宁德时代：行业寒冬中吸金，却难破增长“天花板”

本文深入剖析了宁德时代2024年财务报告，展现了其在新能源产业链底部的发展状况。既阐述了宁德时代在行业寒冬下强大的吸金能力，也分析了其面临的增长放缓、海外营收下降等挑战，探讨了多元化和出海两条破局之路的困境。

当下，新能源产业链依旧处于 “周期” 的底部，整个行业仿佛被一股 “寒流” 笼罩。然而，作为动力电池巨头的宁德时代，却在这寒冷的市场环境中展现出了超强的韧性。

3月15日，宁德时代公布了2024年财务报告。财报数据显示，2024年宁德时代实现营收3620亿元，与上一年相比下滑了9.7%；而归母净利润达到507.45亿元，同比增长15.01%。尽管出现了增利不增收的情况，但在行业的艰难时刻，宁德时代依旧能够做到日赚约1.7亿元，这无疑彰显了其无与伦比的吸金能力。

不过，在这份光鲜亮丽的财报背后，实则暗流涌动。

这份财报透露出不少挑战。除了营收自2018年上市以来首次出现负增长之外，在海外扩张方面的表现也不尽如人意。2024年宁德时代的海外营收为1103亿，营收占比为30.48%；而在2023年，这两项数据分别为1310亿和32.67%。对比之下，不难发现宁德时代的境外营收同比降低了207亿，营收占比下降了2.19%。

作为行业的领军企业，宁德时代无疑拥有着极深的护城河，超500亿的净利润便是最好的证明。然而，随着新能源汽车市场的发展步入下半场，行业竞争愈发激烈，宁德时代正面临着前所未有的考验。

增长 “天花板” 隐现

尽管2024年宁德时代实现了超500亿元的净利润，但这背后其实隐藏着不少隐忧。其中，最令人担忧的当属增长放缓的问题。2024年宁德时代实现营收3620亿，净利润507.45亿，增速分别为 -9.7% 和15.01%。

在营收方面，这是宁德时代自2018年上市以来首次出现营收负增长的情况；而在净利润方面，虽然增速仍有15.01%，但与过去几年相比，这已经是除2018年之外净利润增速最低的一年。要知道，2023年宁德时代的净利润增速还有43.58%。

宁德时代出现业绩增长放缓的情况，与自身产品降价有着很大的关系。目前，宁德时代的主营产品分为四大类，分别是动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收和其他（补充）。2024年，这四大类主营产品分别实现营收2530亿、572.9亿、287亿和174.9亿，而在2023年的营收分别为2853亿、599亿、336亿和144.3亿。对比可以看出，除了其他（补充）业务之外，另外三项业务的营收在2024年都出现了不同程度的下降。

从终端价格来看，2024年宁德时代的储能电池平均售价为0.616元/Wh，较上一年度的0.868元/Wh降幅超过29%；动力电池系统平均售价约0.664元/Wh，较上一年度的0.889元/Wh下降了25.26%。产品价格的大幅下调，使得增长放缓成为了情理之中的事情。

其实，即便没有价格波动的影响，宁德时代想要维持过去几年的高增长也几乎是不可能的。这是因为宁德时代的市占率已经非常高，提升空间十分有限。据媒体统计，宁德时代在2017 — 2024年期间连续8年在动力电池使用量排名全球第一，其中去年实现了339.3GWh的动力电池装机量，同比增长31.73%，全球市场占比为37.9%，超过第二至第五名市场份额的总和，并且是全球唯一一家动力电池使用量超过300GWh的企业。而在储能领域，宁德时代连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%，较第二名高出23.3个百分点。

总体而言，经过多年的扩张式发展，宁德时代在动力电池和储能这两大领域已经处于 “断崖式” 领先地位，但这也在一定程度上限制了其进一步的发展。对于宁德时代来说，想要打破增长 “天花板”，就必须寻找新的发展方向，然而新的发展故事究竟该如何书写，仍是一个亟待思考的问题。

“新故事” 不好讲

想要打破增长 “天花板”，宁德时代主要有多元化和出海这两个选择。

先来看多元化发展。多元化的本质是横向拓展业务，通过开拓更多新业务来推动营收增长。近年来，宁德时代一直在积极推进多元化战略。例如，侃见财经曾在去年分析过宁德时代高调布局换电业务，这便是其多元化发展的一个体现。在去年12月举行的巧克力换电生态大会上，宁德时代高调推出了两款标准化电池，并宣布了建立3万座换电站的最终目标。

宁德时代选择换电业务，主要是因为换电市场的规模足够大。据开源证券预测，到2025年我国换电产业链市场规模有望达到1334亿元，其中换电站设备、动力电池、运营环节市场规模分别为164.4亿元、255.5亿元、914.1亿元。中金公司的相关研究也显示，除换电车型和动力电池外，换电站制造、换电站运营、电池银行也将成为增长点，整个换电产业在2025年合计规模有望超2000亿元。

然而，想要讲好多元化发展的故事并非易事。作为行业巨头，宁德时代切入的新业务必须具备足够大的市场规模，这与许多小企业的多元化转型有着很大的不同。而新业务的体量足够大，也就意味着新业务要么开发难度极大，要么竞争异常激烈。以换电业务为例，从商业竞争的角度来看，车企之间存在着天然的竞争关系，采用别人的换电标准意味着要受制于人，销量越高的车企越不会轻易接受别人的换电标准，换电业务的开发难度可想而知。此外，电池作为新能源汽车的 “核心三大件” 之一，重要性不言而喻。仅从成本占比来看，电池在新能源汽车中的成本占比能达到39.4%，也正是因为如此高的成本占比，车企一般都会选择自己研发电池技术。

再看出海发展。如果将多元化发展比喻为普通难度的挑战，那么出海发展可能就是 “地狱难度” 了。这是因为出海面临着极大的不确定性。实际上，去年5月宁德时代内部曾流传出一份名为 “一号文件” 的相关文件，内容主要围绕 “出海” 这一主题。在文件中，曾毓群提到：“国内市场越来越卷，宁德时代的海外市场份额去年追平了LG，仍有较多空间；2024年国际局势瞬息万变，但新能源大势是国际共识，暂时的不确定性反而给有能力的人更多机会。”

从实际行动来看，宁德时代在出海方面确实投入了大量的资金。早在2018年，宁德时代就开始投建首座欧洲工厂，位于德国图林根州阿恩施塔特，投资约18亿欧元；2022年8月，又宣布将投资不超过73.4亿欧元在匈牙利新建一座100GWh的电池工厂。去年12月，宁德时代和全球第四大车企Stellantis集团共同宣布，双方拟共同在西班牙以50:50成立合资公司，并在西班牙阿拉贡自治区建设一座磷酸铁锂电池工厂，预计总投资高达41亿欧元。

然而，从结果来看，去年宁德时代的境外营收却不升反降。2024年宁德时代的海外营收为1103亿，营收占比为30.48%；而在2023年，这两项数据分别为1310亿和32.67%。一年过去，宁德时代的境外营收降低了207亿，境外营收占比下降了2.19%。

总体而言，由于自身庞大的体量限制，无论是多元化发展还是出海发展，宁德时代都很难讲好这些 “新故事”。不过，面对日益内卷的动力电池和储能市场，宁德时代不能停下前进的脚步，必须积极寻找新的发展机遇。

本文通过对宁德时代2024年财报的分析，揭示了其在新能源行业寒冬中虽有吸金能力，但面临着营收负增长、增长放缓等挑战。在试图打破增长 “天花板” 时，多元化和出海两条路都困难重重。宁德时代需在困境中积极探索新的发展方向，以应对越发激烈的市场竞争。