美国1月贸易逆差达到创纪录水平，其中黄金进口激增是重要因素，包括黄金进口的规模、对GDP计算的影响、与特朗普政府关税政策的关联等多方面情况。
美国商务部周四公布的数据表明，1月美国各类商品进口额创下3295亿美元的新纪录，较上月增加360亿美元。在这些进口商品中，成品金属（包含贵金属条）的进口在当月商品进口增量里占近60%，这使得美国贸易逆差急剧攀升到前所未有的高度，民众对经济状况的忧虑也随之加深。而这一状况的产生很大程度上是因为国际黄金交易商纷纷把金条运往纽约存储库。自2024年底起，美国进口商开始大量囤积黄金。数据显示，2024年12月美国进口黄金和其他贵金属条的海关价值达107亿美元，到了2025年1月，这个数字飙升至308亿美元，与2022年和2023年月均17亿美元的进口量相比，差距非常大。通常而言，美国贸易逆差如此大规模的扩大，国内生产总值（GDP）会遭受严重影响。不过，此次进口激增主要受黄金市场套利影响，且大部分进口黄金不会用于生产，所以在计算GDP时，这些进口黄金会被排除在外。上周，一份初步报告显示美国商品贸易逆差大幅扩大，亚特兰大联邦储备银行因此大幅下调了GDPNow预测，人们对经济影响的担忧加剧，1月消费者支出疲软也是担忧的原因之一。高盛集团经济学家曼努埃尔·阿贝卡西斯称：“贸易逆差的扩大在很大程度上反映了黄金进口量的增加，而这些黄金进口量被排除在GDP之外，因为它们通常不会被消费或用于生产。”由于黄金进口对贸易数据造成扭曲，阿贝卡西斯认为最新数据点的结论过于牵强，高盛在周四的报告中将其对第一季度GDP增长的跟踪预测更新为年化1.3%，而目前GDPNow显示的是年化下降2.4%。贸易逆差扩大的集中性也引发人们对进口商在特朗普政府征收关税之前竞相获取外国制造商品程度的质疑。近期大量黄金进口涌入美国，主要是因为人们越来越担心黄金可能会受美国大规模进口关税的影响。在避险买盘推动下，纽约黄金期货价格涨至每盎司3000美元，远高于国际基准。这种价格错位为交易者创造了有利可图的套利机会，他们签订出售纽约商品交易所期货合约，并承诺交付实物黄金。期货价格与现货价格的溢价很高，一度超过50美元，这导致交易者争相把黄金从伦敦金库运到纽约，引发跨大西洋的“淘金热”。为凸显这种疯狂抢购，纽约商品交易所黄金库存自11月底以来增长121%，目前接近4000万盎司，创1992年以来最高水平。通过快递运往纽约的黄金大部分来自伦敦，伦敦是全球最大的实物金条交易中心。但从美国贸易数据看，情况有个有趣变化。尽管运往纽约金库的实物黄金可能来自伦敦，但美国商务部贸易报告显示，从英国进口的商品数量并不多。这是因为在伦敦，400盎司的金条是标准，所以，需要将实物金条交付给纽约商品交易所的交易商要先将黄金运往瑞士，在那里，精炼商会将黄金熔化，然后重新铸造成美国商品交易所要求的100盎司金条。1月，中国从瑞士进口的商品总额猛增68%，达到238亿美元，这主要得益于黄金进口，且创下1992年以来最高水平，自11月以来，来自这个欧洲国家的进口量猛增两倍多。瑞银驻苏黎世大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示：“进口量激增的原因是瑞士作为全球黄金精炼中心的地位、美国对黄金征收关税的风险以及市场普遍的不确定性。由于利率、股市和地缘政治走向不明朗，很多投资者将黄金视为避风港。”总之，美国1月贸易逆差达到创纪录水平背后，黄金进口激增是重要因素，这不仅反映市场对黄金作为避险资产的需求，也与特朗普政府的关税政策密切相关。
美国1月贸易逆差创新高，黄金进口的激增在其中扮演着重要角色。它涉及到贸易、GDP计算、市场套利、关税政策以及投资者的避险需求等多方面因素，这些因素相互交织影响着美国的贸易数据以及经济形势的走向。
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