金融赋能科创，公司债市场“科技板”加速前行

本文聚焦于科创公司债市场，深入探讨了其在政策鼓励下的迅速扩容情况，包括发行规模、发展阶段等数据，同时阐述了债市“科技板”的推出及科创企业发债的要求与现状，最后对未来发债市场的发展趋势进行了展望。

在政策的大力鼓励之下，科创公司债市场正呈现出迅猛的扩容态势。

依据Wind数据可知，截至2025年一季度末，当年在交易所上市的科技创新公司债券（以下简称为“科创公司债”）的发行规模已然超过千亿元，与去年同期相比，增长幅度接近30%。从发行期限的角度来看，科创公司债大多具有较长的发行期限，主要以3年以上为主。

受访的相关人士明确表示，今年春节期间DeepSeek的横空出世，就如同在全球人工智能竞争的舞台上点燃了“一把火”，不仅让竞争变得更加激烈，而且还使得竞争格局实现了重构。在抢夺人工智能技术“高地”的这一关键节点上，金融力量发挥出了不可小觑的重要作用。也正是在这样的大背景之下，科创公司债市场才得以迅速扩容。

一季度发行规模超千亿元

具体来说，根据Wind数据显示，在2025年一季度，于交易所上市的科创公司债总共发行了108只，发行规模累计达到1042.93亿元，发行规模相较于去年同期增长了29.88%。

中证鹏元研发部高级董事资深研究员高慧珂认为，科创债自推出之后，其扩容速度极为迅速，目前已经稳稳占据了公司债券市场创新品种的“顶流”位置。科创债市场的不断发展，一方面能够引导更多的债券市场资金流向科技创新领域，让科技创新领域企业的直接融资渠道变得更加丰富，从而有力地支持这些企业的融资需求；另一方面，科创债市场的发展还能够对债市结构进行优化，积极促进多层次市场的建设。

高慧珂进一步表示：“科创债作为债券市场落实发展‘科技金融’、助力新质生产力发展的重要抓手，在高质量发展、发展新质生产力的大背景下，科创债市场仍然具备较大的扩容空间，其扩容势头依旧十分强劲。”

银河证券固收首席分析师刘雅坤介绍称，自2021年科创债试点运行以来，科创债市场的发展历程大致可以划分为三个阶段。

一是试点启动阶段，时间从2021年3月至2022年4月。在发展初期，科技创新公司债券是属于双创债框架之内的，其主要作用是引导优质企业发行用于科创领域的公司债券，所募集的资金大多用于进行科创领域的股权投资或者支持产业链升级。截至2022年4月底，在这一阶段科创债累计净融资达到258亿元。

二是制度完善与扩容阶段，时间自2022年5月至2024年3月。在2022年5月，沪深交易所发布了科创债指引，明确规定发行主体必须是与科技创新相关的企业，并且募集资金要严格限定用于科创项目。截至2024年3月底，这一阶段科创债累计净融资高达8564亿元，存量规模达到8822亿元。

三是快速发展深化阶段，也就是从2024年4月至今。监管的聚焦以及融资成本的下降推动了科创债市场的深化发展，在这一阶段累计净融资达到7970亿元，存量规模为16792亿元。在2024年4月，证监会发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，明确提出要优化科创债发行注册流程、鼓励增信工具支持民企发债，并且将优质企业科创债纳入基准做市品种，以此引导推动投资者加大对科创债的投资。

中证鹏元的统计数据显示，科创公司债发行规模在公司债总发行规模中所占的比例呈现出不断提升的态势，从2022年5月的4.6%，提升到2023年的9.5%，再到2024年的15.5%。

另外，从今年已经发行的科创公司债的情况来看，发行期限基本都在3年以上，票息最高能够达到3.7%。今年科创公司债的发行人几乎都是国有企业，其中90%以上的评级为AAA，只有少量高息债券发行人的评级为AA 或AA。

债市“科技板”进入加速通道

在今年的两会期间，科技创新毫无疑问成为了最热的词汇之一。金融究竟将如何助力科技创新企业，尤其是民营科创企业的发展呢？在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，央行行长潘功胜宣布将创新推出债市“科技板”，这一消息引起了市场的广泛关注。

在此之前，国务院办公厅发布的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》就已经提出，要“发展科技创新债券”“完善科技创新债券发行管理机制，鼓励通过创设信用保护工具、担保等方式提供增信支持”。而当前，市场上已经有了相当规模的科创债发行，具备较强的“类科技板”特征。

不过，目前科创企业发债，虽然相较于之前已经有了大幅的松绑，但是要求仍然较高。优美利投资总经理贺金龙表示，我国已经推出了科创票据、双创债、科创公司债等工具来支持科创企业的融资，与其他企业发债有所不同的是，科创票据类往往要求募集资金至少50%用于科创领域。

在审核流程方面，科创债的部分券种拥有审核流程绿色通道，审核效率更高。地方政府也可能会通过贴息和风险补偿等方式来降低科创企业发债的融资成本。然而，贺金龙指出，科创企业往往主要以知识产权、技术专利等无形资产为主，所以传统类型的抵押担保能力比较弱，需要第三方增信，包括政府担保、第三方担保等；并且由于研发周期长，不确定性高，发行利率也可能会高于传统行业。这类标的往往更受专业机构投资者的青睐，普通个人投资者参与的较少。

实际上，并非所有的科创企业都具备发债的条件。科创企业发债需要拥有自主知识产权或关键核心技术，研发投入占比要高。募集资金必须专项用于研发、成果转化、设备购置等科技相关领域，不得挪作他用。在盈利能力方面虽然可以适当放宽要求，但需要展示出稳定的现金流或订单储备。负债率通常要求低于70%（不同债券类型会存在差异），对于轻资产企业可以适当放宽。在评级方面一般要达到AA - 及以上，如果评级不足，需要通过增信措施来提升信用。

随着政策利好消息不断传来，贺金龙认为，未来发债市场将呈现出 “绿色化、智能化、国际化” 三大发展主线。

贺金龙表示：“当前发债市场在政策红利与需求的驱动下正快速发展，未来也将变得更加多元化。”首先，是发行主体的结构多元化，众多民营企业有望借助政策倾斜和供应链工具参与到科创发债的市场中来。其次，是期限结构多元化，长期债的占比将会有所提升，以匹配10年以上的项目，政府或许可以通过流动性支持（如定向贷款等）来降低企业长期融资的成本。第三，是债券品种多元化，除了传统企业的低碳改造之外，还会有更多的主体债券细分，进一步丰富资产类别。第四，是投资群体多元化，未来我国债券有望加入国际指数，从而吸引被动型基金进行配置。

贺金龙还表示，未来发债市场有望从政策驱动转变为市场驱动，进而成为科创企业最核心的融资渠道。

排排网财富理财师曾衡伟也表达了相似的观点，他认为科创企业发债的趋势十分明朗。展望未来，科创公司债的规模将持续扩容，从而满足科技创新发展的资金需求；期限结构将得到进一步优化，中长期债券的占比将会提升；发行主体将变得愈发多样化，民营企业等也将积极参与其中；产品创新将不断丰富，为科创企业提供更多的融资选择。

在政策支持、市场需求和科技创新的共同推动下，科创债市场必将迎来更加广阔的发展前景，为科创企业的发展注入强大的动力。

本文围绕科创公司债市场展开，详细阐述了其在政策鼓励下的扩容现状，包括发行规模、发展阶段等，同时分析了债市“科技板”的推出以及科创企业发债的要求和面临的问题。最后对未来发债市场的多元化发展趋势进行了展望，指出在多方因素推动下，科创债市场前景广阔，将有力推动科创企业发展。