百济神州：从业绩增长到有望成为“医药一哥”，背后的动力是什么？

本文将阐述百济神州的业绩情况，包括2024年的营收、利润等方面，以及三款产品对营收的贡献，同时还会探讨2025年的增长预期与市场预期的对比等相关情况。

数据的价值不可小觑，就如同宝藏一般。而在医药企业中，百济神州就像是一座蕴含着无限潜力的数据宝矿。

对于投资者来说，能找到这样潜力巨大的企业，投资的烦恼似乎都会减少许多。

在2月27日的晚间时分，百济神州（688235）公布的业绩快报给市场带来了惊喜。数据显示，该公司在2024年度的营业收入达到了272亿元，这一数字同比增长幅度高达56.2%。不仅如此，公司还对2025年的营业收入做出了积极的预估，预计将会进一步增长到352亿元 - 381亿元之间。

从股价方面来看，百济神州近期的表现相当亮眼。其股价处于历史高位，截至昨日收盘，它的市值已经达到了3150亿左右，成功超越了恒瑞医药。恒瑞医药目前的市值为3056亿元，这一变化使得百济神州成为了A股新的“医药一哥”。

百济神州272亿元的营收主要由三款产品支撑起来。

业绩快报表明，百济神州2024年度的营业总收入为272亿元，较上一年同比增长了56.2%。其中产品收入占据了绝大部分，达到269.94亿元，同比上升幅度为74.1%。而产品收入能够有如此显著的增长，主要是得益于百悦泽®（泽布替尼胶囊），还有安进授权产品以及百泽安®（替雷利珠单抗）这三款产品销售业绩的增长。

在利润方面，百济神州2024年度的归母净利润为亏损49.78亿元，不过相比上年同期的亏损67亿元，亏损幅度有所收窄。百济神州表示，在剔除了股份支付费用、折旧及摊销费用等非现金项目的影响之后，2024年公司经调整后的营业利润达到了5.28亿元。而上一年同期经调整后的营业是亏损状态，亏损金额为51.76亿元。营业利润表现的提升得益于公司全球收入的增长，以及对经营费用的持续管理。

在这三款产品当中，仅百悦泽®这一款产品在2024年的全球销售额就达到了188.59亿元，同比增长106.4%，其中在美国的销售额总计为138.90亿元。

百济神州介绍说，美国市场对百悦泽®需求的增长，是因为在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中的使用范围得到了扩大。主要原因是该产品在美国是CLL和所有其他已获批适应症新增患者治疗领域的领导者，并且其市场份额一直在持续提升。

此外，百泽安®的销售额总计为44.67亿元，同比增长17.4%。百济神州称，百泽安®销售额的增长，主要得益于新适应症被纳入医保后所带来的新增患者需求，以及药品进院数量的增加。百泽安®在中国的PD - 1市场已经占据了领先的市场份额。目前，百泽安®在中国获批了14项适应症，其中符合纳入条件的13项适应症已经被纳入国家医保目录。

2025年增长指引超出机构预期。

值得注意的是，在公布2024年度业绩快报的同时，百济神州还释放出了2025年度经营业绩保持增长的预期信号。

百济神州预计，2025年的营业收入将处于352亿元至381亿元之间，经估算较2024年将会增长29% - 40%。百济神州表示，这种收入强劲增长的预期，主要得益于百悦泽®在美国的领先地位，以及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。

在费用方面，公司会持续支持商业化及研发增长投入，并且继续提升经营杠杆效益。预计2025年的研发费用、销售及管理费用合计将处于295亿元至319亿元之间。

在利润方面，基于公司产品组合和生产效率的提高，预计2025年的毛利率将处于80% - 90%的中位区间。同时，百济神州预期2025年全年的营业收入将大于营业成本、销售费用、管理费用以及研发费用的总和，2025年经营活动产生的现金流量净额预计为正。

百济神州的营业收入指标的指引，比市场一致预期要高。根据Wind统计，目前机构对百济神州2025年度营业收入的一致预测值为344亿元，这个数值低于百济神州给出的营业收入预期下限。

在利润方面，机构普遍预期百济神州有望在2025年实现扭亏为盈。相关机构对其2025年度净利润的一致预期值为3.2亿元。平安证券最新的研报表示，公司自研产品的高速放量将会带动公司盈利能力的提升，预计2025年公司全年经营利润为正。

不过，百济神州也提示了风险，公司2025年的经营业绩预测，是根据公司内部估算、当前可掌握的信息以及市场条件等做出的初步预测和期望。由于受到各种重要因素的影响，预测情况存在诸多不确定性和风险，实际结果可能与预测情况存在重大差异。

本文总结了百济神州的业绩情况，包括2024年营收、利润情况以及支撑营收的产品等。同时阐述了2025年的增长预期，并与市场预期进行对比，还提及了其中存在的风险因素。百济神州在医药领域展现出强劲的发展势头，但未来业绩仍存在不确定性。