2025年银行同业存单：发行热度不减，收益格局生变，同业存单发行新动态：额度上升，收益率“倒挂”背后的秘密

银行同业存单展开，阐述2025年其发行额度的变化情况，即与上年同期相比多数银行发行额度有所上升，同时分析已发行同业存单收益率长短期“倒挂”的现象及其背后的原因，还对后续同业存单发行规模及收益率趋势进行了展望。

在北京商报记者的观察中，同业存单作为负债补充的重要工具，其发行热度持续保持高位。2025年2月20日这一天，众多银行如农业银行、兴业银行、湖南银行、柳州银行、莱商银行、东营银行等公布了同业存单发行计划。经过对比可以发现，与上年同期相比，多数银行的发行额度呈现出上升的趋势。如果把时间线拉长到开年至今，共有80家银行披露了同业存单发行计划，此时平均发行额度也有所上升。

从已发行同业存单收益率的角度来看，出现了一个很有趣的现象，那就是长短期同业存单到期收益率呈现出“倒挂”的趋势。其中，1个月期AAA评级同业存单到期收益率高于1年期。在专业分析人士看来，多家银行在2025年增加同业存单发行额度，这背后主要有两大目的。其一，是为了优化负债结构；其二，是为了满足资产端投放的需要。而收益率的“倒挂”现象，则反映出市场对长期利率走势仍然持有比较谨慎的态度。随着经济逐步回暖向好，后续同业存单发行机构的数量、发行规模以及整体收益率，都有全面上升的可能性，这一情况是不容被忽视的。

先来看计划发行额度攀升这一情况。在中国货币网的显示信息中，2月20日，包括农业银行、兴业银行、杭州银行、湖南银行、柳州银行、莱商银行、东营银行、青岛农商行在内的30家银行公布了2025年同业存单发行计划。通过和上年同期的比较，会发现多数银行的发行额度有所增加。

这里有一些具体的例子，例如农业银行申请2025年度同业存单发行额度为2.18万亿元，与上年同期的2.05万亿元相比，增加了1300亿元。兴业银行2025年度同业存单备案发行额度为1.4万亿元，其中人民币存单发行额度为1.35万亿元，外币存单发行额度折合人民币500亿元，整体额度较上年增加3700亿元。杭州银行2025年度同业存单备案发行额度为3548亿元，较上年同期增加707亿元。

当谈及多数银行同业存单计划发行额度上升的原因时，上海金融与发展实验室主任曾刚发表了自己的看法。他表示，1月信贷投放力度较大，这就使得部分银行可能会产生一定的流动性需求。而同业存单作为一种非常灵活的融资工具，它能够有效地帮助银行补充流动性，从而满足资产端投放的需求。而且同业存单发行利率和成本相对较低，银行可以通过增加发行额度的方式来降低整体负债成本，进而优化负债结构，提高资金的使用效率。尽管监管对同业业务存在相应的限制，但只要在合规的范围之内，同业存单仍然是部分银行用来扩大负债规模、优化负债结构的重要手段。

再从更长的时间跨度来看，根据Wind数据统计，开年至今，共有80家银行披露同业存单发行计划，备案发行额度约11.03万亿元。与上年同期相比，虽然机构数量有所减少，但是平均发行额度却多增615.52亿元。曾刚认为，同业存单发行机构数量减少但平均额度增加的原因是不同银行资产负债结构调整的需求各不相同，当下一些因素，特别是流动性的因素，具有短期性。整体上，银行业整体的流动性偏宽松，多数机构不一定有很强的发行需求。

接着再看收益率出现“倒挂”的情况。所谓的同业存单，其实是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限。

在市场利率整体下行的背景下，近年来，同业存单发行一直保持增长的态势。近日，人民银行在货币政策执行报告中披露了2024年各类债券发行情况，金融债券中同业存单发行量延续2023年增长趋势，发行规模达31.46万亿元，同比增长22.03%，占全年各类债券总发行量的39.51%，占比进一步提升。

虽然同业存单的发行热度一直很高，但是从收益率来看，已发行同业存单长短期收益率出现“倒挂”。银行发行的同业存单评级多为AAA，以AAA评级同业存单为例，Wind数据显示，截至2月19日，1个月期AAA评级同业存单到期收益率为1.9952%；3个月期、6个月期、9个月期、1年期的到期收益率分别为1.9575%、1.9581%、1.9442%、1.8711%，1个月期和1年期收益率“倒挂”明显。

对于长短期同业存单收益率“倒挂”的原因，中信证券首席经济学家明明进行了解释。他表示，一方面，银行面临大量同业存单到期续借和负债端资金缺口的双重挑战，对短期资金的需求更为迫切。另一方面，长期同业存单的利率定价更容易受到货币宽松预期的影响，而短期存单则受到存量产品到期重置的担忧影响。此外，非银机构在资金偏贵的情况下更倾向于融出资金，对存单的配置需求较弱，进一步加剧了“倒挂”现象。

曾刚也有自己的观点，他认为“短期利率受1月信贷投放较快影响，短期资金需求相对突出，长期看，利率仍决定于经济整体增长前景和长期的资金供求关系”，目前来看，市场对长期利率走势仍然比较谨慎。短期利率走势能不能持续，还需要进一步观察。

北京商报记者还注意到，1个月期、3个月期、6个月期AAA评级同业存单到期收益率虽较9个月期、1年期高，但较2月18日收益率已有所下滑。

最后展望后续同业存单发行规模及收益率趋势，曾刚指出，一方面，同业存单整体的市场状况，需要关注今年宏观政策以及实体经济走势，随着经济回暖向好，不排除发行机构数、发行规模以及整体收益率出现全面上升的可能性。另一方面，在结构层面，同业存单市场将进一步向优质银行集中，规模扩大但收益率分化，投资者需关注市场变化调整策略，银行则需加强资产负债管理应对挑战。

本文总结了银行同业存单在2025年的发行情况，包括发行额度上升以及收益率长短期“倒挂”现象。分析了发行额度上升的原因，如满足流动性需求、优化负债结构等；也阐述了收益率“倒挂”的多种原因，如银行面临的资金挑战、不同期限存单受不同因素影响等。同时对未来同业存单发行规模及收益率趋势进行了展望，包括整体可能全面上升，市场结构向优质银行集中等情况。