老白干酒高管减持：浮盈背后的争议

本文将聚焦老白干酒在春节后高管集体减持股份这一事件，深入探讨背后涉及的浮盈争议、与员工收入连续下降形成的鲜明对比，以及公司在白酒市场的业绩表现等多方面情况。

春节假期结束后，各个行业纷纷复工。在白酒行业，老白干酒（600559）发布的一则公告吸引了市场众多目光。春节复工没几日，老白干酒就公布了蛇年的首份公告，公司高管集体减持公司股份这一消息迅速成为市场讨论的热点。

公司高管集体减持，浮盈一倍引发诸多争议。2月7日晚间，老白干酒发布公告表示，由于个人资金需求，公司副董事长张煜行、副总经理李玉雷和郑宝洪计划减持他们通过股权激励所获得的部分股份。这三人每人获得了27万股激励股票，此次减持数量各自不超过6.75万股。之所以不全额减持，是因为这些激励股份尚未完全解除限售。

回顾2022年4月，老白干酒推出了股权激励方案，以10.34元/股的价格向包含上述三人在内的213人授予了1774万股激励股份。最终，有207人参与该方案，激励股份数量变为1746万股，并且在当年6月完成股份发放。

需要注意的是，想要获取这些激励股份，必须满足特定的业绩考核条件。其中一个重要的考核条件为，以2020年扣非净利润为基础，2022 - 2024年的复合增长率均不得低于15%。到2024年6月，首次解锁完成，激励股份的40%得以流通，张煜行、李玉雷和郑宝洪等人也因此拥有了10.8万股的流通股份。

更值得市场关注的是，在股权激励方案实施后，老白干酒进行了多次分红。2022年6月底，每10股派1.5元；之后又分别进行了每10股派3元和4.5元的现金分红。在扣除分红后，激励股份的持股成本降至9.44元/股。

在减持公告发布之前，老白干酒股票的收盘价为18.72元/股。据此计算，这表明老白干酒高管等人持有的激励股份浮盈将近一倍，可见减持获利颇为丰厚。对于这一减持行为，市场反应各异。部分投资者觉得，高管减持是出于个人资金需求，属于正常的市场行为；然而，也有观点认为，高管在获得丰厚股权激励后就迅速减持，是否会对公司的长远发展产生不利影响，这是值得深入思考的问题。

与高管减持获利形成鲜明对比的是，老白干酒普通员工的收入已经连续两年下降。根据东方财富Choice数据，2021年老白干酒公司员工的人均年工资为14.2万元，但是到了2022年和2023年，员工的人均收入分别降至13.1万元和12.8万元。2023年的人均工资较2021年下降了9.9%，降幅接近一成。

更让人担忧的是，这种下降趋势在2024年前三季度并没有得到显著改善。三季报显示，2024年前三季度，老白干酒支付给职工以及为职工支付的现金约为7亿元，较上一年同期的6.9亿元仅微涨1.3%，涨幅几乎可以忽略不计。

老白干酒尚未发布2024年年报，所以无法确切知晓员工人数的变化情况。但依据以往的数据，公司员工人数一直保持稳步增长的趋势。这就意味着，在员工人数增长的情况下，人均收入却持续下降，这无疑给公司的员工士气和发展前景笼罩上了一层阴影。

值得一提的是，在2022年实施股权激励时，老白干酒还给众多高管大幅加薪。例如副董事长张煜行薪水涨至51万元，涨薪24.8万元；副总经理张春生和郑宝洪分别涨薪25.5万元达到48万元。其他高管如董事长和总经理等也都有大幅的加薪。这种高管薪酬与员工收入之间的巨大差距，无疑进一步加深了市场对公司内部治理结构的质疑。

尽管老白干酒内部存在高管减持和员工收入下降等有争议的问题，但其在白酒市场的表现仍然值得关注。与大多数上市白酒公司不断提高高档白酒收入不同，老白干酒的中低档白酒收入，尤其是中档酒的增长更为明显。

数据表明，2021年老白干酒高档白酒收入为18.8亿元，到了2023年，这个数字增长到25.7亿元，高档白酒收入增长了36.8%，贡献了6.9亿元的增量。同期，老白干酒中档酒收入也从9.8亿元增长到14亿元，涨幅达到43.3%。

2024年前三季度，老白干酒100元以上的产品收入为20.4亿元，增长了15.7%，增速比100元以下产品8.4%的增速要快。不过，对于高中低档各产品的收入占比，老白干酒还没有公布具体数据。

从这些数据能够看出，老白干酒在中低档白酒市场具备一定的竞争力和增长潜力。但同时，高档白酒市场仍然有很大的提升空间。如何在保持中低档白酒收入增长的同时，进一步提高高档白酒的市场份额和盈利能力，将是老白干酒未来发展的重要任务。

老白干酒高管集体减持股份之事引发市场广泛关注。高管获得丰厚股权激励和加薪待遇，而普通员工收入却连续两年下降，这种内部待遇的不平衡给公司长期发展埋下隐患。希望老白干酒管理层在内部治理、员工待遇、产品结构优化等方面努力，以赢得市场认可和投资者信任，实现长期稳定发展。