复星国际2024业绩出炉：亏损难掩多元业务蓬勃发展态势

复星国际2024年度的业绩情况，包括收入、利润、债务等财务指标，分析了亏损原因及实际投资收益。阐述了其聚焦主业的产业布局策略，涵盖健康、旅游文化、富足等板块的发展成果与资产退出情况。还提及科技创新与全球化布局对其长期增长的驱动作用，以及轻资产运营和生态协同模式带来的发展机遇，最后对复星未来发展进行了展望。

在3月30日，复星国际（00656）正式公布了2024年度业绩。在这一年里，集团展现出了强大的产业实力，总收入达到了1921.4亿元（人民币，下同），产业运营利润为49亿元。其中，四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险及复星旅文表现尤为突出，它们的总收入高达1346.5亿元，在集团总收入中的占比达到了70.1%，这充分显示出集团资产底盘的稳健性。

虽然在2024年集团合并报表上呈现出43.5亿元的亏损，但深入分析就会发现，这主要是受到阿里巴巴集团低价回购菜鸟股份的影响，导致股份账面值大幅减少。若剔除这一因素，2024年复星国际归属于母公司股东之利润仍有约7.5亿元。实际上，港股上市公司按照香港会计准则对投资股权公允价值进行审慎调整，这属于非现金性账面变动，与公司的实际经营状况并无直接关联，也不会对公司的现金流产生影响。因此，菜鸟单体投资项目计提的账面亏损是“一次性、非现金”的情况。而从实际投资回报来看，复星对菜鸟的累计出资约为15亿元，截至2024年底，历史累计退出已回笼资金约44亿元，实现内部收益率（IRR）约34%，这表明复星在菜鸟投资中获得了显著的收益。

如果市场仅仅依据公司报表上的亏损就断定复星资金受压，那显然是毫无根据的担忧。且不说菜鸟投资本身就带来了约34%的优厚回报，在2024年，复星在债务处理方面表现出色。不仅成功兑付境内外公开债务合计111亿元等值，更是在时隔三年之后重新回到境外美元债市场，成功发行3亿美元债券。标普维持了复星“BB - ，展望稳定”的评级，并对美元债成功发行给集团信用指标带来的积极意义给予了充分肯定。

在银行融资方面，2024年集团也取得了优异的成绩。集团3年期纯信用银团超额完成再融资，并且连续8年境外银团筹组成功。复星高科发行了多笔超短期融资券，总计融资51亿元。近日，复星国际又成功完成了2025年3月28日到期的8.7亿美元等值贷款的再融资，其中6.75亿美元等值是通过成功筹组一笔新银团贷款实现的。值得一提的是，本次银团贷款是今年以来中国民营企业同类贷款中规模最大的一笔，这充分体现了境内外银行对复星这几年战略发展的高度认可。

从经营性现金流来看，复星保持着相当健康稳定的状态。截至2024年底，集团总债务占总资本比率为52.0%，期末现金、银行结余及定期存款有1063.4亿元。

在产业布局上，复星秉持“聚焦主业，瘦身健体”的战略方针，在过去几年不断调整优化。到了2024年，复星进一步强调“攻守平衡，有进有退”，在坚定退出非主业的同时，也针对主业进行了积极的布局。

首先是复星健康板块的主动“进击”。年内，复星增持复星凯瑞权益至100%，其国内首款CAR - T产品奕凯达（阿基仑赛注射液）开创了国内先河，率先推出按疗效价值支付的创新支付模式，为国内高价值创新药品的支付模式探索出了新路径。截至2024年底，奕凯达已经累计惠及超过800例淋巴瘤患者，被纳入超过110款城市惠民保和超过80项商业保险，备案的治疗中心覆盖全国超28个省市、数量超过180家。

在旅游文化方面，三亚“超级地中海”项目正式启动，该项目引入了世界级水上娱乐设施，致力于打造融合多元业态的AI主题度假区。复星旅文私有化方案也获得了复星旅文股东的高票通过，预计未来将能够更加灵活地加快发展。值得注意的是，在全球宏观经济面临诸多挑战的大环境下，2024年Club Med的营业额达到161.5亿元，同比增长7%，再创历史新高。这种稳定的增长势头让文旅产业的未来增量空间充满了期待。

富足板块在2024年也有出色的表现，复星的两家境内保险公司均实现了盈利。复星保德信人寿的总保费收入从2023年的43.46亿元大幅增长至2024年的92.51亿元，复星联合健康保险的保费收入也稳步提升，两家公司都成功实现盈利。随着保费规模的持续扩大，可投资资金也在不断增加，为未来的发展奠定了坚实的基础。

在主业适时“进击”的同时，集团也积极进行资产退出。集团层面资产退出签约约175亿元等值，合并报表层面资产退出签约约300亿元等值，这进一步优化了资产负债表，夯实了流动性安全垫。

强大的科技创新与全球化布局能力，是驱动复星国际长期增长的关键因素。

复星始终将科技创新作为重要的发展引擎，通过不断投入构筑自身的护城河并打造新的增长曲线。2024年，公司在科创方面的投入合计约69亿元，截至目前已经建立了超过20家全球科创中心。

公司的健康板块在创新方面发挥了引领作用，并且已经逐步实现增长。复宏汉霖的创新药产品汉斯状PD - 1单抗于2025年初在欧盟获批上市，成为首个也是唯一在欧盟获批上市用于广泛期小细胞肺癌一线治疗的PD - 1新药；2024年更是成功实现连续盈利，净利润达8.2亿元，同比增长50.3%。在医疗器械与医学诊断领域，直观复星的Ion支气管导航操作控制系统获得了国家药监局的批准。

在非医药领域，复星旗下的快乐及富足板块也在加大创新投入，积极将AI技术深度融入丰富的场景中，以推动创新和提升效率。例如，超级地中海项目打造了全球首个AI主题度假区，通过AIGC技术实现客房个性化定制，并引入数字人G.O（快乐管家）服务，极大地提升了游客的体验。复星葡萄牙保险不断加强企业数字化能力，有力地推动了保险业务的快速发展。2024年，复星葡萄牙保险数字化用户总数突破190万人，接近葡萄牙总人口的20%。

从当前已披露2024年业绩的上市企业业务布局来看，“出海”已经成为多个产业链上市主体的战略选择和业绩“第二增长曲线”。对于复星而言，全球化业务一直是其重要的创收引擎。

截至2024年，集团已经在超过35个国家和地区拥有深度产业布局，海外收入同比增长6.2%，占总收入的比重上升至49.3%。

得益于前瞻性的国际化商业布局，复宏汉霖2024年实现海外产品销售收入1.21亿元，较去年同期大幅增长30.76%。其中，汉斯状于欧盟获批上市，汉曲优在美国和加拿大获批上市，开启了北美商业化的新征程。

2024年，复星葡萄牙保险境内和国际业务均实现了增长，毛保费收入达61.72亿欧元；海外收入达到18.4亿欧元，通过海外拓展将国际业务占比由2014年的不足5%提升至29.8%。

在资源能源方面，海南矿业获得了阿曼苏丹国4个区块的油田权益，并启动了对非洲莫桑比克两个在产锆钛矿的收购。截至2025年3月，非洲马里布谷尼锂矿一期已具备连续稳定生产条件。这一系列聚焦于战略性资源的海外投资并购，不仅大幅提升了海南矿业的资源储量，丰富了资源品种，进一步增强了盈利能力，同时也拓展了海南矿业的全球化布局。

除了聚焦主业，提升优势产业运营能力外，复星国际还凭借轻资产运营能力，抓住了更多的发展机遇。

复星在文旅板块的强劲发展在很大程度上得益于轻资产运营模式的贯彻。如今，公司成功打造了Club Med、三亚亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯等IP，使其成为国内文旅行业的标杆。并且通过依托这些IP和运营能力的延展，走上了轻资产推动业务成长的快车道。年内，复星旅文的太仓阿尔卑斯二期启动，由太仓市政府平台打造，复星旅文负责运营管理。此外，年内复星旅文还完成了深圳金沙湾轻资产运营签约，并推动了大湾区首家Club Med的落地。

在健康板块，复星医药联手深圳市引导基金等设立了50亿元的生物医药产业基金，共同推动大湾区医药健康产业的高质量发展。

更为重要的是，复星国际特有的生态协同模式正逐步展现出高成长潜力。例如，复星将对产业的深度营运及商业资源、投资经验与保险公司的运营和投资相结合，形成了多维度赋能的“保险 + 产业 + 投资”飞轮战略。2024年，“康养 + 保险”生态保单模式成功落地，社区康养保单达到1.4万件，总保费128.5亿元，复星康养首次实现盈利，为飞轮战略的持续发展奠定了坚实基础。

展望未来，复星将继续聚焦主业，依托其强大的全球化能力和创新驱动力，在“有进有退”战略的高效执行下，保持充裕的资金流，支撑公司继续稳健发展。

本文全面展示了复星国际2024年度的业绩情况，虽然报表出现亏损，但实际投资收益可观，且资金状况良好。在产业布局上聚焦主业，有进有退，各板块发展成果显著。科技创新与全球化布局驱动长期增长，轻资产运营和生态协同模式也带来了新的发展机遇。未来，复星有望在既定战略下继续稳健前行。