社融取得“开门红”创下历史新高后，对2月金融数据进行了多方面的分析与预测，包括信贷增速、社融增速以及M1、M2的变化情况，综合了多家机构的观点和研究数据。

在今年1月，信贷和社融双双迎来“开门红”，并创下了历史新高。不过，在这一耀眼成绩之后，市场对2月的金融数据走向格外关注。目前，多家机构对2月的信贷和社融增速给出了预期，普遍认为2月信贷增速可能会出现小幅回落，而在政府债券的有力支撑下，2月社融增速有望实现回升。

中金公司银行研究团队做出了详细的预测。他们预计2月新增信贷大约为1.2万亿元，这一数据低于去年同期的1.5万亿元。贷款余额增速为7.4%，较上月下降0.1个百分点。

从具体情况来看，在对公贷款方面，2月末票据利率出现下行，这一现象显示出信贷仍存在一定的“冲量”特征。尽管2月的工作日数量相比去年同期有所增加，但草根景气度指标却低于去年同期，综合来看，整体信贷需求并不强劲。1月国有大行贷款同比多增，主要是因为票据融资的贡献，预计2月仍会延续这一特征；1月中小行信贷同比多增，主要是出于春节因素以及“早投放早受益”的考量，在1月实现“开门红”之后，2 - 3月份中小行信贷可能会有所走弱。

在居民贷款方面，2月商品房成交数据显示房地产呈现出“小阳春”态势，再加上春节错期因素的影响，预计2月居民中长期贷款仍会同比多增；然而，居民消费需求并未出现明显的恢复迹象，预计2月居民短期贷款将继续保持同比少增的状态。

兴业研究也对2月的贷款情况进行了分析和预测。他们预计2月新增贷款规模为11500亿元，对应的贷款同比增速为7.4%，信贷增速预计会小幅回落。该机构从票据利率角度指出，2月票据利率中枢较1月有所下行。2月中下旬以来票据利率整体回落，并且6个月票据利率与6个月NCD（同业存单）利率利差整体小幅扩大，这反映出信贷需求偏弱。从居民信贷来看，由于春节假期错位影响，2月估算的一、二手房成交面积同比录得51.2%，较上月上行52.0个百分点，预计居民信贷呈同比多增。从企业贷款来看，根据Wind统计，2月共发行特殊再融资债超过7800亿元，地方债务置换将拖累企业信贷读数。

值得注意的是，政府债券有望继续支持2月社融增长。

浙商证券预计2月社融新增2.8万亿，同比多增1.3万亿元，对应增速提升0.3个百分点至8.3%。从结构上看，预计社融同比支撑项主要来自于政府债券、未贴现银行承兑汇票和企业债券。高频数据显示，2月政府债券净融资规模约1.6万亿，同比多增约1万亿；2月企业债券净融资规模约2500亿，同比多增约1700亿。

华泰证券预计，2月新增社融2.6万亿，同比多增约1万亿元，这主要受到政府债发行前置的支撑。高频指标显示1月国债、地方债和政策性银行债合计净发行2.9万亿元，同比多增接近1万亿元，其中受政府债发行前置提振，地方政府债净发行约1.3万亿元，对新增社融的支撑作用仍然强劲。

在货币供应量方面，新口径下M1将环比回升。

招商证券银行首席分析师王先爽指出，2月在同业自律、政府债缴款等多层因素的扰动下，资金面持续紧张，银行净融出明显下降，但非银资金相对充裕。从理财规模来看，2月理财总规模上升较多，显示非银负债可能增长较好，预计M2增速环比回升0.3个百分点；2月财政继续发力，政府债融资放量，有利于企业经营现金流的持续改善，同时考虑到春节错位影响，预计M1（新口径）增速环比回升1.8个百分点至2.2%。

兴业研究预计M1同比增长2.7%，较上月上行2.3个百分点，在春节假期错位的情况下，M1同比预计上行，特殊再融资债发行提速也将进一步提振M1。在M2方面，2月DR007中枢较1月继续上行4bp，表明2月市场流动性延续紧平衡态势，非银存款或继续流出大行，预计2月M2同比增长6.9%，较上月下行0.1个百分点。

本文综合了中金公司、兴业研究、浙商证券、华泰证券、招商证券等多家机构的观点，对2月金融数据进行了多维度分析。预计2月信贷增速或小幅回落，而在政府债券支撑下社融增速有望回升，同时新口径下M1将环比回升，M2增速也有相应变化。这些数据反映了当前金融市场在多种因素影响下的动态变化，为投资者和市场参与者了解金融形势提供了参考。