中国银河证券发布的研究报告内容，包括对运营商在AI发展中的作用、DeepSeek的变革与不变带来的影响，如降本增效推动算力和应用繁荣、带动算力产业链发展及核心器件自主可控进程加速等，同时也提到了相关的风险提示。
智通财经APP得到消息，中国银河证券在其研究报告中指出，运营商在我国属于流量管道规模最大的存在，在数据和接口方面具有显著优势。作为算力行业的龙头老大，运营商能够凭借自身云资源池以及硬件方面的卓越能力，推动AI应用走向大众。并且，未来对更强训练模型的需求会促使光模块以及AIDC产业链迅猛发展。在全球经济形势变得越来越复杂的当下，像光芯片这种核心器件的自主可控进程可能会进一步加快速度。
中国银河证券的主要观点包含以下这些：
DeepSeek的变革：降本增效的算法革新，促使算力与应用共同走向繁荣
DeepSeek模型借助PTX编程语言，并且在工程能力方面做出创新变革等手段，让其在性能更强的同时，还能够实现成本的降低，这或许会加速AI应用和硬件在市场上的普及落地。如果把算力划分成训练算力和推理算力这两个部分，该机构认为成本更低的推理算力有希望推动应用的进一步增长，提升应用端的繁荣程度。AI能力若要在边际上进行扩张，仍然需要依靠更强大的模型以及强大的算力。从长远来看，DeepSeek在算法和架构上的创新为AI的发展开辟了一条新的道路，有望形成大模型从训练到推理端再到应用端的更加繁荣、多方共赢的良好局面。
与此同时，应用端的发展有希望带动算力产业链加速发展，国产化进程也有望加快。DeepSeek的推出，会极大地降低推理侧的成本，这将明显加快训练侧的迭代速度，应用场景的落地可能会进一步提速，同时反过来促使推理侧模型效率进一步提升，从而带动通信行业算力相关方向持续保持高景气状态，形成一个良性的循环。另外，对更强训练模型的未来需求会带动光模块产业链快速发展，在全球经济形势变得复杂的趋势下，像光芯片等核心器件的自主可控进程会进一步加速。当前，国产化GPU芯片以及相关产业链和同类竞品之间的差距正在逐步缩小，在具备一定的国产化进程加速基础上，推理端算力的高速发展也许会让国产化器件的普及程度进一步加快。
DeepSeek的不变：高端算力资源依旧不可或缺，AIDC有望达成投入产出的良性循环
运营商作为央企，根基稳固，盈利能力、现金流资产一直在改善，资产价值优势也越来越明显，不断增加分红回馈股东，而且基础业务具有持续增长的特性。当前，三大运营商的云业务持续保持高速增长。在人工智能的大背景下，此次DeepSeek开源模型推出之后，该机构认为大模型的重心逐渐从预训练转移到了后训练，推理端算力规模有望提升，对硬件端的要求也有所降低，运营商对算力底座的投资有望和应用端的普及形成良性循环，资本开支的投入会逐步转化为规模提升带来的回报，再结合运营商的通道优势，推动运营商等产业链云业务盈利能力的边际改善。
风险提示：
存在AI应用发展没有达到预期的风险；国际经济形势复杂程度进一步加深的风险；AI硬件发展速度不及预期的风险；AI产业链上下游出现短期波动的风险等。
本文总结了中国银河证券的研究报告，阐述了运营商在AI发展进程中的重要性，包括其作为算力行业龙头对AI应用普及的带动作用。同时详细分析了DeepSeek的变革与不变对算力产业链发展、核心器件自主可控进程以及运营商自身业务的影响，最后还提及了相关的风险因素。
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