本文将阐述2025年2月银行理财市场的状况，包括规模企稳但收益下行的现象，以及在这种情况下理财行业面临的挑战和应对策略等内容。
2025年2月，银行理财市场踏入了一个特殊的阶段，呈现出规模企稳与收益下行同时存在的状况。根据普益数据所提供的信息，截至2月的末尾，银行理财现存的规模达到了29.9万亿元，环比有轻微的增长，增长幅度为0.5万亿元。然而，在收益方面却不容乐观，规模加权平均年化收益率一下子跌到了1.15%，和上个月相比有明显的回落。
再看现金管理类和纯债类产品，它们的表现有着明显的分化。现金管理类产品的收益稳稳地保持在1.60%，而纯债类产品由于受到债市调整的影响，收益回落到了1.38%。在高息资产非常稀缺，并且监管政策日益收紧的大背景之下，银行理财这个行业正面临着深化整改以及收益压力同时存在的巨大挑战。
一、规模企稳与收益下行并存
市场的韧性与收益承受压力的对比
虽然理财的规模环比有小幅度的回升，可是收益下行这种趋势是很难被改变的。纯债类产品收益下降主要是和债市的波动有关系，不过理财净值实际的调整幅度要比纯债基金小很多。这其中一方面是因为理财配置采用摊余成本法的资产（像存单等）比例比较高；另一方面则是靠着平滑留存收益的释放来缓冲市场的冲击。这种策略在某种程度上减轻了净值波动对投资者信心造成的影响，从而避免了大规模的赎回压力。
基准利率持续下调对规模扩张的抑制
在低利率的环境当中，理财产品的业绩比较基准在加速下调。很多家银行理财子公司把新发以及存量产品的基准下限降到了2%以下，部分产品的降幅超过了1个百分点。这体现出了基础债券资产收益率下降以及监管政策调整带来的双重压力。如果资本利得的空间进一步缩小，那么未来理财收益的中枢可能会继续往下走，这对投资者的吸引力是一种制约。
资产配置策略面临调整
从当前理财收益结构能够看出，高息资产供给不足这个问题格外突出。为了保持收益方面的竞争力，理财机构正在通过优化资产配置结构来寻求平衡，包括提高高流动性资产的比例以应对赎回需求，同时挖掘存单等票息资产的配置价值。
二、负债宽松与转型提速
3月负债端环境边际改善
银行负债端的稳定性给理财收益修复提供了支撑。从2024年12月到2025年1月，非银同业存款下降了大概4.5万亿元，再加上3月大行MPA考核压力得到释放，同业存单发行价格逐渐回落到2%以下。负债成本压力的缓解有助于理财机构优化资产端的定价策略，从而稳定净值表现。
长期转型倒逼策略创新
随着监管对平滑收益手段（例如平滑基金、收盘价估值）的限制越来越严格，理财产品设计需要增加风险预算并且提高收益弹性。在固收类资产配置中，存单等高票息品种依旧是核心，同时机构通过债券波段交易来增加收益；多元资产布局聚焦在转债、黄金、权益及商品CTA等策略上，目的是减少对单一资产的依赖。
资金面改善驱动配置需求
理财、保险以及金融市场等机构在资金边际宽松之后，配置需求逐渐释放。当前同业存款揽存利率上升到了1.60%左右，这表明负债端流动性有所改善。从中长期来看，理财行业需要在整改和转型的“赛跑”过程中加快突围速度，从依赖存量收益平滑转变为主动进行策略创新，这样才能在低利率周期中保持竞争力。
2025年2月银行理财市场规模虽有企稳之势，但收益却下行明显，同时面临多种挑战。在这种情况下，理财行业既要应对收益压力，又要在负债宽松的环境下进行转型创新，调整资产配置策略等，以适应市场变化，在低利率周期保持竞争力。
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