本文围绕近期铜价上涨的现象展开，分析了铜价上涨的驱动因素，包括特朗普政府的关税政策和美元走弱等，探讨了这些因素对铜作为经济指标功能的影响，同时指出长期来看铜仍能可靠反映全球经济健康状况。
在工业领域，铜堪称一种至关重要的金属。由于其价格走势能够精准地反映出经济的健康状况，所以铜也被誉为“铜博士”。不过，近期铜价的上涨态势，却和经济基本面的关联不大。
据智通财经APP消息，纽约商品交易所（COMEX）的铜价在周二成功突破了每磅5美元的关口，这可是自去年5月以来的首次。一般而言，这样的价格飙升本应预示着积极的经济前景。然而，特朗普政府频繁变动的关税政策所引发的贸易战，却大大削弱了铜价作为经济指标的有效性。
StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott - Gray明确表示，此次铜价上涨完全是因为市场担忧美国会对所有进口铜材普遍征收关税。要知道，美国对进口铜材的依赖程度相当高，进口铜大约占据了其需求的45%。之前，在《美墨加协定》的框架之下，从加拿大和墨西哥进口的铜材一直都免于征收关税。
但是，今年2月25日，特朗普签署了行政命令，要求商务部长对进口铜材是否会威胁国家安全展开调查，并且提出减轻威胁的相关建议。这一措施可能会涵盖关税、出口管制或者激励增加国内生产等多种手段。
Scott - Gray还指出，在短期内，由于特朗普关税政策的不断变化以及全球贸易战的影响，铜原本具备的经济指标功能受到了严重的扰乱。
根据道琼斯市场数据显示，截至本周一，2025年铜价累计涨幅已经超过了23%。纽约商品交易所最活跃的5月铜期货合约价格在周二一度高达每磅5.025美元，距离2024年5月21日创下的历史最高收盘价5.106美元已经非常接近。
除此之外，美元走弱也在一定程度上助推了铜价的上涨。不过，Scott - Gray强调，纽约商品交易所与伦敦金属交易所的铜价差异，更明显地反映出了市场对供应紧张的担忧。CME铜价包含了美国本土交割的溢价。
上周五，伦敦金属交易所三个月期铜收盘价为每公吨9780.50美元，折算下来每磅铜价约为4.436美元，而同期COMEX铜价为每磅4.96美元。Scott - Gray表示，美国的高溢价以及未来关税政策的不确定性，导致LME铜市出现了实物供应紧张的局面，市场参与者纷纷抢购现货铜。
尽管短期内受到诸多因素的干扰，但从长期来看，即便特朗普的关税政策和贸易战的影响依然存在，铜仍然能够作为全球经济健康状况的可靠指标。Scott - Gray认为，伦敦金属交易所的铜价更贴合全球工业前景，因为铜需求具备普遍性的全球基础。
VanEck的高级金属和矿业分析师Charl Malan也认同这一观点。特别是近期中国对铜的需求超过了预期，这进一步支撑了铜作为经济活动指标的有效性。Malan指出，目前铜精矿加工和精炼成本已经大幅下降，甚至出现了负值，这表明矿山供应处于极度短缺的状态。
值得关注的是，COMEX铜市场上非商业交易者的净投机头寸目前几乎处于中性位置，仅为14,216份合约，远远低于去年5月纽约市场铜期货被轧空时超过75,000份的水平。Scott - Gray解释说，这表明投资者对于关税升高对全球工业健康和贸易的影响持有谨慎的态度。
本文分析了近期铜价上涨的现象，指出主要驱动因素为市场对美国进口铜材关税的担忧以及美元走弱。短期来看，特朗普的关税政策和贸易战扰乱了铜的经济指标功能，但长期而言，铜仍能可靠反映全球经济健康状况，中国超预期的铜需求也支撑了其作为经济指标的有效性，同时投资者对关税影响持谨慎态度。
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