剖析英伟达Q4财报：营收利润背后的AI产业格局 英伟达Q4财报发布：AI芯片需求与业务发展走向

英伟达公司公布的第四财季业绩情况，包括营收、利润、各部门收入等数据，同时分析了其业绩背后的意义，如在人工智能领域的核心地位、对市场的影响，以及面临的挑战和未来的前景等。

智通财经传来消息，处于人工智能支出热潮核心位置的芯片制造商英伟达公司（NVDA.US）发布了其第四财季的业绩情况。

英伟达在Q4的营收达到了393.31亿美元，和去年同期相比增长幅度达到了78%。这一数据比分析师预期的380.5亿美元还要高。其中，数据中心的营收表现十分突出，达到了355.8亿美元，同比增长幅度为93.32%。再看净利润方面，Q4的净利润为220.66亿美元，较去年同期上升了72%，换算下来每股净利为0.89美元，而分析师之前预期的每股净利为0.84美元。

从数据中心收入情况来看，Q4数据中心收入超出预期，但利润增长的速度却有所放缓。

英伟达最近一个季度的销售额相当惊人，已经超过了两年前该公司的全年收入。两年前，英伟达的年度总收入为270亿美元，这一对比足以显示出该公司如今的增长速度是何等之快。而在2025财年，英伟达的营收总共达到了1304.97亿美元，同比增长幅度为114%；净利润达到了728.80亿美元，同比增长145%。

数据中心部门如今是英伟达最大的收入来源，销售额达到了356亿美元，这一数字超过了平均预期的341亿美元。而曾经作为英伟达核心业务的游戏相关销售，在本季度达到了25亿美元，分析师平均预期为30.2亿美元。汽车业务收入为5.7亿美元。

虽然该公司第四财季的销售额超出了分析师的预期，但要知道，这已经是自2023年2月以来最小的预期差了。与此同时，根据相关数据的统计，该公司盈利的涨幅也是自2022年11月以来最小的。英伟达的利润率增长也有放缓的迹象，Q4的毛利率为73%，上一季度为74.6%，去年同期为76%。

在过去的五年当中，英伟达的季度收入只有一次低于分析师的预期。而在最近的几个季度里，该公司的业绩超出预期10%以上，这无疑为其业绩设定了很高的标准。仅其数据中心部门目前的收入就已经超过了其竞争对手英特尔（INTC.US）和AMD（AMD.US）的收入总和。

英伟达在全球人工智能军备竞赛当中扮演着核心的角色，也因此成为了全球最具价值的公司之一。很少有一家公司的收益报告会如此受到华尔街的密切关注，它的业绩被看作是整个市场成败的关键节点。

英伟达之所以如此重要，主要源于两个因素：其一是庞大的估值，这意味着它的股价可能会对整个市场产生重大的影响，包括蓝筹股道琼斯工业平均指数；其二是它在人工智能领域的作用，要知道人工智能领域在美国整体经济增长当中发挥着重要的作用。

在财报发布之前，Wedbush Securities的董事总经理兼高级股票研究分析师Dan Ives就表示，对于想要“衡量人工智能革命的需求轨迹”的全球市场来说，这将会是一个“重要的日子”。

英伟达的收益被广泛视为经济的晴雨表，过去两年的经济增长在很大程度上是由对人工智能和数据中心容量建设的投资所推动的。从更广泛的角度来看，美国经济正在显示出放缓的迹象，人们开始对消费者的实力以及与特朗普征收关税计划相关的更高通胀前景提出质疑。

业绩指引方面：

尽管如此，该公司对其备受期待的AI芯片Blackwell系列产品表现出乐观的态度，这在一定程度上安抚了投资者。该公司在第四季度从Blackwell获得了110亿美元的收入，英伟达称这是其历史上“最快的产品增长”。该公司首席执行官黄仁勋在一份声明中表示：“对Blackwell的需求惊人。”

这一前景出现在人工智能行业不稳定的时期。由于担心数据中心运营商会放缓支出，英伟达的股价在今年有所下跌。中国的AI初创公司DeepSeek也引发了人们对算力高投入的担忧，这可能会减少对英伟达强大的人工智能芯片的需求。

在这样的背景之下，英伟达表示增长仍然强劲，即便没有实现以往那种井喷式的增长。英伟达在声明中称，第一财季的销售额预计将达到430亿美元左右；分析师此前的平均预估为423亿美元，有些甚至高达480亿美元。

毛利率指引略低于预期，因为该公司Blackwell芯片的增长对英伟达的利润造成了压力。根据LSEG编制的数据，英伟达预计第一季度毛利率将降至71%，低于华尔街预测的72.2%。英伟达首席财务官克雷斯（Colette Kress）表示，随着英伟达提高Blackwell芯片的产量，公司将降低成本，提高利润率，并表示将在本财年晚些时候恢复到70%左右的水平。

英伟达的股价在今年下跌了2.2%，而在2023年和2024年，英伟达的股价出现了惊人的上涨，成为了全球市值最高的芯片制造商。

英伟达一直是人工智能支出大幅飙升的最大受益者，过去两年的营收规模翻了一番。许多大型科技公司正在向数据中心硬件投入数百亿美元，而英伟达是创建和运行人工智能软件的处理器的主要销售商。

一路走来，英伟达及其首席执行官已经成为了人工智能革命的代名词，也是人工智能革命进展的最大引领者。在过去两年的大部分时间里，黄仁勋作为人工智能技术的传播者在世界各地奔走，他认为人工智能技术仍然处于在整个经济中传播的早期阶段。

英伟达以销售图形处理器而闻名，但后来发现这项技术也可以应用于人工智能。它的芯片在训练过程中帮助软件模型学习识别和响应现实世界的输入。英伟达的组件也用于系统当中，然后运行软件，这个阶段被称为推理，并为ChatGPT等服务提供动力。

在财报发布之前，分析师曾对英伟达最大业务——数据中心客户服务——的近期增长表示担忧。最大的问题在于，供应限制和向Blackwell的转变是否会减缓增长。毕竟新技术更加复杂，给制造带来了挑战。

与此同时，DeepSeek近期发布了一个强大的人工智能模型，该公司表示创建这个模型所需的投入成本要少得多，这无疑加剧了人们的担忧。这一消息导致人工智能相关股票普遍遭到抛售，英伟达在一天的交易中就蒸发了5890亿美元的市值，创下了市场记录。

不过，微软（MSFT.US）等英伟达的主要客户维持了他们的资本支出计划，这表明人工智能支出将保持强劲增长。与此同时，周一有报道称，由于对DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中国企业正在增加英伟达H20人工智能芯片的订单。

Third Bridge分析师Lucas Keh表示：“尽管DeepSeek取得了突破，但英伟达在超大规模（hyperscaler）方面的势头似乎仍在继续。”超大规模是指大型云计算公司。

eMarketer分析师Jacob Bourne表示：“尽管市场对DeepSeek的高效模型和早期Blackwell部署面临的挑战感到不安，但英伟达的业绩再次证明，它将继续引领人工智能领域。竞争对手正在取得进展，但前沿模型需要英伟达提供的先进计算资源。”

英伟达Q4财报显示营收增长但利润增长放缓，数据中心业务表现突出。其在AI领域地位重要，虽面临挑战如股价下跌、竞争等，但对AI芯片Blackwell系列乐观，且主要客户维持支出计划，未来仍有望在AI领域保持领先。