金价高涨：美元、美债与避险需求的多重博弈

由于避险需求增加等多种因素影响，金价保持在接近纪录的水平且屡创新高。同时提到了伦敦交易所黄金租赁利率上升，纽约期金价格与伦交所现货黄金价格的情况，以及市场对美国总统特朗普关税威胁和地缘政治风险的担忧刺激了黄金避险需求。还阐述了美元和美债收益率下跌对金价的影响，以及分析师调高年底金价目标位的情况。

随着避险需求的持续攀升，金价一直维持在接近历史纪录的高位。

在现货黄金市场，周四出现了引人瞩目的情况，其价格在今年已经第十次创下了历史新高，距离3000美元的关口近在咫尺。而到了2月21日这一天，现货黄金价格继续在周四达到的高位附近徘徊，按照这样的态势，即将实现连续第八周的上涨。

金价不断地创造新的高度，连续第八周上涨即将成为现实。

2月21日亚市早盘的时候，现货黄金在2941.06美元/盎司附近进行窄幅震荡交易。回顾周四，现货黄金更是刷新了自身的历史最高纪录，价格最高触及到了2954.72美元/盎司，这已经是本年度到目前为止第十次刷新纪录新高了。从年初开始计算，其价格累计涨幅已经达到了大约12%。

伦敦交易所的黄金租赁利率出现了显著的上升情况。其中，一个月期限的黄金租赁利率从近乎于0的水平迅速飙升到了4.7%，隔夜租赁利率更是达到了惊人的12%。在伦交所现货黄金于周四突破2954美元/盎司这一重要关口的时候，纽约期金价格也成功突破了2973美元/盎司的关口，而且这两地的价格差并没有呈现出缩小的趋势。

市场再一次因为美国总统特朗普的关税威胁以及地缘政治风险而陷入担忧状态，这种担忧持续刺激着市场对黄金的避险需求。景顺的首席全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）在接受一财记者采访时表示，从年初到现在，黄金价格持续上涨并且不断地创造新的纪录高点，这其实是黄金价格长期上涨趋势的一种延续，背后是受到了多个不同因素共同推动的结果。

除此之外，美元和美债收益率的下跌，也为金价提供了向上冲高的机会。根据最新的数据显示，在截至2月15日的当周，经过季节性调整之后，美国向州政府申请失业金的初请人数增加了5000人，达到了21.9万人，这个数字超出了市场预期的21.5万人。而在截至2月8日的当周，衡量招聘情况的续请失业金人数经过季节性调整后增加了2.4万人，达到了186.9万人。还有一份报告显示，费城联储月度制造业指数从1月的44.3骤降26.2点，到2月的时候变为18.1，这个降幅创造了近五年来的最大值，这一情况也对美元产生了不小的压力。

“美国经济增长的势头正在逐渐放缓，缺乏为美元提供支撑的背景。”支付公司Convera的全球宏观策略师卡维斯维克（Boris Kovacevic）这样说道，“美联储的鹰派货币政策只能在一定程度上提振美元，而暂停加息这件事情已经完全被市场消化了。”

美元指数在周四的时候下跌了0.78%，最后收报于106.35，这个收盘价是自去年12月10日以来的最低值。美国国债收益率在周四也呈现出走低的态势，其中10年期美债收益率下跌了3.4个基点，最后报收于4.501%。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆(Alberto Musalem)在周四表示，通胀预期上升以及难以应对的滞胀这两大风险，凸显出了美联储所面临的潜在艰难选择。芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)在同一天也表示，他预计美联储设定通胀目标的参考指标，不会像之前公布的消费者价格指数(CPI)数据那样“令人担忧”。

胡珀还对记者补充说道，其他的需求驱动因素还包括对美国过度财政支出的担忧、对金价并不敏感的央行买入行为，以及投资者购买黄金的工具增多等情况。Blue Line Futures的首席市场策略师斯特勃（Phillip Streible）也表示，“我们持续看到来自央行的买盘，从今年开始到现在一直如此。这也是支撑金价的主要基本因素之一。我们还看到ETF资金连续三天流入黄金市场。”

分析师调高年底目标位

瑞银以及高盛在本周纷纷提高了对黄金在年底时的目标位预期。

瑞银的分析师特瓦丝（Joni Teves）对一财记者分析称，鉴于关税担忧和央行买盘等因素，金价已经创下了历史新高，目前的交易价格高于他们长期以来预期的2850美元/盎司。“我们认为，在不确定性加剧、全球降息周期延长以及投资者和央行需求强劲的情况下，黄金将在全年继续受到支撑。”

其次，他还称，地缘政治仍然存在着不确定性，这使得黄金依然具有吸引力。再次，美联储仍然处于降息的道路之上。“美联储自从去年9月开始降息周期以来，上周首次维持利率不变，理由是通胀仍然高企，劳动力市场状况稳健。但我们预计，美联储将会在今年稍晚的时候恢复降息，通胀可能会在年中接近央行2%的目标。美联储主席鲍威尔还表示，目前的货币政策利率仍然显著高于中性水平，这就为进一步降息留下了空间。利率下行应该会降低持有无息资产的机会成本，从而为投资黄金提供了依据。”他说道。

最后，各国央行的强劲需求应该会持续对金价起到支撑作用。“世界黄金协会2月5日发布的数据显示，2024年第四季度全球黄金总需求达到1277公吨，较2023年同期增长近12%。更具体地说，央行在这三个月的强劲买盘使全年购买量达到1045公吨，与前两年持平，是2011年至2021年间约500公吨平均水平的两倍。”他称，“我们预计多元化和去美元化趋势，会使全球央行对黄金需求在未来几年保持强劲。此外，美国联邦赤字扩大及其长期债务状况恶化，也会支撑黄金相对于美元的吸引力。”

综上所述，特瓦丝称，黄金将继续成为有效的投资组合对冲和多元化工具，投资者在平衡型美元投资组合中应该配置大约5%的黄金。具体的点位上，瑞银将未来12个月的金价预测上调至3000美元/盎司，预计今年稍晚金价将攀升至3200美元，随后缓慢回落，到2025年底稳定在3000美元。

高盛大宗商品策略师汤玛斯（Lina Thomas）本周也将黄金今年底的目标位从2890美元/盎司上调至3100美元/盎司，称中央银行的收购将是一个关键驱动力。“我们估计，到年底，更高的央行结构需求将使金价上涨9%。”他补充称，“如果政策不确定性（包括关税担忧）居高不下，长期较高的投机头寸甚至可能会在年底前将金价推高至3300美元/盎司。”

胡珀称，“如果接下来央行开始减少购买，或者乌克兰和平协议取得成果，金价可能会有所下降。但在我看来，黄金价格的走势很可能还会向上，因为美俄之间单独达成的任何和平协议都会让欧盟感到紧张，有关地缘政治风险的看法甚至会进一步上升。”

金价受避险需求、美元和美债收益率下跌、央行买盘等多种因素影响保持高位且不断创新高。伦敦交易所黄金租赁利率上升，分析师调高年底金价目标位，不同机构有不同的预测，同时也分析了金价可能下降的因素，但整体对金价走势仍较为看好。