五矿证券的研报，阐述2024年在“两新”政策和消费券的双重作用下消费稳定增长的情况，包括零售增速的结构性趋势等。同时也提及总需求现状以及内需潜力，还对2025年消费热度持续高涨及对国内经济发展的驱动进行展望，最后给出相关风险提示。
智通财经APP消息称，五矿证券发布研报表示，在2024年，“两新”政策与消费券共同发力，使得消费实现稳定增长。在这一年，全年的零售增速受到“两新”政策补贴的影响，呈现出较为明显的结构性趋势。
从数据来看，2024年社会消费品零售总额达到48.79万亿元，同比增长3.48%，2023 - 2024年这两年平均增长5.35%。其中，网上商品和服务零售额为155255亿元，同比增长7.2%；线下消费同比增长4.83%；餐饮消费达到55718亿元，同比增长5.3%；商品零售消费同比增长3.24%。
“两新”政策在消费领域发挥了重要作用。它带动了家电、电子产品以及汽车领域的消费增长，而消费券的发放则刺激了居民在餐饮、体育娱乐等日常生活领域的长效消费需求。在受到补贴的家用电器及通讯器材领域，其2024年限额以上消费累计额同比增速均超过2023年，这表明政策补贴效果显著。在2024年，多地分批次发放消费券，这些消费券涵盖餐饮及食品、体育运动、娱乐等多个消费领域，从而促成了消费粘性。
然而，目前总需求仍然比较偏弱，内需释放还存在着很大的潜力。居民的财富水平是决定消费支出的关键因素，“两新”政策通过降低最终价格有效地帮助居民释放了潜在需求。但对于大多数居民来说，收入增速水平以及总财富水平，特别是金融资产价格的回暖同样非常重要。
展望2025年，补贴政策将会持续优化。2024年12月11 - 12日召开的中央经济工作会议将提振消费放在2025年经济工作的首要位置；2025年1月8日，国新办举行国务院政策例行吹风会提到，2025年将增加“两新”资金规模，同时扩大享受以旧换新补贴的家电产品门类；2025年1月15日，商务部相关负责人在国新办发布会上提到，25年将继续着力稳外贸稳外资扩消费。在这些政策的推动下，2025年消费热度预计将会持续高涨，消费市场整体的长效稳定增长也将驱动国内经济健康发展。
不过，这里也存在风险提示。一方面，对于消费增长能否刺激就业市场好转，带动经济发展正向循环，目前还需要持观望态度；另一方面，国际局势的不稳定性正在加剧。
本文总结了五矿证券研报中关于2024年消费在“两新”政策和消费券作用下的增长情况，包括零售增速、不同消费领域的数据等，同时分析了总需求和内需潜力。还对2025年消费热度因政策推动将持续高涨及对经济发展的驱动进行了展望，最后提醒了消费增长对就业和经济循环的不确定性以及国际局势不稳定的风险。
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