深入解读华熙生物：业绩调整期的战略布局，华熙生物——变革期的业绩波动与未来展望

本文将深入探讨华熙生物业绩波动的现状及其背后蕴含的商业潜力、战略布局等多方面内容，展现其在研发投入、产业布局以及应对业绩波动时所展现的独特发展模式。

华熙生物（688363）正处于变革期，业绩表现处于波动状态，这一情况在1月24日的公告中有所体现。预计2024年年度实现归母净利润1.46亿元到1.75亿元，与上年同期相比，减少4.18亿元到4.47亿元，同比减少70.47%到75.36%；预计扣除非经常性损益的净利润为8000万元到1.09亿元，同比减少3.81亿元到4.1亿元，减少幅度为77.78%到83.69%，上年同期归母净利润为5.93亿元。然而，仅仅因为当前的业绩波动就看低华熙生物是值得商榷的。很多人可能并未真正理解华熙生物，往往仅凭暂时的市场表现或传统思维偏见来评判。华熙生物在市场的风云变幻中，始终秉持前期主义信念，在竞争动态中去伪存真、静水流深，既着眼于局部，又谋划全局，这就像一个人蹲下是为了更好地起跳，华熙生物正处于触底反弹的“前夜”。从战略管理和商业竞争的角度看，依据梯斯（David Teece）动态能力学说，动态能力不是企业在某个业务上的竞争力或一般性经营能力，而是探寻并进入新领域、改变游戏组合的能力，能使企业的核心竞争力与外部环境保持动态契合。华熙生物创造了玻尿酸传奇和全球透明质酸效应后，作为合成生物科技驱动的公司，其商业逻辑已不能被传统化妆品业务定义，也不能由短线业绩表现来定论。华熙生物不是只做当下、只做产品、固守静态的公司，而是着眼未来、布局产业链、构建动态能力的公司，后者将带来横纵一体的价值链优势和生态。所以，做短线还是长线、做产品还是产业、做静态还是动态竞争，这是看懂华熙生物的关键，也是看到其未来可期的根本原因。若华熙生物能顺利完成变革调整，量变到质变的成果值得期待。在“做长线——研发投入第一”方面，从糖生物学到细胞生物学，华熙生物在美妆行业的研发投入居首位，这是“做长线”的核心体现，没有国货美妆企业能与之相比。华熙生物创始人、董事长赵燕提到，企业发展逻辑是从科学、技术、产品到品牌，科学技术是底层支撑和核心驱动，这使华熙生物具备了三大核心能力：研发创新能力、成果转换能力（建立全球最大合成生物中试成果转换平台）、市场转化能力（全产业链平台公司，打通物质发现到产品转化全过程，能以多种业务服务全球企业和消费者）。华熙生物一直以科技创新为核心驱动力，聚焦糖生物学和细胞生物学两大前沿领域。在糖生物学领域，依托透明质酸研究储备和转化能力，探索各类聚糖对人类健康的作用，构建了糖库，为科研与应用奠定基础；在细胞生物学领域，布局细胞级抗衰，通过调控细胞种类和功能，恢复组织和机体功能，提高生命质量。并且，华熙生物已储备多种物质复配技术干预线粒体活力，虽然短期未影响业绩，但为未来发展提供强大动力。糖生物学和细胞生物学在护肤业务上有至少四个方面的表现：一是拥有领先技术实现透明质酸规模化生产和精准分子量控制，小分子透明质酸可透皮吸收，改善皮肤状态；二是重视糖生物学基础研究，与高校合作发现糖类物质可激活皮肤成纤维细胞信号通路，促进胶原蛋白产生，如润百颜胶原紧塑霜的应用；三是快速将研究成果转化为产品，如独家再生医学技术成果和夸迪CT50细胞能量液，实现从基础研究到产品应用的转化；四是六大研发平台为护肤产品创新提供技术支撑，推动细胞生物学在护肤品领域的应用创新。此外，华熙生物在研发上的持续投入使其有布局再生医学的底气，建设了多个重点实验室，承担多项国家级、省部级重大专项。在“做产业——‘好大一棵树’”方面，华熙生物已成为全产业链平台企业，从B - B到B - B - C再到进军C端业务，打通从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系，服务于多个领域。华熙生物不是单纯的原料型或传统美妆公司，而是科技化、全产业链和平台型公司，塑造出全新商业模式和结构性竞争优势。其“树根”是科技研发与成果转化，包括基础研究和中试转化平台，是基础支撑；“树干”是业务模式及衍生商业，涵盖多种业务类型；“树叶”是赋能企业与行业发展，产品多元化、应用场景多样化，倡导共创、共赢和共生，为生态系统提供支持和赋能。华熙生物在做产业的道路上不断前行，透明质酸的潜力远未挖掘完，其从糖生物学和细胞生物学角度有多种功效。透明质酸的四次产业革命中，最近三次发生在华熙生物。第一次在美国通过动物组织提取，成本高；华熙生物开启第二次产业革命，通过微生物发酵法实现成本大幅下降并广泛应用，成为全球透明质酸生产和市场占有率第一的企业；第三次实现对透明质酸分子量的精准控制，拓展应用；现在华熙生物正探索第四次产业革命，利用合成生物技术调控透明质酸，探索衰老干预和再生医学空间。在“做动能——主动刹车调整”方面，华熙生物的战略调整虽有得有失，暂时影响业绩波动。2024年度业绩变化主要受主营业务和管理变革成本上升影响，原料业务稳健增长，医疗终端业务高速增长，推出新医美产品，但功能性护肤品业务受市场竞争和战略调整影响仍在调整，管理变革导致费用增加。不过，整个中国化妆品行业都在调整波动，华熙生物也不例外。其功能性护肤品业务在不断夯实基础，2025年有望触底，且2024年护肤品业务销售费用下降，2025年计划打造特有营销生态与技术品牌提升经营效率。同时，2024年华熙生物医美业务营收大幅增长，医美业务从变革到恢复增长成效显著，这也让人们对护肤业务的变革成果充满期待，华熙生物短期承压但长期可期。如果说2024年是变革元年，2025年则是其“稳、准、狠”发力的开始之年。“稳”是致力于长期，持续科研投入与成果转化；“准”是把握行业趋势，有产业图强之志；“狠”是不断探寻新模式，重构核心竞争优势。这些特性成就了华熙生物的独特性，决定了其企业的高度、长度和厚度。总之，华熙生物正在立新局、破旧局，立破结合，谋划新章，只是需要一个周期来完成变革，正如赵燕所说，要尊重生命，逐梦前行。

华熙生物虽然目前处于业绩波动期，但从其研发投入、产业布局以及战略调整等多方面来看，有着巨大的商业潜力和发展空间。其在长线发展、产业构建以及应对短期业绩波动时所采取的策略都显示出独特的发展眼光和长远的规划。不应仅因短期业绩而轻视华熙生物的未来发展。