良品铺子深陷困境：业绩亏损、治理隐患与未来挑战

本文聚焦国内休闲零食龙头企业良品铺子，详细阐述了其近期面临的一系列危机，包括控股股东违规遭警示、上市后首次年度业绩亏损、原董事长辞任以及股东减持导致股价市值大幅缩水等问题，分析了这些事件背后的原因和影响，并对新上任董事长能否带领公司走出困境提出了疑问。

近期，国内休闲零食领域的龙头企业良品铺子（603719.SH）犹如陷入了一场汹涌的舆论漩涡，各种问题接踵而至，让公司的发展前景蒙上了一层厚厚的阴霾。

一方面，公司控股股东等的违规行为引起了监管部门的高度关注。3月14日，湖北证监局对包含控股股东宁波汉意创业投资合伙企业在内的六家股东方出具了警示函。从警示函披露的信息来看，宁波汉意、宁波良品、宁波汉亮、宁波汉林、宁波汉宁、宁波汉良等6家公司合计持有公司44.22%的股份。根据良品铺子2023年3月7日的公告，宁波汉亮、宁波汉林、宁波汉宁、宁波汉良（以下简称宁波汉亮及其一致行动人）与宁波汉意、宁波良品（以下简称宁波汉意及其一致行动人）的一致行动关系解除。并且在2023年5月17日至12月5日期间，这几家股东通过大宗交易或集中竞价方式减持了良品铺子3.42%的股份。

上述变动之后，宁波汉意及其一致行动人持有良品铺子的股份由44.22%变为38.36%，权益变动比例为5.86%；宁波汉亮及其一致行动人持有良品铺子股份由44.22%变为2.43%，权益变动比例高达41.79%。然而，这些股东在持有良品铺子股份权益变动比例达5%时，却并未及时披露权益变动报告书。此外，宁波汉意于2024年6月18日至6月19日期间通过集中竞价方式减持股份584300股，占公司总股本的0.15%，同样未在权益变动比例达到5%时及时披露报告书。上述6家股东的行为违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令166号）第十四条、第十五条的规定，因此被湖北证监局处以警示函的行政监管措施。令人不解的是，对于上市公司控股股东被采取行政监管措施这一重要事项，良品铺子并未进行披露。值得一提的是，在这6家良品铺子的股东中，宁波汉意及其一致行动人目前仍是上市公司的控股股东。据良品铺子在权益变动公告中的披露，宁波汉意主要负责人为潘梅红，宁波良品的主要负责人为杨红春、潘梅红、杨银芬，均是上市公司的实际控制人或其关联人。此次股权变动出现的违规行为，充分暴露出上市公司大股东在资本运作中的合规意识极为薄弱，这恐怕会进一步削弱投资者对公司的信任。

另一方面，良品铺子还遭遇了上市以来首次年度业绩亏损的尴尬局面。从2024年业绩预告来看，全年归母净利润预计亏损2500万至4000万元，扣非净利润亏损更达5000万至7000万元。实际上，良品铺子在2024年各个季度的利润表现一直不尽如人意。继2023年四季度亏损1102万元后，2024年一至三季度的归母净利润分别为6248万元、 - 3859万元、 - 450万元，四季度显然又是大幅亏损。

业绩出现如此严重下滑的背后，是公司为应对竞争而推出的“降价不降质”策略宣告失效。2023年，在前任董事长杨银芬的主导下，良品铺子官宣300款产品平均降价22%，最高降幅45%。虽然这一策略在短期内刺激了产品销量，但却导致公司毛利率出现下滑，从2023年的27.75%下滑至2024年前三季度的26.84%。再加上政府补助减少等因素的叠加影响，良品铺子的盈利空间被严重挤压，到了2024年业绩出现亏损也就不足为奇了。此外，公司近年营收持续萎缩，2023年同比下降14.76%，2024年前三季度又同比下滑8.66%，仅有54.8亿元。这意味着良品铺子试图“以价换量”的策略并未取得预期效果，反而使得公司本已下滑的利润规模下滑得更加严重。良品铺子的归母净利润增速从2023年的 - 46.26%，进一步扩大到了2024年前三季度的89.86%，公司的业绩表现进一步“崩溃”。

在公司战略出现失误、业绩直线下滑的情况下，上市公司必须有人为此承担责任。就在良品铺子2024年业绩预亏公告发布后一个多月，3月3日，良品铺子公告称，董事长兼总经理杨银芬因“个人原因”辞职。尽管上市公司的公告中对杨银芬有不少溢美之词，甚至授予他公司荣誉董事长的称号，但不可否认的是，杨银芬对于良品铺子当下惨淡的业绩表现有着不可推卸的责任。

然而，更让市场和投资者感到惊讶的是，良品铺子宣布由62岁的武汉大学质量发展战略研究院院长程虹接任董事长并代行总经理职责。但程虹此前并未实际操作过上市公司的经营管理，他多数是以其他上市公司独董或良品铺子董事的身份参与公司事务，不仅缺乏公司经营管理经验，对于快消品行业的打法和策略也未必熟悉。让这样一个“素人”出任良品铺子的掌门人，面对当下复杂的经营困局，能否成功破局，恐怕大多数人都会持怀疑态度。

在公司经营业绩陷入危机的情况下，高管层的动荡不安已经让公司雪上加霜，而上市公司另一家大股东、持股19.16%的达永有限公司又在今年2月份抛出了一份3个月内减持不超过1203万股的公告。这真可谓是“船漏又遇顶头风”，不禁让人质疑：难道连自家大股东都不看好上市公司的未来了？

据公开信息显示，自2020年股价高点87.24元/股至今，良品铺子市值已蒸发超90%，截至2025年3月28日收盘价仅12.42元/股，总市值不足50亿元。此前，良品铺子的股东曾多次减持，如高瓴资本近乎清仓，达永有限公司也累计减持超14%，大股东们的减持与上市公司业绩利空形成了恶性循环。而新任董事长程虹提出的“自然健康新零食”定位，如何在低价竞争与品质定位间找到平衡，目前仍是一个未知数。

综上所述，良品铺子当前面临着控股股东违规、业绩首亏、高层变动以及股东减持等多重危机，公司的发展前景充满了不确定性。新上任的董事长程虹缺乏上市公司经营管理经验，要带领良品铺子走出业绩泥淖、应对合规挑战和市场考验，任务艰巨。未来，良品铺子能否成功扭转局面，还有待进一步观察。