黄金价格涨势如虹，高盛上调预测背后藏何玄机？

本文聚焦于黄金价格近年的惊人涨势，突破3000美元/盎司的历史大关。高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven上调了金价预测，并阐述了金价上涨的驱动因素、全球央行购买黄金的原因，还重申了投资黄金的交易建议。

近年来，黄金价格的涨势可谓惊人，早前已经成功突破3000美元/盎司的历史大关，吸引了众多投资者的目光。高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven近期对金价预测进行了上调。他表示，预计到2025年底，黄金基准价格将达到3300美元，预测区间为3250 - 3520美元。同时，他认为全球央行对黄金的购买量将保持结构性增长，并再次重申了“投资黄金”的交易建议。

第一财经就黄金价格相关问题与Daan Struyven展开了交流。近年来，黄金价格持续上扬，频繁创下历史新高，就在本月，金价一举突破了3000美元/盎司。以美元计价，2024年黄金累计涨幅达到26%，自2025年初以来，金价涨幅已超15%。面对如此强劲的上涨态势，第一财经提出疑问：该如何理解黄金的这波强劲上涨呢？

Daan Struyven给出了解释。他指出，金价首次突破每盎司3000美元，其上涨的驱动因素要从不同阶段来看。如果回顾过去2到3年，90%的价格上涨是由2022年俄罗斯央行储备冻结后，全球央行需求的结构性增长所推动的。这一事件给全球央行和储备管理者敲响了警钟，让他们开始对储备中美元的安全性产生质疑。

正因如此，自2022年年中以来，全球央行对黄金的需求增长了五倍。若回顾上个月，价格上涨的主要推动力则是通过ETF持有而出现的投资者需求激增，他们推动了上个月4%涨幅的一半以上。从短期来看，美联储主席鲍威尔的“鸽派”新闻发布会推动了投机性头寸的增加，在一定程度上助长了上一轮的金价上涨。

目前市场最为关心的是金价的前景。2月份，Daan Struyven将2025年底的金价预测从每盎司2890美元上调至3100美元。鉴于近期金价的持续上涨，第一财经再次询问他现在的立场。Daan Struyven表示，他们近期再次上调了金价预测。最新预测显示，到今年年底，黄金基准价格为3300美元。

他进一步解释了上调预测的原因。首先，他们假设全球央行会额外购买黄金，即便在俄罗斯和乌克兰可能停火之后，购买量也会保持结构性增长，因为2022年的资产冻结开创了一个重要先例。其次，预计ETF投资者的需求将进一步增加，因为假设美联储降息50个基点，这将降低持有黄金的机会成本。此外，美国贸易、财政和货币政策的不确定性可能会进一步支持投机性仓位。而且，全球央行购买量的放缓程度可能比基本情境更轻，实际上，截至1月份的评估表明全球央行购买量一直非常强劲，平均超过100吨。

第一财经还提到，根据高盛最近的报告，1月份对伦敦OTC市场全球央行和其他机构黄金需求的评估为117吨，高于假设的每月平均50吨，2022年前的平均水平只有17吨。对于预计全球央行还会进行额外的强劲购买这一判断，Daan Struyven给出了依据。他表示，从历史上看，全球央行购买黄金主要有地缘政治导致的配置多元化和金融多元化这两个原因。自2022年中期以来，地缘政治多元化的动机成为主导因素。随着俄罗斯央行储备在制裁背景下被冻结，许多央行储备管理者希望确保储备的安全性，而黄金的好处是它无法受到制裁，这推动了需求增长了五倍。从历史角度继续观察，这种情况可能会在未来进一步增加全球央行对黄金的需求。另外，对金融稳定性的担忧、对美元储备体系的质疑以及对美国财政前景的质疑，也是全球央行继续逐步从美国固定收益转向多元配置的另一个动机。

最后，第一财经问到Daan Struyven在报告中重申投资黄金交易建议的原因。他认为，增加黄金头寸有诸多好处。在基本情况下，全球经济继续以健康的速度增长，持有的黄金将会升值。更重要的是，黄金多头仓位是一种很好的对冲工具。尤其是在全球经济和全球市场表现不佳的情况下，黄金会有良好表现，而股票债券投资组合的表现可能较差。此外，关税升级时，随着美国贸易政策的不确定性上升，股市往往会受到影响，而黄金往往表现良好。同时，如果全球市场更加担心美国的财政前景，尽管美国经济健康、失业率低，但目前财政赤字相当高，约占GDP的6%。在这种情况下，债券可能表现不佳，但黄金会表现强劲，因为黄金往往是在市场关注财政可持续性时表现良好的资产。

本文围绕黄金价格近年的上涨情况展开，介绍了高盛上调金价预测及原因，分析了金价上涨的多阶段驱动因素，包括全球央行需求增长、投资者需求激增和投机性头寸增加等。还阐述了全球央行购买黄金的原因以及投资黄金的好处，为投资者了解黄金市场提供了全面的参考。