资本寒冬下，华业天成如何实现硬科技投资突围？，华业天成：8年长跑，硬科技投资的逆袭之路

本文聚焦来自深圳的华业天成，在“资本寒冬”下取得令人瞩目的成绩，如8个月内3家被投企业IPO且总市值超千亿、2024年新增募资20亿等。深入剖析其投资策略，包括专注硬科技领域、投资领军企业、秉持严肃投资理念等，展现了该机构在投资领域的独特魅力与成长路径。

在当下被称为“资本寒冬”的大环境中，来自深圳的华业天成却交出了一份令人艳羡的成绩单。短短8个月内，其投资的3家企业成功实现IPO，这3家企业的总市值更是突破了1000亿。与此同时，2024年华业天成新增募资额达到20亿，新一期基金也顺利完成首关。

尤为值得一提的是，这3家成功上市的企业在硬科技赛道堪称稀缺的行业灯塔。英诺赛科作为全球首家实现量产8英寸硅基氮化镓IDM的领军企业，上市后市值超过500亿港币；珂玛科技是中国先进陶瓷材料领域的龙头，目前市值达260亿元；汉朔科技则精准卡位物联网领域，以数字化门店解决方案第一股的姿态登陆创业板，上市首日市值便冲至300亿元。

若考虑到华业天成的投资阶段之早以及投入筹码之重，这3个IPO的含金量无疑更高。在这3家企业中，珂玛科技上市前仅开放过一轮融资，华业天成是除CVC外主要的财务投资人之一；对于汉朔科技，华业天成早在2017年就已入场，此后还追加投资两轮；而英诺赛科，华业天成在2019年市场尚未形成共识的高风险阶段就果断投入，后续又进行了两轮加码。这些企业成功上市后，华业天成获得的回报倍数相当可观。

华业天成也因此成为备受瞩目的“现象级”焦点。这背后不仅仅是数字上的胜利，更是一场关于时间的深刻隐喻。这3个上市企业的投资，从2017年首次落子到2025年成功IPO，历经长达8年的漫长过程，恰似一场暗夜长跑，生动地诠释了中国硬科技投资的艰辛与坚持。华业天成正是众多硬科技VC机构的一个缩影，资本的角色正从单纯的财务套利工具，逐步蜕变为推动产业升级的强大引擎。真正的价值创造者正凭借坚定的信念和不懈的努力，在中国科技崛起的长河中奋勇前行。

硬科技的长期主义突围

华业天成成立于2015年末，当时移动互联网、共享经济投资热潮正盛，新三板向全国扩容更是掀起了全民PE潮。当众多资本纷纷扎堆追逐短期套利风口时，华业天成却毅然选择了一条更具挑战性、更为漫长的道路——需要长期投入、面临高风险且具有高壁垒的硬科技领域。

这或许与两位创始人的独特背景密切相关。孙业林曾是科技巨头的高管，拥有十七年丰富的行业经验，亲身见证了中国科技企业成长的巨大魅力和强大威力，他坚信投资“难而正确”的硬科技才具有真正的意义；杨华君则是一位连续创业者，其两个创业项目/技术均被知名互联网上市公司收购，擅长从0到1打造企业。这种“产业 + 创业”的履历组合，与创投机构掌舵人常见的金融背景截然不同，他们也因此被看作“非典型投资人”。

杨华君曾向投中网讲述华业天成第一期基金的募资过程：“我们没有在所谓的‘白马基金’工作过，也没有历史业绩。LP对我们的期待，是希望我们能从不同角度对产业有深度理解，从而投出一些与众不同的项目。”

没有历史包袱的束缚，也不受常规规则的限制，当很多人民币基金还在为5 + 2的投资期限而纠结时，华业天成早早地就募集起了十年期的基金。在高度内卷的一级市场，他们始终坚守硬科技投资的产业规律和本质逻辑。所幸的是，一些具有远见卓识的专业LP选择相信他们，并连续多期基金支持华业天成。

在注册制推行得如火如荼、微信朋友圈被VC们的IPO捷报刷屏的那些年，华业天成却并不张扬，甚至可以说，在IPO数量上与其他中生代VC相比，他们一度处于落后地位。然而，当市场的潮水退去，华业天成反而开始崭露头角。

以3月上市的汉朔科技为例，它最早于2023年6月28日递交上市申请。在这一天，共有30家企业向深交所创业板提交申请，而在随后的上市历程中，大多数企业撤回申请终止审核，汉朔科技成为2024年首家创业板过会企业，也是这一批中目前唯一最终成功上市的企业。

在过去两年的资本寒冬中，华业天成展现出了十足的韧性。其不俗成绩的背后，是通过耐心精准校准技术、市场、政策的共振节奏，实现了“长期主义”的成功突围。在硬科技领域，风险并非敌人，越是复杂的系统，往往意味着越宽的护城河。

投资领军企业

华业天成在选择投资项目时标准极高，只专注于投资“领军企业”，而非仅仅是“可以上市”的公司。正如创始合伙人孙业林所说：“我们拒绝过一些按照传统逻辑能够上市，但无法成为行业领袖的项目，我们期望助力那些真正能够改变产业格局的创新者。”

将这3个IPO项目放在一起分析，可以发现它们具有一些共同特点：所处赛道潜在天花板高、核心竞争力优势明显、在各自的细分市场上占据主要份额。这样的企业，在很大程度上能够抵御政策和资本市场周期的影响。

孙业林曾表示：“我们愿意冒巨大的风险，陪伴一家了不起的公司诞生。”从华业天成的投资行为中，能够看到曾经铸就硅谷VC先驱们的那种冒险家精神。

以英诺赛科为例，关注半导体领域的投资人应该记得，在氮化镓赛道上，最先受到资本追捧的项目并非英诺赛科。当时，另一家采用Fabless模式、通过FAB厂代工的氮化镓芯片公司获得了更高的资本共识度和更多的融资。从常规思维来看，Fabless模式意味着可以专注于芯片设计，资本投入相对较少，风险也更低，对于创业公司来说，成功的机会似乎更大。

相比之下，英诺赛科创始人早早地决定走IDM路线，并且要实现8寸晶圆的量产。这不仅增加了资金需求量，还将项目的难度提升了好几个量级，使得很多投资人望而却步。因此，英诺赛科在很长一段时间内虽然备受关注，但也争议颇大，敢于出手投资的机构并不多。

然而，华业天成却恰恰看中了“8英寸”和“IDM模式”的巨大潜力。这种具有革命性、引领性的项目常常让孙业林眼前一亮，他向投中网回忆，当时遇到这个项目时非常兴奋：“在氮化镓还没有实现产业化的时候，设计制造一体化能够实现最快的产品应用与工艺改进的迭代速度，只有当行业规模明显变大时，才会出现产业分工。这说明创始人具有很强的战略选择能力，而这个行业需要的是一个真正强大的整合者，来引领产业的诞生。”

从长远来看，英诺赛科短期内面临的困难，恰恰成为了其竞争壁垒：更快的工艺迭代、更好的产品性能、更低的成本以及更大规模的量产供应能力。

英诺赛科后来的发展充分验证了华业天成的判断：它达到了其他同行难以企及的高度，在全球范围内率先实现了8英寸氮化镓量产工艺，建成了全球最大的氮化镓功率半导体生产基地，并且登顶氮化镓功率半导体出货量全球第一，成为半导体产业中为数不多的由中国企业主导的细分产业。

当然，也很难说当年那些错过英诺赛科的投资人是因为没有看懂IDM的逻辑。毕竟，“难而正确”的事情确实极具挑战性，成功的概率可谓九死一生。在当前整个一级市场风险偏好急剧下降的情况下，更多人选择不去冒险也并不令人意外。

科技理想的激情与严肃投资的理性

如果要探究产业背景赋予华业天成最深刻的基因是什么，答案或许是对科技发展与企业成长的双重信仰。

基于对科技与产业的敏锐洞察，2023年初华业天成正式官宣了对未来10 - 20年世界图景的畅想，以及智能科技投资的四层轮动结构。该结构以半导体、基础设施（算力）、智能终端与智能应用为核心，构建了技术链与商业化场景的联动闭环。

早在三年前，孙业林就反复描绘了一个数字孪生世界：“未来会出现大量独立工作的智能物件，它们配备富媒体传感器，能够随时通过5G这个看不见的高速通道将数据传输到云大脑（一个具备类似于人类大脑皮层推理能力的智慧大脑）。实体世界的智能物件在云上有一个看不见的数字孪生体，它们拥有超级智能大脑，可以随时调用近乎无限的算力，让我们所处的实体世界变得更加智慧。”当时这样的描述听起来还有些科幻色彩，但随着这两年大模型、具身智能的骤然发展，正在逐步得到印证。

在一定程度上，华业天成似乎可以被贴上“科技理想主义”的标签。然而，在与孙业林的长谈后半段，他却不断重复另一个词——严肃投资。

当科技周期来临，一幅激动人心的未来图景展现在眼前时，人们往往容易头脑发热。孙业林向投中网表示：“在这个行业沉淀越久，看到的景象越是丰富多彩，就越会充满敬畏之心，越不敢浮躁地进行投资。我们能做的只是非常严肃地对待投资行为，一方面通过投资组合消除一部分风险，更重要的是，找到能够穿越时间周期不变的变量，反复推敲短、中、长三个周期底层的根本原因，以及充分了解投资对象。对于最近上市的这些企业，我们只是很幸运地看透了少数穿越周期的本质性关键要素，以及遇到了合适的创始人。企业发展过程中九成九以上的复杂性和环境变动，都是由优秀创始人及其团队共同解决的。”这些要素形成的关键在于：宏观层面要以愿景为驱动，中观层面对技术趋势、节奏进行深入推敲研判，对竞争态势进行反复推演，对客户价值进行细致分析等，以及微观层面获取关键信息。

从这个角度来看，华业天成其实是一家相当谨慎的VC机构。在投资一个赛道时，他们往往会提前规划三步，大致想清楚两步，然后才会迈出投资的第一步。

投资是永不止步的进化

严肃投资让如今的华业天成形成了许多独特的价值取向和行事准则。

孙业林一再强调：“我们一直在收缩投资范围，提高投资标准。例如，从原来投资泛科技企业，转变为现在只投资科技含量高且商业前景广阔的公司，尤其是那些代表未来趋势性技术、潜在市场空间大、护城河宽的项目。从对赛道和创始人的要求较为宽松，到现在提出双一流要求：一流赛道，一流创始人。这些并非我们从一开始就做到的，而是经历了漫长的投资周期，清晰地看到了投资成功与失败的反馈后，逐步迭代发展形成的。我们也不认为目前已经做得足够好，未来随着更多反馈的出现，还会持续进行迭代。”

当投到表现欠佳的项目或者错失好的投资机会时，他们会通过深入分析失败原因来找到成长的改进点。瑞·达利欧的“痛苦 + 反思 = 进步”，是华业天成团队所坚信的成长路径。正如2025年公司新年寄语所说：“偶尔的成功，未必是我们自身能力的体现，长期、重复、稳定的成功，通常才蕴含着我们的能力。失败是珍贵的财富，其中隐藏着我们深层次的愚昧，保持勤勉思考与深度反思，或许能让愚昧减少一分。”

也正是这份谦逊与冷静，让他们能够对创业者的极限生存状态产生同理与共鸣。

孙业林说：“VC投资人的职责是发现、孵化、陪伴未来的企业家，而他们是社会极度稀缺的资源，是经历九死一生的幸存者，是佼佼者中的佼佼者。我们不能期望自己比他们更优秀，但至少要接近他们，理解他们，放下不切实际的幻想，在现实中一步一个脚印地稳步前行。”那些被长期愿景驱动，既不盲目追求短期功利，又不单纯沉迷于技术，能够心怀理想又脚踏实地的创业者，是华业天成最希望聚集的一群人。

事实上，华业天成与创始人就像组织进化伙伴。据英诺赛科创始人骆薇薇回忆，在整个企业发展过程中，华业天成始终是一位良师益友，凭借对产业趋势的深刻洞察协助企业确立战略方向，让资本成为产业演化的积极参与者，而非旁观者。

“致广大而尽精微”，或许是对VC投资机构成长之路最好的注解。

本文详细介绍了华业天成在“资本寒冬”下取得的优异成绩，深入剖析了其投资策略，包括专注硬科技领域、投资领军企业、秉持严肃投资理念等。华业天成通过长期坚守和不断进化，展现出强大的韧性和独特的投资眼光，与创业者共同成长，为推动硬科技产业发展贡献力量，其发展模式和投资理念为行业提供了宝贵的借鉴。