本文围绕中信证券发布的煤炭板块研报展开，介绍了2025年Q1煤炭市场各煤种价格、上市公司业绩情况，对短期基本面进行展望，并指出了行业存在的风险因素。
据智通财经APP消息，中信证券发布的研报显示，尽管煤炭板块一季报的业绩大多呈现下滑态势，当下煤价也正处于寻底进程中，但煤价的底部有成本作为支撑。该机构预计，煤价面临的压力在第二季度有望完全释放，板块业绩也极有可能在第二季度触底。从全年的维度来看，龙头公司的红利水平依旧具有吸引力。在政策积极引导长线资金进入市场、板块龙头公司大力加强市值管理等举措的推动下，再加上红利风格的不断强化，预计板块龙头仍有希望获得超额收益。
以下是中信证券的主要观点：
在2025年第一季度，各个煤种的均价无论是同比还是环比，都持续呈现下降趋势，同比降幅超过了20%。
具体而言，2025年一季度，各煤种均价环比平均降幅约为15%，同比降幅约为21%。其中，作为动力煤标杆煤价的秦港5500大卡动力煤市场价平均约为730元/吨，同比下降了约19%；不过相应的年度长协煤价同比仅下降了2.6%。焦煤价格的降幅最为显著，一季度市场煤均价同比下降超过40%，而焦煤长协价格同比下降25%。无烟煤均价的跌幅最小，同比平均降幅约为4%，这主要是因为同期基数较低。
2025年第一季度，被跟踪的样本上市公司净利润同比下滑约26%，可能低于行业平均降幅。
国家统计局的数据表明，2025年前两个月，煤炭开采和洗选业规模以上企业实现利润总额506.6亿元，同比下降47.3%。预计主要跟踪的煤炭开采板块样本上市公司在2025年第一季度的业绩同比都会出现下滑，加总净利润同比下降约26%。其中，动力煤、冶金煤、无烟煤主要公司净利润同比分别变动 -22%、 -60%、 -35%。龙头动力煤公司由于年度长协占比较高，且年度长协价格同比跌幅较小，预计业绩下降较为缓慢，这也使得动力煤板块业绩降幅相对较小；而焦煤公司因煤价同比下降速度最快，预计业绩降幅最大。
对于短期基本面的展望：供给宽松的压力或许正在缓解，煤价底部的预期有望逐渐明朗。
今年以来，火电需求较为疲软，而供给同比却加速增长，这使得行业供给宽松的格局进一步加剧，煤价在春节之后下跌速度较快。目前，在初步的成本支撑下，煤价跌幅明显放缓。此外，进口中低卡煤的溢价逐步扩大，进口在短期内也将受到抑制。预计行业供给压力会逐步缓解，动力煤价格有望接近底部，并有望在第二季度中后期迎来新一轮反弹。焦煤需求随着铁水产量的持续增长而有所改善，预计价格短期内或能走出低谷。在煤价逐步见底的预期下，行业的悲观情绪有望得到有效缓解。
风险因素方面：宏观经济的波动会对煤炭需求和煤价产生影响；若安监力度有所放松，会导致供给增加，从而压制煤炭价格；海外能源价格出现系统性下跌，会使得进口煤量增加，进而压制国内煤价。
本文基于中信证券研报，分析了2025年Q1煤炭市场情况，包括各煤种价格变动、上市公司业绩下滑等，对短期煤价走势做出积极展望，但也指出宏观经济波动、安监及海外能源价格等因素可能带来的风险。
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