碧桂园的债务重组情况。碧桂园的债务重组进入新的阶段，虽然管理层表示有信心，但市场消息称其与债权人谈判进展缓慢，且在重组协议未达成时更换了财务顾问。文章详细介绍了其财务顾问的更替过程，以及债务重组面临的困难和销售方面的压力等情况。
碧桂园的债务重组，踏入了新的关键阶段。在2月底的年度工作会议上，杨惠妍表示对公司恢复正常经营信心满满；集团总裁莫斌也宣称，当下债务重组工作正在有条不紊地推进。
深入探究碧桂园债务重组的当前进展，2月28日有市场消息传出：自1月起，碧桂园和主要债权人小组的谈判几乎没有什么实质性的进展。
碧桂园并未对这一传闻予以回应，然而，在重组协议尚未达成且各种消息漫天飞的情况下，碧桂园悄然更换了财务顾问。
兜兜转转之后，碧桂园又重新请回了堪称“重整专家”的华利安与中金公司。
距离下一次清盘聆讯仅有两个多月的时间了，临阵紧急换将的碧桂园能否顺利过关呢？
寻求帮手
自2023年开启债务重整任务以来，碧桂园在两年间先后聘请了三任财务顾问，而华利安与中金公司这是第二次被委以重任。
据观点新媒体的了解，华利安参与过的经典案例包含雷曼兄弟、通用汽车以及能源公司安然等的破产重组。在国内市场上，华利安在房企债务重组方面表现尤为突出，在业内被称为“重整专家”。
华利安曾经助力佳兆业削减了大约60%的债务规模，最终让佳兆业恢复运营并且重新复牌；花样年和恒大在债务违约之后，也相继把债务重整的重任交给了华利安。
与华利安合作的中金公司，也曾在恒大债务重组中担任顾问之一，另外还参与设计过融创境外债重组方案，它和华利安可算是“老搭档”了。
当陷入流动性危机并且面临债务违约的时候，华利安是碧桂园首先想到的合作对象。
碧桂园首次引入华利安、中金公司担任财务顾问是在2023年10月。当时，碧桂园表示预期无法按照约定的时间或者在相关宽限期内履行所有境外债务款项的偿付义务。
这个时间距离碧桂园发布盈利预警，并承认正承受阶段性流动性压力仅仅过去了两个月。
在明确无法按时偿还债务之后，碧桂园委任华利安、中金公司为财务顾问，盛德律师事务所为法律顾问，以协助评估公司的资本结构和流动性状况，并制定整体的解决方案。
在债务重组这边找来帮手的同时，为了解决资金问题，碧桂园还开启了出售资产的自救之旅。
转让多家公司股权、退出珠海万达商管、再出售澳洲开发项目、上架广州多处资产，忙忙碌碌进行“售卖”的碧桂园，却在委任华利安、中金公司三个月之后，“换掉”了财务顾问。
2024年1月16日，碧桂园发布公告，委任毕马威担任境外债务重组的主要财务顾问。
不过，这份公告里并没有“接替”之类的字眼表明华利安、中金公司已经卸任财务顾问，毕马威进驻公告中的“主要”一词，也许意味着碧桂园只是多请了一位帮手。
相较于聘请华利安、中金公司时的展望，碧桂园在委任毕马威的公告中，除了继续评估公司流动资金状况、制定整体解决方案之外，还额外添加了一句“建立与所有债权人的合作沟通平台”。
自2023年10月之后，碧桂园历经三个月未能与债权人取得预期的谈判进展，拉来毕马威帮忙，更大的可能性是为了加速协商进程。
但是重组进程依旧十分艰难，重组方案长时间陷入僵持状态，直至2025年1月才正式公布；不过谈判依旧处于僵持之中，未能在原定的2025年2月底达成境外债重组协议。
新帮手没有发挥出预期的作用，此次重新找回华利安与中金公司，碧桂园的任务是在5月清盘聆讯之前取得债务重组的有效进展。
前行艰难
财务顾问的更换历程，同时也反映出债务重组的推进过程。
在委任毕马威为主要财务顾问之后，碧桂园多次在公告中表示与债券持有人团体进行了密切接触，共同商议重组方案，只是债务重组的进程并没有加速。
从2023年6月开始筹划债务重组，经过长时间的拉锯战，债务重组的初步方案在2024年底才终于向债权人提交。
虽然依旧未能就条款初稿与部分债权人达成一致，但相比之前的僵持状态，已经跨越了第一道难关。
随后进入2025年，碧桂园在1月9日公布了境外债重组的正式方案，有媒体报道称一个债券持有人特设小组（AHG）表示不支持该提案，双方在转股价格等关键问题上存在分歧。
该小组持有碧桂园“103亿美元未偿还离岸优先票据和可转换债券”中超过30%的份额。
债务重组方案能够实施的关键指标是获得法定比例债权人表决通过，而境外债通常需要75%以上投票通过。
陷入最后5%的争取阶段，碧桂园在1月15日表示，预计与境外债权人达成一致的期限是半年。但在1月20日清盘呈请聆讯中，碧桂园的律师向香港法院表示，预计将在2月与债权人就重组达成协议。
也许是看到了碧桂园积极的态度，又或许是考虑到重组方案披露后部分债权人的支持态度，香港高等法院同意将聆讯时间推迟至5月26日。
但是走过2月，碧桂园仍然未能与债权人就境外债重组计划达成协议，双方主要在强制可转换债券的价格和债务偿还日期等条款上存在分歧。
眼看距离5月聆讯只剩下两个多月，如果碧桂园无法在聆讯之前就重组协议与超过75%的债权人达成一致，或许就很难继续过关了。
重新委任华利安和中金公司为财务顾问的消息，也就在这个时候传来。
根据知情人士的说法，碧桂园认为，毕马威接手之后未能按照计划推进债务重组，而华利安在重组方面拥有更丰富的经验，所以做出了替换的决定。
换回原团队是否能够取得突破性的成效还有待后续观察，碧桂园需要解决的远不止债务重组这一个问题。
与更换财务顾问一同到来的，还有2025年2月份的营运数据。
当月，碧桂园及其附属公司连同其合营公司和联营公司实现归属公司股东权益的合同销售金额约为23亿元，归属公司股东权益的合同销售建筑面积约为31万平方米。
与今年1月相比，2月的这两项销售数据分别有1.8%、14.8%的涨幅。但与去年相比，前2月的销售表现下滑趋势依然明显，销售金额同比下降50.5%，对应的销售面积同比下降66.6%。
对于碧桂园来说，销售已经不仅仅是一个经营指标，更是保交房的基础。
在今年1月的管理会议上，碧桂园表示常规销售是公司当前现金流的主要来源，只有通过持续的销售增长，公司才能够有足够的资金来支持保交房项目的顺利推进。
销售和保交房的压力并未减轻，还要继续推进债务重组，或许只能寄希望于华利安与中金公司的再次介入能够带来转机了。
文章围绕碧桂园的债务重组展开，阐述了其财务顾问的更替过程，从最初聘请华利安和中金公司，到引入毕马威，再到重新换回华利安和中金公司。同时也讲述了债务重组面临的重重困难，如与债权人谈判僵持、重组方案难以达成一致等，还提到了碧桂园在销售方面的压力，包括销售数据同比下降以及销售对保交房的重要性等多方面的情况。
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