本文主要阐述中信证券对于港股走势的看法。文章指出特朗普签署相关备忘录、微软资本支出担忧等因素冲击海外投资者情绪，以及MSCI季度调仓和恒生系列指数成份股权重再平衡导致港股技术性调整。但中信证券认为《美国优先投资政策》备忘录对全球资金投资中国企业无实质影响，港股企业美国收入占比下降基本面影响有限，指数再平衡也只是短期影响。同时，年初以来南向资金持续净买入港股，海外资金在美经济走弱下有望延续流入趋势。并且当前港股估值分位数不高、业绩预期上修、卖空占比高显示安全边际充分。最后得出在AI等多种背景下，即使有短期扰动，港股仍将延续2024年反转行情的结论。
中信证券在其研报中表明，特朗普签署《美国优先投资政策》备忘录这一事件，加上微软资本支出方面的担忧等因素，对隔夜海外投资者情绪造成了冲击。与此同时，2月底的MSCI季度调仓以及3月7日恒生系列指数成份股权重的再平衡，这些情况或许是致使港股出现技术性调整的诱因。
不过，中信证券持有这样的观点：《美国优先投资政策》备忘录并不会在实质上影响全球资金对中国企业的投资。从港股企业的情况来看，其自美国获取的收入占比在2023年已经下降到了1.7%，这意味着在基本面上受到的影响较为有限。而且，从指数层面而言，这种再平衡也仅仅是有着短期性的影响。
另一方面，自今年年初开始，南向资金每日平均净买入港股的金额达到了68亿港元。在近期美国经济的基本面已经呈现出走弱迹象的情况下，从中长期的角度来看，海外资金有望延续自今年1月24日以来流入港股的趋势。
除此之外，在这一轮上涨之后，当前恒生指数和恒生科技指数的动态市盈率仅仅处于历史45%和31%的分位数水平。再加上业绩预期出现上修的情况，以及卖空占比维持在高位，这些都表明港股仍然具备充分的安全边际。
综合多方面因素来看，在AI叙事不断发挥催化作用、基本面预期逐步改善、全球资金轮动这样的背景之下，即使存在短期的事件性扰动，中信证券依然判断港股将会延续自2024年以来的反转行情。
本文总结了中信证券对港股走势的观点，尽管有诸如特朗普政策、指数调整等因素造成短期波动，但考虑到全球资金对中国企业投资影响不大、港股企业美收入占比低、海外资金流入趋势、估值及业绩等情况，中信证券认为在多种积极背景下，港股仍将延续2024年开始的反转行情。
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