债市弱势震荡，科创债基金上报

本文将对上周（2月23日至3月2日）债市的情况进行阐述，包括债市的震荡格局、各类债基的收益率表现，同时提及首批科创债基金上报的情况以及业内对债市后续走势的看法等内容。

上周（2月23日至3月2日），债市依旧保持着之前的那种弱势震荡状态。整个市场就像是一艘在波涛中摇晃的小船，找不到明确的方向。在这种情况下，各类基金的收益率都不怎么理想。纯债基金的平均收益率与之前相比变得更窄了，而那些含有权益的债基呢，大部分都是负收益的情况。值得我们特别关注的是，债券投资在市场上还是非常受重视的。就像一颗虽有瑕疵但依然被珍视的明珠。上周已经有首批的科创债基金上报了，这就像是给债市注入了一股新的活力源泉，未来很有可能会有新的资金进入这个市场。不过呢，对于当下债市的行情走势，业内人士大多都觉得，这种震荡的格局很可能还会继续下去，大家只能耐心地等待转机的出现。在债市的弱势震荡之下，各类债基的收益率不尽人意。上周，国内的债市就像陷入了一个循环的漩涡，持续着弱势震荡的格局。整周的利率虽然没有大幅度地往上走，但是在周中的时候波动幅度特别大。这就好比平静的湖面突然泛起了巨大的涟漪。这种波动使得各类债券基金的收益率和之前相比有所减少。再加上权益市场回调得非常明显，就像一辆高速行驶的汽车突然急刹车，许多含权债基的收益都变成了负数。具体来看一下数据就更清晰了。上周10年和30年国债分别收于1.72%和1.91%，但它们的波幅就像坐过山车一样明显加大，周中还出现了显著的调整。而短债和信用方面表现得更为弱势，就像战场上节节败退的士兵。1年AAA存单利率累计上升3.3bps至1.99%，3年和5年AAA - 二级资本债也分别上升6.7bps和7.9bps至2.06%和2.08%。经过分析发现，资金持续收紧可能是主要的原因，就像一个紧箍咒套在了债市的头上。融资的节奏也出现了放缓的情况。国盛证券表示，资金价格上升和债市调整意味着利率上升，这就好比给企业融资增加了一道门槛，从逻辑上来说，对融资需求会有一定的抑制作用。随着债券利率的上升，信用债推迟和取消发行的规模也增加了。从基金表现来看，根据Wind统计的数据，上周中长期纯债基金平均收益率为 - 0.12%，这个数据和之前几周的平均收益率相比差得太多了，就像一个原本成绩优秀的学生突然考砸了一样。短债基金收益率也是负数。可以说，纯债基金在本周出现了和之前不一样的表现，既没有因为市场调整而获利，也没有因为权益市场回调而吸引资金来避险。有观点指出，当下部分基本面数据出现了积极改善的信号，就像黑暗中闪烁的点点星光。再加上近期部分领域取得了突破性的进展，这使得市场的风险偏好得到了提升。近期资金面波动比较大，这也在一定程度上纠正了市场对总量货币政策过于乐观的预期。诺安基金表示，利率在2024年大幅下行之后，2025年的下行空间可能就比较有限了，整体行情以区间震荡为主。所以在交易操作的时候，就应该像一个耐心的猎人一样，耐心等待时间和空间的配合。当下投资人需要重视部分经济数据的改善信号，不能把前期的悲观预期简单地线性外推，投资者需要结合经济的结构性转变，更加准确完整地理解宏观经济。对于债市接下来的走势，市场的态度是比较谨慎的。有观点认为，不能再简单地用长期叙事来判断短期市场走势了。特别是考虑到1.6%甚至以下的10年国债收益率，在一定程度上已经透支了长期逻辑和降息预期。这就好比一个人提前预支了未来的财富，后续可能会面临压力。这意味着，短期内债市仍然有资金获利了结的需求，就像鸟儿想要回笼一样。但是另一方面，新增债券的供给以及创新投资工具的出现，也许会在个别细分领域重新点燃债券投资的热情。记者注意到，截至3月2日，鹏华基金、富国基金、招商基金已经陆续上报了上证AAA科技创新公司债指数发起式基金，它们成为了业内首批申报相关指数产品的基金管理人。据悉，这类产品的跟踪标的为上证AAA科技创新公司债指数（以下简称“上证科创债指数”），截至2月28日，该指数近一年的年化收益率为4.22%。对于基金投资的创新发展，权益市场围绕ETF展开多类型指数化投资，而在债券市场则更多是基于创新型债券的标的进行布局。有分析指出，这类产品也可以为科创类企业提供更多的流动性支持，就像给干涸的土地浇灌水源一样。因为科创债指数基金的底层资产大多是评级AAA的优质科技公司所发行的债券，而且债券的波动性并不高，相较于其他以权益类投资为主的科创主题基金而言，具有收益相对稳定、风险可控的优势，预计这类产品未来的成长空间巨大。当然，对于接下来的债市判断，业内依然是以资金面和宏观面的改变作为判断依据的。国盛证券的张雯婷指出，短期资金面紧平衡状态或许仍然会持续，再加上随着两会的临近，市场“稳增长”的预期有所升温，债市的波动性将会加大。

本文总结了上周债市的情况，包括债市的震荡格局、各类债基的收益表现，阐述了资金收紧等因素对债市的影响，还提及了首批科创债基金上报以及业内对债市后续走势的谨慎态度，认为债市受资金面和宏观面等因素影响仍可能延续震荡格局。