经济担忧下美联储决策，美股三大指数全线飘红

本文聚焦于北京时间3月20日凌晨美联储的利率决议、主席鲍威尔的讲话以及最新利率点阵图。详细介绍了美联储维持利率不变、放缓缩表等决策，鲍威尔对经济前景、通胀、降息等方面的表态，以及利率点阵图所反映的政策预期，同时分析了这些因素对美股市场和经济的影响。

在全球金融市场高度关注的目光下，美联储“鸽派”决议如同一颗重磅炸弹，给美股市场注入了一剂强心针。

北京时间3月20日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布了最新的利率决议。这一备受瞩目的决议显示，美联储将联邦基金利率目标区间坚定地维持在4.25% - 4.5%不变，这一决策完全符合市场此前的广泛预期。自去年9月美联储在四年来首次启动宽松周期之后，此次已经是连续第二次货币政策会议做出暂停降息的决定。

值得注意的是，本次利率决议并非全票通过。FOMC声明清晰地指出，委员们以11 - 1的投票比例艰难地通过了此次的利率决定。其中，美联储理事沃勒对本次利率决议表达了反对意见。沃勒虽然支持暂停降息，但对于放慢缩表这一举措持有不同看法，他希望能够保持当前缩表速度稳定不变。

从美联储的利率决议细则来看，美联储将美国国债减持上限从每月250亿美元谨慎地放缓至50亿美元，而抵押贷款支持证券（MBS）减持上限则维持在每月350亿美元不变。其实，市场对于美联储暂停降息的决定早有充分的预期。在议息会议前夕，芝商所的美联储观察工具就已经明确显示，利率市场的交易员们预计美联储暂停加息的概率超过了99%。

美联储会后公布的决议声明着重强调，当前经济形势笼罩着较高的不确定性。委员会正密切关注着那些可能影响其双重使命的风险因素，甚至在声明中删除了风险“大致平衡”的措辞。号称“美联储喉舌”、“新美联储通讯社”的华尔街日报记者Nick Timiraos敏锐地指出，美联储此次延长了暂停降息的时间，对经济前景的看法比之前更加黯淡。联储官员们预计今年的通胀和失业率都将高于之前的预期，这无疑反映了关税可能带来的深远影响。几乎所有美联储官员都认为经济增长存在下行风险，并且失业率和通胀预期有上行风险。

由于经济增长担忧日益加剧，市场开始大胆预计今年内美联储将有三次降息，而且很有可能从6月就开始行动。到本周二收盘时，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计美联储本周保持利率不变的概率高达99%，5月也不降息的概率超过84%，6月降息的概率将近75%。

在美联储“鸽派”决议的强力提振下，美股三大指数如同脱缰的野马，全线大幅走高。其中，纳指在盘中一度如火箭般大涨超2%，截至收盘，纳指仍保持1.41%的涨幅，标普500指数涨1.08%，道指涨0.92%。大型科技股更是集体迎来狂欢时刻，特斯拉如同闪耀的明星，大涨超4%，博通涨超3%，谷歌涨超2%，苹果、微软、英伟达、亚马逊均涨超1%。

由于暂停降息这一决策已经被市场充分定价，因此市场将更多的目光聚焦在了美联储主席鲍威尔的最新讲话上。在北京时间凌晨2点半召开的新闻发布会上，鲍威尔表示，美联储做出了“技术性”决策，审慎地放缓了缩表速度。

对于美国经济前景，鲍威尔有着自己独特的见解。他认为美国经济目前仍然保持着强劲的态势，但调查显示经济不确定性正在不断加剧，而这种不确定性将如何影响美国经济前景还有待进一步观察。整体而言，预测显示经济增长将逐渐放缓、通胀则有上升的趋势，这需要不同的应对措施，但这些措施之间也会相互抵消。

鲍威尔还指出，预测人士在一定程度上提高了经济衰退的可能性，但他强调这种可能性仍然处于较低水平。他补充道，市场情绪确实有所下滑，而这种下滑与美国政府在政策上的重大变化密切相关。

在谈到劳动力市场和通胀情况时，鲍威尔表示劳动力市场状况稳固，失业率处于窄幅区间；通胀虽然已经取得了一定的进展，但仍然高于目标水平。在谈到美国通胀前景时，鲍威尔表示，调查显示特朗普政府拟议的关税政策正在对通胀预期产生影响，对新政策及其影响的不确定性非常高，一些短期通胀指标已经出现了上升趋势。他也坦率地承认，确定关税对通胀的影响程度是一件非常困难的事情。

不过，鲍威尔也指出，现在判断是否能忽略最初与关税相关的通胀打击还为时尚早。如果长期通胀预期能够得到良好的控制，美联储就可以忽略关税这类政策的一次性冲击。在谈到降息前景时，鲍威尔表示，美联储无需急于调整政策立场，将耐心地等待更清晰的市场信息，以便能够准确地区分信号与噪音。他明确表示，“如果经济保持强劲，可以更长时间保持政策的抑制作用；如果劳动力市场疲软，可以在必要时放松政策。”

在问答环节中，鲍威尔再次强调，美联储“已处于可以降息或维持当前明显紧缩的政策立场的阶段”。当被问及是否会在5月份降息时，他坚定地回答道“我们不会急于降息。”此外，鲍威尔还详细解释道，缩表将以更慢的速度进行，持续的时间会更长。“我们将在资产负债表缩减到略高于充足水平时停止这一过程。我们距离那个水平还有很远，接近那个水平时的速度将会更慢。”

作为季度末的重要议息会议，美联储还发布了最新一季的经济预测和利率点阵图，这为市场提供了更多判断美联储政策路径的重要依据。最新的点阵图预期中值显示，美联储官员本次的利率展望与12月完全相同，没有做出任何调整。美联储预期2025年预计将降息两次，每次25个基点。具体来看，19位官员中，有4位认为2025年不会降息，4位预计将降息一次，9位预计将降息两次，2位预计将降息三次。

在经济预期方面，美联储官员的态度并不乐观。他们大幅下调了今年的美国GDP增长预期，预计经济增速仅为1.7%，比去年12月的预测下降了0.4个百分点。在通胀方面，核心PCE通胀预期上调至2.8%，比之前的估计高出0.3个百分点。另外，2026年和2027年的经济预期也被下调，分别为1.8%和1.8%，去年12月预期分别为2.0%和1.9%；2026年和2027年核心PCE通胀预期则维持不变，分别为2.2%和2.0%。

Renaissance Macro的尼尔·杜塔认为美联储这次决议整体呈现出鸽派倾向。美联储认为关税不利于经济增长、失业和通胀。然而，虽然美联储将核心通胀预测上调了0.3个百分点，但利率中位数没有变化，仍显示出年内还会有两次降息。LPL Financial首席分析师Jeffrey Roach表示，美联储维持利率不变并不令人意外，委员会正处于政策迷雾之中，他们在观望关税的影响。“由于经济增长前景不稳，且通胀仍居高不下，我们预计投资者将更加担心滞胀的风险。”

本文围绕北京时间3月20日凌晨美联储的利率决议展开，介绍了其维持利率不变、放缓缩表等决策，以及鲍威尔讲话中对经济前景、通胀、降息等方面的看法，同时展示了利率点阵图所反映的政策预期。美联储决策受经济不确定性和关税影响，市场预计年内或有三次降息。美股受“鸽派”决议提振上扬，但经济增长预期下调、通胀预期上调，投资者可能更加担忧滞胀风险。