李宁业绩背后：增长困境与稳健经营的平衡术，李宁年度财报出炉：营收增长净利下滑，未来走向何方？

本文围绕国产运动品牌李宁2024年度经审核综合业绩展开，详细阐述了其营收、利润、毛利率等情况，对比国内其他头部体育用品公司分析其增长态势，还提及了公司的经营策略、国际化战略布局、房地产投资状况以及重新获得奥运合作权等事宜。

日前，国产知名运动品牌公司 李宁(02331.HK) 正式公布了截至2024年12月31日止年度的经审核综合业绩，整体来看，这份业绩基本符合市场预期。

从具体数据来看，去年集团表现有喜有忧。收入方面，去年集团实现收入达286.76亿元，与上一年相比，同比增长了3.9%。不过在利润方面，集团权益持有人应占溢利为30.13亿元，较上一年出现了5.46%的下滑。值得一提的是，去年集团整体毛利率达到了49.4%，相比去年提升了1个百分点。

在3月28日举行的业绩说明会上，李宁集团副总裁兼首席财务官赵东升对毛利率提升的原因进行了解释。他指出，去年集团受益于在线渠道的持续拓展，毛利较高的 电商 渠道在销售占比中进一步加大。同时，线下直营店铺的折扣情况也有所改善，这些因素共同带来了毛利率的提升。

然而，在零售运营方面，集团去年线下经营遭遇了不小的挑战。全年日均客流明显承压，与上一年相比，同比下滑幅度处于10%至20%的中段水平，受此影响，整体线下零售流水同比也出现了低单位数的下降。

目前，李宁的业务主要涵盖跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动生活这六大核心品类。不过，近两年，李宁却频繁因为产品设计、价格等问题被推上舆论的风口浪尖。

根据Wind数据显示，虽然李宁集团业绩再创新高，但净利已经连续两年同比出现小幅下滑。

回顾2020年 - 2023年的数据，李宁在营收方面分别实现了144.6亿元、225.7亿元、258亿元和276亿元，营收增速分别为4.23%、56.13%、14.31%和6.96%；而在净利润方面，同期分别实现净利润16.98亿元、40.11亿元、40.64亿元和31.87亿元，净利润增速分别为13.3%、136.14%、1.32%和 - 21.58%。

与国内其他头部的体育用品公司相比，李宁的增长势头显得相对较弱。

规模最大的 安踏（02020.HK）去年的营收同比大幅增长13.6%，达到了708.26亿元；归母净利润更是同比增长16.5%，达到119.27亿元。特步国际（01368.HK）去年收入同比增长6.5%至135.77亿元，普通股股权持有人应占溢利同比增长20.2%至12.38亿元。361度（01361.HK）去年收入也实现了100.7亿元，同比增长19.6%；权益持有人应占盈利为11.49亿元，同比增长19.5%。

其实，早在去年上半年，李宁集团执行董事兼联席行政总裁 钱炜 就曾强调，2024年核心不以规模增长为主要目标，稳健经营、控制风险是一整年经营的主基调。

当被问及2025年的关键词时，钱炜明确表示，稳健经营仍然是公司的经营核心。他进一步强调，“稳健经营并不等同于保守经营。在市场中，该进攻时就要果断进攻，该防守时也要坚守阵地，该调整策略时就要及时调整。”

赵东升在业绩会上也指出，2025年，李宁集团将继续秉持稳健经营的理念，巩固基础，以核心品类业务驱动生意的可持续增长，为公司的中长期发展积蓄力量。

另一方面，为了进一步布局国际化战略，2023年底李宁发布公告称，拟以22.08亿港元收购恒基地产旗下一家主要从事物业投资的公司。这一收购事项于2024年1月28日顺利落实完成。收购完成后，目标企业成为李宁集团的一家间接全资附属公司，其财务业绩也合并入集团 财务报表 中。收购完成后，集团将继续履行该物业主要部分的原租约，而该物业的其余部分将用作本集团的 香港 总部。

此次财报显示，截至去年底，上述物业计提折旧及减值后的 账面价值 为19.39亿元，占本集团总资产的比例约为5.4%。这意味着去年受市场供需变化及房地产行业整体调整的影响，李宁集团投资性房地产减值3.33亿元。财报指出，公司将持续关注市场动态，优化资产结构，以降低市场波动带来的风险。

此外，今年年初，备受关注的李宁“重夺”中国 奥运 合作权一事终于尘埃落定。

1月15日，上海联合产权交易所 正式发布公告宣布，李宁公司 成功获得2025 - 2028年中国体育代表团体育服装合作企业征集项目。这意味着李宁品牌将在2025 - 2028年期间以官方体育服装合作伙伴的身份服务 中国奥委会 及中国体育代表团，这也是李宁时隔16年后，再次成为中国奥委会的合作伙伴。

目前，李宁最新股价报17.160 港元/股，总市值443.55亿港元，与2021年的高点相比，已经跌超八成。

本文介绍了李宁2024年度业绩，其营收增长但净利润下滑，毛利率有所提升，线下零售面临挑战，与其他头部体育用品公司相比增长势头较弱。公司秉持稳健经营理念，推进国际化战略，虽房地产投资减值，但重获奥运合作权。当前股价较2021年高点大幅下跌，未来发展需平衡挑战与机遇。