中信证券研报：稀土行业新动态，需求增长新机遇

中信证券发布研报对稀土行业的观点。从政策层面看，稀土管理条例细则征求意见稿与稀土产品信息追溯管理办法征求意见稿对行业供给端和规范化发展有着重要意义。需求层面上，人形机器人量产元年有望在2025年到来，稀土作为关键材料需求有望大增，低空经济也为稀土永磁打开远期需求增长空间，同时这有助于保障国家战略资源安全推动行业高质量发展，也提及了相关风险因素。

智通财经APP了解到，中信证券发布研报阐述了稀土行业相关情况。在政策方面，有着诸多新动态。稀土管理条例细则征求意见稿着重强调，稀土指标只会下发到稀土集团。如此一来，未来稀土资源极有可能进一步向大型稀土集团汇聚，进口矿的管控也可能变得更加严格。这将不断强化稀土行业供给端的刚性逻辑。并且，稀土产品信息追溯管理办法征求意见稿的发布，对稀土行业的规范化发展有很大的助力作用。这个办法提出要记录稀土产品在生产、流通、使用等各个环节的流向信息，像产品名称、类别、批号，生产或销售的数量、规格、时间，产品的采购与销售对象、专用发票、出口许可、库存等内容都要记录。这有助于打击非法稀土产品的流通，维护合法企业的权益，使市场秩序更加规范。

中信证券有着以下主要观点：

稀土管理条例细则征求意见稿的公布，也许会让稀土行业供给侧的管控进一步增强。2025年2月19日，工信部发布了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》，从稀土指标的确定与下达、执行和监管等多方面作出了明确规定。规定稀土开采企业和稀土冶炼分离企业必须是国家推动组建的大型稀土企业集团及其所属企业。而且，稀土矿产品涵盖国内采选所得、境外进口、独居石精矿等多种稀土矿产品。稀土管理条例细则强调稀土指标仅下发至稀土集团，这就使得未来稀土资源有更大可能向大型稀土集团集中，进口矿管控也可能进一步加强，稀土行业供给端的刚性逻辑不断强化。

稀土产品信息追溯管理办法征求意见稿的发布，让稀土行业发展更加规范化。为了加强稀土产品信息追溯管理，提升管理效能以促进稀土产业高质量发展，工信部发布了《稀土产品信息追溯管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》。通过记录稀土产品在各环节的流向信息，能有效打击非法稀土产品的流通，进一步规范市场秩序，保障合法企业权益。

人形机器人可能会成为稀土永磁需求的新增长点。根据2024年4月首届中国人形机器人产业大会上发布的《人形机器人产业研究报告》（立德研究院、优必选著）预测，2024年中国人形机器人市场规模大概是27.6亿元，到2029年将达到750亿元，占世界总量的32.7%，位居世界第一，到2035年有望达到3000亿元规模。2025年将是人形机器人量产的元年，产业正以超线性速度突破临界点，在量产道路上加速前行。预计在乐观、中性、悲观预期下，2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望分别增至2.97、2.36、1.78万吨，对应2023 - 2035年的复合年增长率达83.8%。

低空经济前景乐观，为稀土永磁的远期需求增长开拓了空间。低空经济是经济高质量增长的新引擎，2024年3月被写入《政府工作报告》，同年7月被纳入《二十届三中全会决定》，10月相关部委计划成立低空经济专管司局。无人机、eVTOL和直升机等低空飞行器有望成为低空经济的重要载体。根据Aviation Week Network的预测，2030、2040、2050年全球eVTOL交付量有望分别增至2,000、12,000、33,000辆。按照Adamas Intelligence的数据，单个eVTOL通常需要约10 - 20kg的钕铁硼，假设电机更换周期为4年，在中性预期下，2035、2040年全球低空经济领域钕铁硼需求有望分别增至0.92、1.07万吨。

保障国家战略资源安全，稀土行业有望实现高质量发展。通过总量管理和追溯体系，可以对国内外市场供应进行动态调控，同时增强对国际市场的反制能力。此次两项管理办法的出台，表明中国对稀土资源高度重视，将资源安全提升到国家安全体系的核心层面，利用资源杠杆维护国家在全球科技竞争和地缘政治中的战略利益，推动产业绿色升级和高质量发展。

不过也存在风险因素，例如人形机器人产业化进展可能不及预期，稀土原材料价格可能出现波动，低空经济发展或许不及预期，海外稀土开发扩张超出预期，打黑、环保等政策执行力度可能不及预期等。

本文总结了中信证券研报中关于稀土行业的情况。政策上，管理条例细则征求意见稿和产品信息追溯管理办法征求意见稿影响供给端和行业规范发展。需求方面，人形机器人和低空经济为稀土永磁带来新的需求增长机遇，这有助于保障国家战略资源安全推动行业高质量发展，但也存在多方面的风险因素。