本文聚焦于都市丽人在2024年经营取得佳绩这一事件，深入分析其业绩增长的背后因素，重点探讨了内衣主业的发展状况以及“卖房”对业绩的重要影响，同时回顾了都市丽人过往的经营困境和市场表现。
对于曾经深陷亏损泥沼的都市丽人(02298.HK)而言，过去一年的经营成果堪称佳绩。然而，这场漂亮的“翻身仗”，似乎并非靠内衣主业的发力。
3月11日晚间，都市丽人披露了正面盈利公告。公告显示，预计2024年公司拥有人应占利润较上年增长约180%。2023年，公司拥有人应占利润为4248.30万元，据此测算，去年利润大约达到了1.19亿元。
从数据来看，去年全年，都市丽人相关联营电商的成交产品交易总额(GMV)达到了约11亿元。与此同时，都市丽人严格的成本控制也收获了显著成效。公司通过优化供应链、削减不必要开支以及提升生产效率等多维度的降本举措，进一步降低了营运成本，实现了运营效率的大幅提升。
不过，值得我们关注的是，在这亮眼成绩的背后，“卖房”也是都市丽人业绩增长的重要因素之一。2022年，公司将位于广东东莞凤岗镇的原中国玉泉的旧仓库进行改造，使其变成现代化工业厂房和智慧物流仓储。一部分用于自用，另一部分则对外销售。2024年中报披露，该项目的总建筑面积约14.50万平方米，其中部分区域已完成交付并确认收入，为都市丽人的业绩增添了不少亮色。
从2024年中报可知，去年上半年，贴身衣物产品作为公司的主要营收来源，收入约为12.95亿元，较上年同期的13.19亿元微降1.82%。同期内，公司产业项目及物流服务业务收入总额为2.83亿元，分部业绩更是高达7984万元，同比增长约787%。相比之下，贴身衣物产品分部业绩为6025.70万元，同比增长约36.62%，毛利率同比仅增加0.9个百分点。
不仅如此，如果剔除新增产业及物流服务业务，公司内衣主业利润虽然有所增长，但收入规模与高峰期相比仍存在较大差距。回顾往昔，都市丽人在2018年营业收入达到50.96亿元，其中内衣产品（包括文胸、内裤、睡衣及家居服、保暖服等产品）销售收入创下45.05亿元的佳绩。
由于营收下滑以及大额存货减值等因素，都市丽人在2019 - 2021年里，累计亏损高达19.1亿元，几乎将此前五年的利润全部抹平。尽管此后公司打响百城千店战役，又推出县镇下沉战略，甚至打出“9.9元包邮”的低价策略，但都市丽人的内衣主业一直未能迎来回暖。
不过，卖房的出色表现，还是给都市丽人注入了一剂“强心剂”。在去年中期业绩发布会上，管理层对外透露，公司在东莞凤岗镇还有将近11万平方米土地储备等待开发。
再看看行情方面，都市丽人的市场表现着实令人感慨。它曾在2015年创下市值200亿港元的高光时刻，如今却已成为难以企及的过去。截至3月12日发稿时间，该股股价报0.27港元/股，市值仅6.07亿港元。
都市丽人在2024年经营取得佳绩，利润大幅增长，相关联营电商GMV可观且成本控制有效。但业绩增长的背后，“卖房”起到重要作用，内衣主业表现不佳，收入微降，与高峰期差距明显。此前都市丽人曾因营收下滑和存货减值等累计亏损巨大，虽采取多种策略但内衣主业仍未回暖。目前公司还有土地储备待开发，不过其市场表现已大不如前。
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