洛阳钼业净利润五年五倍增长，2025年业绩变量何在？

洛阳钼业2024年的盈利情况及其背后的原因，包括铜价处于高位和非洲铜钴矿放量等因素，同时也对其2025年的产量和业绩情况进行了分析和展望，还提及公司的理财计划以及资金情况对未来发展的支撑等内容。

21世纪经济报道的记者董鹏在成都为我们带来相关报道。洛阳钼业在8000美元以上的铜价以及非洲铜钴矿放量的双重作用下，达成了全年百亿元以上的盈利。1月22日盘后，洛阳钼业发布业绩预告，预计2024年归属上市公司股东的净利润可达128亿元至142亿元，较上年同期增长55.15%到72.12%。在已披露业绩预告的有色行业公司里，其利润规模仅次于紫金矿业，后者昨日公告预计净利润约为320亿元。在A股有色金属行业中，紫金矿业和洛阳钼业的盈利与市值均处于前列，截至当日收盘，紫金矿业总市值达4306亿元，洛阳钼业为1536亿元，中国铝业排在第三位。洛阳钼业借此两大主力项目，实现了上市公司净利润五年五倍的增长。关于业绩增长的原因，洛阳钼业归结为“公司主要产品铜钴产销量同比大幅增长，叠加铜产品价格同比上升、降本增效等措施效果明显”。实际上，作为近两年全球主要的铜矿增量来源，洛阳钼业盈利规模的提升是可以预见的。从行业层面来看，2024年，LME铜一度涨破11100美元/吨创下历史新高，尽管三季度铜价有所回落，但整体价格重心较2023年稳步抬高，且处于历史次高位，全年保持在8100美元/吨上方运行。对于紫金矿业、洛阳钼业这类成本相对固定的上游矿业来说，铜价上涨部分都转化为利润增量。以2024年前三季度为例，该公司营收增长17.52%、营业成本增长4.12%，二者增速的差值就构成了上市公司的利润增量。从企业自身来看，既有产能大规模释放，尤其是被卖方机构称为“双子星”项目的TFM、KFM两座世界级铜矿山，总计6条生产线产能全面释放。相关数据显示，2023年公司铜产量为41.95万吨，2024年增至65.01万吨，同比增长55%。分季度看，一至四季度铜产量分别为14.7万吨、16.6万吨、16.2万吨、17.4万吨，季度产量持续上升。作为铜副产品的钴金属，虽然2024年价格低迷，但在公司产量106%增长的带动下，也为公司带来了一定利润增量。需要指出的是，虽然洛阳钼业还有钼钨、铌磷等并表业务，但对上市公司利润贡献最大的是以上两大非洲核心矿山。经过2024年产能全面爆发，又暂时没有明确的新增产能释放，2025年公司铜、钴产量增速预计会放缓。根据公司董事会审议通过的2025年度经营计划，公司当期计划产铜60 - 66万吨，产钴10 - 12万吨，整体较2024年产量持平或小幅增长。届时，公司的业绩变量大概率会转移到铜、钴产品的价格端。相较于铜而言，钴市场规模小，2025年随着公司产量增速下降，可能会给持续低迷的钴价带来转机，至少供给过剩的局面会有所改善。Wind数据显示，截至1月21日，英国MB标准钴平均价为10.63美元/磅，为2019年以来的历史新低。同时，为了达成“2028年铜产能80 - 100万吨”的五年发展规划目标，洛阳钼业正在推进核心项目TFM西区、KFM二期的前期勘探工作。洛阳钼业人士近期反馈称“主要包括Big Pumpi铜钴矿的地质详查，TENK矿和FGME88矿深部地质勘探，共完成6200米的金刚石钻探，提高资源量级别并达到预期勘探效果。KFM铜钴矿主要开展深部硫化矿补充勘探及外围地质找矿，现已完成钻孔施工19个，合计进尺6017米，深部硫化矿勘探效果良好，外围找矿也取得一定进展”。所以，接下来上市公司需要思考2028年以前如何保持稳定增长的问题。此外，洛阳钼业今日发布了大额理财公告，公司计划使用闲置自有资金择机、分阶段购买安全性高、流动性好的理财或委托理财产品，投资余额不得超过人民币100亿元（或等值外币）。历史数据显示，截至2024年三季度末，洛阳钼业期末现金及现金等价物余额超过271亿元，较TFM、KFM放量前的2020年末增加超过150亿元。这笔可观的资金规模，为上市公司后续核心矿山进一步扩产或者外部优质资产并购提供了必要支撑，就像紫金矿业近期斥资137亿元拿下藏格矿业的控制权一样。

洛阳钼业2024年盈利得益于铜价和自身产能释放，特别是铜钴业务的发展。2025年产量增速预计放缓，业绩变量可能转向价格端，公司还在为2028年的产能目标进行勘探工作，同时其资金状况为未来发展提供了支撑。