聚焦2025年2月28日当周原油市场：油价回落背后的复杂逻辑

本文将对2025年2月28日当周国际原油市场的震荡下行态势进行深入分析，阐述多空因素如何交织影响油价，包括地缘政治、经济预期、供给端博弈、需求端的不确定性等多方面内容。

在2025年2月28日当周，国际原油市场展现出震荡下行的态势。其间，油价走势受到多种因素的综合影响。

尽管美国对伊朗施加新的制裁，并且部分产油国承诺减产，这对油价形成了一定的支撑作用。然而，诸多利空因素相互交织，使得原油价格仍然下跌。从地缘政治方面来看，地缘冲突缓和的预期在不断增强。例如，伊拉克计划重新启动库尔德地区的石油出口，同时俄乌和谈取得进展的消息不断传来，这些都削弱了市场对于原油供应中断的担忧情绪。在经济层面，美国的经济数据表现疲软，再加上美国宣布推进对加拿大、墨西哥的关税计划，这使得美国的消费者信心指数大幅下滑，进而加剧了市场对于全球经济增长放缓的忧虑。此外，美国成品油库存压力不容小觑，汽油、柴油、航空煤油库存分别环比增长0.15%、3.35%、1.54%，这就进一步压制了市场的情绪，最终导致原油市场价格下行。在这种情况下，布伦特与WTI油价分别回落至72.81美元/桶和69.76美元/桶，较上周跌幅达1.67%和0.91%。当前，市场的焦点已经转向供给端的博弈以及需求端所存在的不确定性，供需格局的复杂性也越发凸显出来。

一、多空因素交织下的油价震荡逻辑

1. 地缘政治与经济预期的双重扰动

本周原油油价的波动主要源于地缘事件带来的短期冲击和长期经济预期的相互拉扯。一方面，伊拉克打算重启库尔德地区石油出口，再加上俄乌和谈有进展的消息，这都大大减少了市场对供应中断的担忧。另一方面，美国推进对加拿大、墨西哥的关税计划，其消费者信心指数大幅下降，让市场更加担心全球经济增长会放缓。而且美国成品油库存全面累库，汽油、柴油、航空煤油库存都在增加，这一情况更是严重打压了市场的情绪。

2. OPEC灵活调控与供给弹性限制

美国的原油产量虽然微增了0.5万桶/天，达到1350.2万桶/天，但其活跃钻机数量却减少了2台，变为486台，压裂车队仅增加4部达到214部。这反映出在资本开支谨慎的背景下，美国增产的能力是受到限制的。相比之下，以沙特为首的OPEC通过联合减产以及对剩余产能的管理，不断增强自身对油价的边际影响力。俄罗斯的Urals与ESPO原油现货价在本周跌幅均超过3.7%，这表明非OPEC产油国在价格竞争中处于被动地位，而OPEC的挺价策略依然是当前供给端的重要稳定力量。

3. 库存结构折射需求分化信号

美国商业原油库存减少了233.2万桶，下降到4.3亿桶，炼厂开工率回升了1.6个百分点，达到86.5%，这显示出短期需求有一定的改善。可是，库欣地区库存却激增了5.5%，达到2457.3万桶，再加上成品油库存不断攀升，这暴露了终端消费动能的不足。这种结构性的矛盾使得油价难以得到持续上涨的支撑，市场对需求前景的分歧也进一步扩大了。

二、供给端博弈与未来油价展望

1. 美国供给瓶颈与OPEC战略博弈深化

美国的原油供给受到资源劣质化和成本通胀的双重制约，产量增长的空间十分有限。而OPEC通过机制化合作将剩余产能集中起来，从而形成了对油价更强的调控能力。当前的市场格局已经从美、沙、俄三足鼎立转变成了OPEC联盟与美国的不对称竞争。沙特等国从对市场份额的争夺转变为收益优先，通过灵活调整产量来平衡财政需求和市场稳定，这种策略的转变使得OPEC在油价底部支撑方面占据了主导地位。

2. 短期风险与中长期支撑并存

在短期内，俄乌和谈的进展、伊拉克出口的恢复以及美国的关税政策可能会加剧供应宽松的预期。但从中长期来看，全球海上钻井平台数量保持平稳，自升式有378座、浮式有142座，增量产能释放有限，再加上OPEC维持高油价的强烈意愿，油价的下行空间可能会被封堵。此外，美国战略原油库存稳定在3.95亿桶，释放储备干预市场的可能性降低，这进一步巩固了供给侧对油价的托底作用。

3. 需求端变量或成关键破局点

虽然美国炼厂加工量环比增加了31.7万桶/天，但是消费信心走弱以及库存压力表明需求复苏仍然存在变数。如果全球经济放缓的风险加剧，那么OPEC可能会调整减产的力度；反之，如果地缘冲突再次出现变数或者经济韧性超出预期，那么需求回暖将会加速库存的去化。未来油价的走势需要密切关注OPEC 3月会议的动向以及宏观经济数据的演变，供需两端的不确定性可能会延长油价的震荡周期。

注：本文仅基于公开信息客观分析，不构成任何投资建议。

本文总结了2025年2月28日当周国际原油市场震荡下行的情况，深入分析了影响油价的多空因素，包括地缘政治、经济预期、供给端博弈、需求端的不确定性等。阐述了OPEC与美国在供给方面的博弈态势，以及需求端变量对未来油价走势的关键影响，同时强调文章基于公开信息的客观分析，不构成投资建议。